20260214-国盛证券有限责任公司-电子周观点_阿里字节模型密集发布_AI算力需求扩容_15页_2mb

电子行业周观点总结

核心内容

本周，阿里与字节相继发布新一代AI模型，推动AI应用向规模化落地迈进，带动算力需求显著增长。同时，铠侠发布亮眼的季度业绩，并对2026年NAND市场增长持乐观态度。此外，多家半导体相关企业表现突出，显示出行业整体向好趋势。

主要观点

阿里与字节AI模型发布

1. 阿里发布Qwen-Image-2.0模型：

   • 作为千问大模型的图像生成模型底座，Qwen-Image-2.0首次将图像生成和编辑统一到一个模型中。
   • 支持1K token的超长文字输入和2K高分辨率，可准确渲染复杂指令。
   • 在AI Arena评测中，图像生成排名第三，图片编辑排名第二。

2. 字节发布Seedance 2.0视频生成模型：

   • 解决了物理规律遵循及长效一致性难题，提升了视频生成质量和可控性。
   • 支持多模态混合输入，实现高仿真沉浸音效同步生成。
   • 单条视频算力消耗较普通模型提升3-5倍，预计2月中下旬API服务上线火山方舟。

AI算力需求扩容

• 视频生成属于算力密集型应用，单条1分钟、1080P视频的算力消耗相当于1000条文本生成指令。
• 随着AI应用的规模化落地，推理算力需求爆发式增长，成为算力行业新增长主线。
• 预计国内AI算力需求将进入新一轮扩容周期。

关键信息

铠侠FY25Q3业绩

• 营收：5436亿日元，创历史新高，环比增长21.3%。
• 营业利润：1447亿日元，环比增长65.9%。
• 净利润：895亿日元，环比增长114.6%。
• 资本支出：709亿日元，集中在第8代BiCS FLASH™产品，同时投资第10代产品以实现未来增长。
• 库存水平：显著下降，平均库存天数从100天降至87天。
• 2026年展望：
  • NANDbit出货增长率预计在17%-19%区间。
  • 三大驱动力：传统服务器换机需求、AI推理工作负载需求、NL-HDD短缺推动高容量QLC SSD需求。

中芯国际25Q4业绩

• 营收：24.89亿美元，同比增长12.8%，环比增长4.5%。
• 毛利率：19.2%，环比下降2.8个百分点。
• 产能：月产能达105.88万片折合8英寸标准逻辑晶圆，产能利用率95.7%。
• 2026年展望：
  • 营收预计与2025年持平，毛利率维持在18%-20%区间。
  • 资本开支规模与2025年大致持平，折旧金额预计同比增长30%。
  • 2026全年收入增速高于行业平均水平，预计折合12英寸晶圆的月产能净增约4万片。

重点标的

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 研发进展不及预期。
3. 地缘政治风险。