20260513-弘业期货-供应端扰动加剧_沪锌震荡偏强_11页_3mb

沪锌市场分析总结

核心内容概述

近期，沪锌市场受到供应端扰动加剧的影响，整体呈现震荡偏强的趋势。主要因素包括海外锌精矿供应紧张、国内冶炼厂检修、需求端进入淡季等，导致锌价在短期维持偏强走势，但上方空间有限，需密切关注供应变化和需求恢复情况。

供应端分析

锌精矿加工费

• 进口锌精矿加工费：2026年3月为-27.53美元/千吨，环比下降34.93美元，显示海外矿端供应紧张。
• 国内锌精矿加工费：2026年5月为700-1200元/吨，月环比下降550元。
• 近期加工费：上周国内锌精矿现货加工费维持在500-900元/吨，周环比下降150元；进口锌精矿现货加工费为-45.75美元/千吨，周环比下降6.5美元。
• 供应紧张预期：5月秘鲁发布能源紧急状态法令，加剧矿端供应紧张；Kazzinc炼厂因爆炸事故降负荷运行，进一步影响海外锌供应。

精炼锌产量

• 国内4月产量：58.39万吨，环比微增约1%，同比增幅5.13%，处于历史偏高水平。
• 5月检修影响：5月是冶炼厂集中检修期，但因利润尚可，预计供应收缩有限。
• 进口与出口：3月精炼锌进口14464吨，环比增加220.14%，同比减少47.53%；出口4712吨，环比增加21.88%，同比增加233.99%；净进口量为9752吨。

需求端分析

下游需求

• 镀锌与压铸合金：节后开工率明显下滑，目前处于缓慢复产阶段，需求韧性不足。
• 房地产：新开工面积持续负增长，对建筑镀锌造成拖累，预计该影响将持续。
• 家电与五金出口：有一定韧性，但内销疲软。
• 汽车行业：进入产销淡季，开工率可能面临小幅回调压力。
• 氧化锌：开工率承压，需求疲软。

现货与价格分析

• 长江现货均价：截至5月8日，0#锌锭均价为24400元/吨，本周现货价格走高，对主力合约基差转为小幅升水。
• LME现货：维持小幅贴水，贴水为-12.78美元。
• 沪伦比价：震荡走低，出口窗口接近打开，进口亏损进一步扩大。

库存分析

• LME库存：截至5月8日当周为11.03万吨，周度库存环比小幅增加，处于中等偏低水平。
• 上期所库存：14.67万吨，周环比上涨4470吨。
• 国内社会库存：22.26万吨，连续二期增加，处于近四年绝对高位水平。

其他关键指标

LME锌库存趋势

• 全球库存：2025年1月为75,555.56吨，2026年1月为75,555.56吨，整体维持中等偏低水平。
• 区域库存：欧洲库存持续偏低，亚洲库存较高，北美洲库存相对稳定。

锌基差

• 现货与主力合约基差：本周转为小幅升水，显示现货价格相对较强。

房地产行业数据

• 房屋竣工面积：2021年5月累计同比为40.00%，2025年7月为-35.00%，显示行业持续承压。
• 房屋施工面积：2021年5月累计同比为10.00%，2025年7月为-5.00%，施工增速放缓。
• 房屋新开工面积：2021年5月累计同比为65.00%，2025年7月为-35.00%，负增长趋势明显。
• 商品房销售面积：2021年5月累计同比为105.00%，2025年7月为-5.00%，销售疲软。

汽车产销量

• 出口数量：2020年1月为500,000,000吨，2026年1月为15,000,000吨，出口量持续下滑。
• 同比变化：2020年1月为-20.00%，2026年1月为-75.00%，显示汽车产销量持续低迷。

市场展望

• 供应扰动：海外矿端及冶炼厂减产干扰因素频发，矿成本抬升。
• 需求疲软：下游需求进入淡季，房地产和汽车行业拖累明显。
• 价格走势：预计锌价震荡偏强，但上方空间暂不宜过于乐观。
• 风险提示：需持续关注海外锌精矿减产落地情况，若减产不及预期，应及时止盈离场。

作者信息

• 报告作者：弘业期货金融研究院 蔡丽
• 从业资格号：F0236769
• 投资咨询从业证书号：Z0000716
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