> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开特股份（920978）2025年报点评总结 ## 核心内容 开特股份发布2025年报，全年实现营业收入11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润1.73亿元，同比增长25.62%。公司业绩增长主要得益于汽车行业景气度回升、境外客户拓展及核心产品放量。尽管销售毛利率和销售净利率有所下降，但公司通过优化产品结构和提升规模效应，保持了稳健的盈利增长。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司营收和净利润均实现显著增长，反映出公司在主要业务领域的良好表现。 - **产品结构优化**：执行器与控制器双轮驱动，成为公司收入增长的核心动力。其中，执行器类收入同比增长50.87%，控制器类收入同比增长46.83%。 - **新兴业务增长潜力大**：储能CCS等其他类收入同比增长405.02%，显示出公司在新兴领域的布局初见成效。 - **境外市场拓展显著**：境外收入同比增长89.20%，且毛利率显著高于境内市场，成为公司结构优化和盈利提升的重要抓手。 - **研发投入与客户布局**：公司持续加强研发能力，积极布局储能、机器人、液冷等高景气领域，拓展客户群体，增强市场竞争力。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|------------------------|-------------|------------------------|-------------|--------------|----------------------| | 2024A | 826.36 | 26.50 | 137.85 | 21.24 | 0.77 | 34.87 | | 2025A | 1,129.47 | 36.68 | 173.16 | 25.62 | 0.96 | 27.76 | | 2026E | 1,468.56 | 30.02 | 214.25 | 23.73 | 1.19 | 22.44 | | 2027E | 1,922.78 | 30.93 | 269.16 | 25.63 | 1.50 | 17.86 | | 2028E | 2,500.90 | 30.07 | 341.08 | 26.72 | 1.89 | 14.09 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 36.68 | 30.02 | 30.93 | 30.07 | | 归母净利润增长率(%) | 25.62 | 23.73 | 25.63 | 26.72 | | 毛利率(%) | 32.11 | 29.93 | 27.71 | 27.19 | | 归母净利率(%) | 15.33 | 14.59 | 14.00 | 13.64 | | P/E | 27.76 | 22.44 | 17.86 | 14.09 | | P/B | 6.14 | 5.28 | 4.50 | 3.79 | | ROE-摊薄(%) | 22.10 | 23.55 | 25.19 | 26.87 | | ROIC(%) | 21.30 | 21.71 | 23.69 | 25.89 | ### 市场数据 | 指标 | 值（元/百万元） | |------|------------------| | 收盘价 | 26.70 | | 一年最低/最高价 | 16.23/49.88 | | 市净率 | 6.14 | | 流通A股市值 | 2,825.71 | | 总市值 | 4,806.76 | ### 基础数据 | 指标 | 值（百万元/百万股） | |------|----------------------| | 每股净资产(元) | 4.35 | | 资产负债率(%) | 46.28 | | 总股本(百万股) | 180.03 | | 流通A股(百万股) | 105.83 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司业绩增长稳健，执行器与控制器双轮驱动，储能CCS等新兴业务增长显著，境外市场拓展成效明显，具备良好的增长潜力。 ## 风险提示 1. 技术迭代不及预期； 2. 宏观经济波动； 3. 市场竞争加剧。 ## 业务布局 - **汽车电子**：传感器类、控制器类等产品稳步增长，执行器类新产品持续量产驱动高增。 - **储能**：CCS产品已实现批量生产，新增生产线即将完成客户验证，形成增量订单。 - **机器人**：与西安旭彤电子合资设立公司，六维力传感器第二代样品已完成送样，进入国内客户供应商名录。 - **液冷**：与广州豪特签署战略合作协议，推出智算液冷系统相关传感器产品，计划2026年加大市场推广。 ## 结论 开特股份在2025年展现出强劲的增长势头，受益于汽车行业复苏、境外客户拓展及核心产品放量。公司正积极布局储能、机器人、液冷等新兴领域，为未来业绩增长提供新动力。尽管毛利率和净利率略有下降，但整体盈利能力和增长潜力仍被看好，维持“买入”投资评级。