20230306-和合期货-沪铜3月月报_我国经济复苏明显_沪铜高位运行_14页_681kb

和合期货：沪铜3月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月我国及欧美经济形势对沪铜市场的影响，结合宏观数据、基本面变化及盘面走势，对铜市场进行了全面评估与后市研判。

---

一、我国经济数据向好，制造业与非制造业持续扩张

1. 我国PMI数据继续上行

• 制造业PMI：2023年2月制造业采购经理指数（PMI）为 52.6%，比上月上升 2.5个百分点，为 2012年4月以来最高。
• 主要分类指数：
  • 生产指数：56.7%，比上月上升 6.9个百分点，表明制造业生产明显加快。
  • 新订单指数：54.1%，比上月上升 3.2个百分点，市场需求持续回升。
  • 原材料库存指数：49.8%，比上月上升 0.2个百分点，库存降幅收窄。
  • 从业人员指数：50.2%，比上月上升 2.5个百分点，企业用工量增加。
  • 供应商配送时间指数：52.0%，比上月上升 4.4个百分点，交货速度加快。
• 行业表现：21个行业中，有 18个 位于扩张区间，比上月增加 7个，制造业景气面继续扩大。
  • 木材加工、金属制品、电气机械器材等行业均升至 60.0% 以上高位景气区间。
• 非制造业PMI：2023年2月非制造业商务活动指数为 56.3%，比上月上升 1.9个百分点，恢复发展态势向好。
  • 建筑业：商务活动指数达 60.2%，高于上月 3.8个百分点，施工进度加快，从业人员指数升至 58.6%，市场预期乐观。
  • 服务业：商务活动指数为 55.6%，高于上月 1.6个百分点，市场需求释放加快，业务活动预期指数达 64.8%，企业信心增强。
• 综合PMI产出指数：为 56.4%，比上月上升 3.5个百分点，表明企业生产经营景气水平继续回升。

---

二、海外铜矿供应扰动，TC回落；废铜供需两弱

1. 海外矿端扰动导致TC小幅回落

• 供应问题：智利矿山投产延误，秘鲁抗议及封锁活动影响矿山运营，部分矿山如 Las Bamba 由于运输受阻出现关键物料短缺，决定暂缓生产。
• TC变化：TC端小幅回落，显示铜矿供应紧张对市场造成一定压力。
• 全球影响：加拿大、印尼等地铜矿因自然灾害或政策限制出现暂时性停产，进一步加剧供应不确定性。

2. 废铜供需两弱

• 废铜进口：2022年12月进口废杂铜 139,173吨，同比减少 13.89%。
• 累计进口：2022年1-12月累计进口废杂铜 1,771,691吨，同比增长 4.57%。
• 政策影响：40号文新规对废铜生产造成限制，疫情也影响了再生铜原料的回收与处理。
• 市场现状：铜价上涨导致精废价差扩大，国内货商库存不足，废铜供应弹性减弱。

---

三、需求端电力仍为主导，新能源汽车数据回落

1. 电力需求持续拉动铜消费

• 电网投资：2022年国家电网投资达 5012亿元，创历史新高，同比增长 8.84%。
• 电源投资：近年来电源投资成为铜消费的核心驱动力，但难以单独计算其耗铜量，因风电、光伏等新能源装机快速扩张。

2. 新能源汽车需求有所回落

• 1月数据：新能源汽车产销分别达 42.5万辆 和 40.8万辆，环比分别下降 46.6% 和 49.9%，同比分别下降 6.9% 和 6.3%。
• 原因分析：新能源汽车补贴政策退坡，叠加市场价格波动明显，导致1月数据回落。
• 市场占有率：新能源汽车市场占有率约为 24.7%。

---

四、后市行情研判

• 宏观面：我国PMI数据持续向好，制造业与非制造业景气度回升，经济复苏明显。欧美制造业PMI仍处荣枯线下方，经济数据不乐观。
• 基本面：海外铜矿供应扰动持续，TC小幅回落，但整体供应仍偏紧张。废铜供应受限，对市场支撑减弱。
• 需求端：电力行业仍是铜需求的主要驱动力，预计2023年光伏、风电新增装机容量继续向好。新能源汽车需求受政策影响短期承压。
• 盘面走势：沪铜自2022年8月初以来在 60,000-64,000元/吨 区间震荡，11月初突破64,000区间，技术面显示多头行情。春节后冲高回落，2月中旬后大幅震荡，但整体仍处于多头趋势中。

---

风险提示与免责声明

• 投资者应根据自身风险偏好和承受能力，审慎评估市场变化。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论及建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者据此入市操作需自行承担风险与损失。