> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘缓和，铝合金价格震荡 ## 核心内容概述 2026年5月，铸造铝合金市场在地缘政治缓和与宏观经济波动中呈现震荡走势。整体供需偏弱，但国内基本面有所改善，为价格带来支撑。废铝价格小幅下跌，再生铝合金产量恢复，但需求仍显疲软。库存方面，国内库存企稳累增，而再生铝库存则有所波动。价差方面，铝合金与原铝价差有所扩大，但整体仍处于弱势。 --- ## 主要观点 - **地缘政治影响**：中东局势从僵持走向缓和，美伊接近达成停火备忘录，带动市场情绪修复，对铝价形成支撑。 - **宏观经济表现**：全球经济增长预期下调，美国非农就业数据强劲，但CPI与PPI数据表明通胀压力仍存。中国制造业PMI维持在扩张区间，但出口与内需增长放缓。 - **废铝市场**：废铝价格整体下行，成本下降，但再生铝需求偏弱，导致ADC12理论生产利润倒挂，成本支撑增强。 - **再生铝基本面**：再生铝合金产量同比小幅增长，开工率保持稳定，但成品库存同比减少，原料库存增加，显示供应端存在压力。 - **库存变化**：国内铝合金库存从去化转为累增，再生铝成品库存减少，原料库存增加，库存结构变化对价格影响有限。 - **投资策略**：建议关注低多机会，同时考虑多铸铝空铝套利，需关注中东局势变化。 --- ## 关键信息 ### 1. 月度评估 - 铸造铝合金活跃合约价格截至5月6日为23245元/吨，较4月1日下跌1.1%。 - 原铝产能受损恢复时间较长，国内基本面改善预期带动铸铝价格。 - 海峡溢价释放，铝价板块内偏弱震荡。 ### 2. 宏观数据 - **美国非农就业**：4月新增11.5万人，超预期，失业率维持4.3%。 - **美国通胀**：3月CPI同比3.3%，核心CPI同比2.6%，通胀风险扩大。 - **美国制造业PMI**：4月维持在52.7，连续第四个月扩张。 - **中国PMI**：4月为50.3%，小幅回落，但保持扩张态势。 - **中国消费**：社会消费品零售总额增长2.4%，消费总体回暖。 ### 3. 基本面分析 - **废铝产量**：2026年3月产量76.72万吨，同比增加7.1%，环比增加41.8%。 - **废铝进口**：受中东局势与春节因素影响，3月进口量同比减少17.1%，环比减少29.3%。 - **再生铝合金产量**：4月产量50.31万吨，同比增加3.56%，环比增加5.03%。 - **再生铝合金开工率**：4月开工率为43.8%，显示再生产能利用率稳定。 - **ADC12成本与利润**：4月ADC12生产总成本为23180元/吨，较上月减少746元/吨；理论生产利润为-354元/吨，利润倒挂。 ### 4. 库存情况 - **铝合金社库**：截至5月7日为3.28万吨，较3月底变化不大，国内库存企稳累增。 - **再生铝合金成品库存**：4月为15.3万吨，同比减少4%，环比增加4.1%。 - **再生铝合金原料库存**：4月为27.8万吨，同比增加7.8%，环比减少2.5%。 ### 5. 价差分析 - **废铝价格**：佛山破碎生铝平均价20700元/吨，环比-1.9%；江苏生杂铝平均价19050元/吨，环比-1.0%。 - **铝合金与原铝价差**：5月11日铝与铝合金期货价差为1360元/吨，有所走扩；A00-ADC12现货价差为790元/吨，较4月初走扩890元/吨。 - **价差结构**：4月逐步转为C结构，显示市场预期有所变化。 --- ## 交易策略与风险提示 - **单边策略**：建议低多操作，关注价格反弹机会。 - **套利策略**：中期关注多铝合金空铝套利，需等待供需结构改善。 - **风险关注**：中东局势变化可能对全球铝市场产生重大影响。 --- ## 总结 2026年5月，铸造铝合金市场在地缘政治缓和与宏观经济波动中呈现震荡走势。废铝价格下跌，再生铝产量恢复，但需求偏弱，导致成本支撑增强。国内库存企稳，而再生铝库存变化显示供应端压力。价差方面，铝合金与原铝价差有所扩大，但整体仍偏弱。建议投资者关注低多机会，同时留意中东局势对市场的潜在影响。