20260625-国金期货-天然橡胶期货日报_7页_1mb

天然橡胶期货日报总结

核心内容概览

研究品种：天然橡胶
成文日期：20260625
报告周期：日报
研究分析师：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询从业证书号：Z0022938）

主要观点

• 市场行情：天然橡胶期货市场6月25日呈现震荡整理，主力合约RU2609收盘价16685元/吨，较前日下跌5.33%，持仓量14.19万手。
• 未来展望：预计市场将继续维持震荡格局，技术面显示RU2609合约偏弱震荡，但原料端支撑尚未完全瓦解，下方空间可控。
• 宏观背景：行业正从"长期熊市"向"紧平衡周期"过渡，2026年全球供需缺口预计达38万吨，供给端掌握定价权。
• 政策动态：国务院"十五五"规划推动老旧胶园更新，海南与农业农村部协同推进产业高质量发展。
• 天气因素：厄尔尼诺现象持续至2027年2月，若7-8月干旱兑现，将对东南亚主产区产量造成重大影响。
• 需求表现：欧洲替换胎市场一季度销量增长1.4%，显示需求韧性；但中国轮胎产能利用率持续下滑，库存压力增加。
• 库存情况：上期所天然橡胶库存持续上升，期现库存从78,675吨增至159,868吨，期货库存从39,600吨增至151,510吨。
• 成本与利润：泰国、海南等地天然胶乳生产成本有所回落，但整体仍维持高位，成本支撑仍存。

关键信息汇总

1. 行情回顾

2. 当日运行逻辑

• 核心逻辑：原料成本支撑与下游需求走弱形成博弈。
• 成本支撑：泰国胶水价格维持在86.5泰铢/公斤的十年高位，同比上涨超50%；杯胶价格同比上涨超52%。
• 供应端：东南亚主产区胶树老龄化严重，泰国胶树平均树龄超25年，产能增长接近天花板。
• 需求端：轮胎行业进入淡季，全钢胎开工率降至64.55%，半钢胎开工率降至68.95%。
• 技术面：价格跌破17,000元/吨整数关口，短期均线信号显示回调压力，但中长期均线仍向上发散。

3. 基本面分析

供需基本面

• 供应：
  • 中国4月产量59,100吨。
  • 泰国4月产量127,000吨，环比下降。
  • 云南、海南、泰国等地降雨量波动，影响产量。
• 需求：
  • 中国4月轮胎产量10,646.9万条，产能利用率持续下滑。
  • 全钢胎产能利用率从67.94%降至60.87%。
  • 半钢胎产能利用率从74.15%降至63.21%。
  • 汽车产量与销量同比增速放缓。

库存与贸易状况

• 库存：
  • 上期所天然橡胶期现库存增至159,868吨。
  • 期货库存增至151,510吨。
  • 山东地区标准胶20#库存从24,393吨降至22,277吨。
• 贸易：
  • 中国5月进口422,818.78吨，出口9,182.23吨，进口依存度维持在91.53%。
  • 印尼标准胶进口量从12,247吨降至10,973吨。

成本与利润分析

• 泰国天然胶乳生产成本：从12,355.69元/吨降至11,935.59元/吨。
• 海南天然胶乳生产成本：从12,077.92元/吨降至11,948.05元/吨。
• 干胶STR20（泰国）生产成本：从16,864元/吨降至16,336元/吨。
• RSS3生产成本：从22,863元/吨降至22,456元/吨。

行情展望

• 短期趋势：市场维持偏弱震荡，缺乏明显利好驱动。
• 中期趋势：行业供需紧平衡格局难以逆转，价格中枢或维持高位。
• 关键变量：厄尔尼诺天气对7-8月主产季的实际影响将成为打破震荡区间的核心变量。
• 风险提示：需关注原料价格回调、下游需求恢复不及预期、季节性增产压力及宏观情绪扰动。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告内容来源于公开资料、第三方数据或调研结果，不构成投资建议。
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• 期市有风险，入市需谨慎。