> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # BHP FY26 第四财季产销点评总结 ## 核心内容 本报告为国泰君安期货发布的《BHP FY26 第四财季产销点评》，旨在对必和必拓（BHP）在FY26第四财季的生产和销售情况进行分析，为专业投资者提供参考。 ## 主要观点 - **铁矿石产量与销量**： - BHP FY26第四财季铁矿石总产量为6813万吨，同比下降3.1%，但环比增长8.5%。 - 总销量为6838万吨，同比下降2.0%，环比增长13.6%。 - 尽管环比有所增长，但整体产量仍低于去年同期。 - **供应恢复与中期展望**： - 随着降雨天气和计划检修等扰动因素的消退，矿山及港口运行逐步恢复。 - 第四财季产量恢复主要来自Jimblebar项目的增量。 - 然而，从长期来看，BHP的供应增量并不显著，FY26 WAIO（西澳铁矿石）产量按100%口径计算为2.912亿吨，虽创历史新高，但仅同比增长约118万吨。 - FY27的产量指引中枢为2.92亿吨，与FY26实际产量基本持平。 - **产品结构变化**： - 铁矿石产品结构上呈现块矿增加、粉矿减少的趋势。 - 块矿的增加可能带来更大的溢价压力，影响市场供需关系。 ## 关键信息 - **数据来源**：BHP FY26第四财季产销数据。 - **报告时间**：2026年7月29日。 - **发布机构**：国泰君安期货研究所。 - **分析师**：李亚飞（首席分析师，黑色组行政负责人）。 - **联系方式**： - 李亚飞：Z0021184 - 张雨健：F03156310 ## 报告结构 - **免责声明**：明确指出报告仅供专业投资者参考，非客户不得使用。 - **分析师声明**：强调报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观。 - **图表说明**：报告附有三张图片，分别涉及免责声明、报告导读和阅读原文链接，但未提供具体图表内容。 - **阅读原文**：提供完整报告的访问链接，供读者进一步查阅。 ## 总结 本报告指出，BHP在FY26第四财季的铁矿石产量和销量虽环比有所回升，但同比仍呈下降趋势。供应端的短期恢复可能带来阶段性到港压力，但中期供应增量有限。产品结构上，块矿增加、粉矿减少，可能导致块矿溢价压力上升。报告强调了数据的合规性和分析师的独立性，并提醒非专业投资者注意风险。 ```