20181028-华创证券-非银金融行业周报_券商反弹尚有空间_保险长期坚定看好_21页_1mb
报告摘要
非银金融行业周报（20181022-20181026）总结
核心内容
本周非银金融行业表现积极，券商股出现反弹，保险行业整体表现平稳。市场流动性改善、政策支持及估值修复成为券商反弹的核心驱动力，保险行业则受益于长期增长潜力和估值低位。
主要观点
证券行业
- 市场表现：券商股在本周集体涨停，带动行业整体上涨，券商指数全周涨幅达13.03%，跑赢大盘11.79个百分点。中信证券和华泰证券的PB分别为1.37倍和1.49倍，估值尚未修复到位，具备反弹空间。
- 反弹逻辑：一是股质风险缓解，估值中隐含的坏账减值将被消化；二是市场企稳带动投资者信心回升，券商业绩边际改善；三是估值处于历史低位，具备较大弹性。
- 政策支持：11家券商设立资管计划，专项用于帮助上市公司纾解股权质押困难，总规模达1000亿元。
- 制度优化：全国股转公司优化股票发行与并购重组制度，建立做市商评价机制，提升新三板市场效率。
- 行业动态：多家券商发布三季度报告，显示资产与营收增长情况不一，部分券商如华泰证券、中信证券表现出较强的盈利能力。
保险行业
- 市场表现：保险指数上涨0.7%，跑输大盘0.53个百分点。新华保险和中国太保表现优于其他公司，但中国人寿净利润出现负增长。
- 行业展望：四季度新单保费基数较低，保险行业具备增长潜力。保险公司估值处于低位，具备修复空间。
- 政策支持：银保监会允许保险资管公司设立专项产品，化解质押风险；取消保险资金股权投资的行业限制，提升服务实体经济能力。
- 行业数据：保险行业在2018年前三季度共获批发行10年期资本补充债券7家，以提高偿付能力。
关键信息
重点公司表现
| 公司名称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（倍） | PB（倍） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国平安 | 65.54 | 6.4/7.8/8.3 | 10.24/8.4/7.9 | 2.53 | 推荐 |
| 中国太保 | 35.9 | 2.1/3.0/4.0 | 17.1/11.97/8.98 | 2.37 | 推荐 |
| 中信证券 | 16.88 | 0.97/1.15/1.38 | 17.4/14.68/12.23 | 1.37 | 推荐 |
| 华泰证券 | 15.78 | 1.21/1.32/1.44 | 13.04/11.95/10.96 | 1.49 | 推荐 |
风险提示
- 外部环境恶化
- 资金面流动性改善不及预期
- 股权质押风险纾解不及预期
- 利率大幅波动
- 政策监管不确定性
- 新单增长不及预期
相关研究报告
- 《非银金融行业周报（20180924-20181007）：宏观环境复杂多变，金融龙头攻守兼备》
- 《非银金融行业周报（20181008-20181012）：市场情绪面有待修复，保险投资价值高》
- 《非银金融行业周报（20181015-20181019）：政策面资金面均向好，利于非银板块估值提振》
数据追踪
- 图表1：券商上周整体上涨，行业跑赢大盘
- 图表2：本周交易量回升
- 图表3：流通市值、换手率上升
- 图表4：新增投资者数量微降，活跃度稳定
- 图表5：融资买入盘上升，融资交易占比下降
- 图表6：融资融券余额持稳
- 图表7：两融杠杆比例下降
- 图表8：三板指数、三板做市下行
- 图表9：三板成交低位徘徊
- 图表10：上证50期指震荡上行，收盘基差收窄
- 图表11：中证500期指震荡上行，收盘基差扩大
- 图表12：沪深300期指震荡上行，收盘基差扩大
- 图表13：两地股票溢价率
上市公司重要事项
- 通鼎互联：三季度净利润下降，但总资产增长
- 华泰证券：通过发行GDR并在伦敦上市，加强国际化布局
- 亚联发展：营业收入大幅增长，但净利润小幅上升
- 江苏国信：总资产下降，但营业收入略有增长
- 东方财富：总资产下降，但营业收入和净利润增长
- 大智慧：股权转让产生投资收益，不影响前三季度业绩
- 华创阳安：计划回购股份，提升公司价值
- 晨鸣纸业：收购金信期货，开展融资租赁业务
- 天风证券：与吉林签署战略合作，推动东北振兴
- 中航资本：计划回购股份，提升公司资本实力
- 财通证券：股东减持，但公司营收和净利润下降
- 哈投股份：总资产和营收增长，但净利润下降
- 山西证券：总资产和营收增长，但净利润下降
- 中国平安：营收和净利润增长，但新业务价值率下降
- 国投资本：非公开发行新股，募集资金80亿元
- 渤海金控：终止重大资产重组，更名渤海租赁
- 弘业股份：非公开发行A股，签署股份认购协议
- 爱建集团：非公开发行新股，增资4亿元
- 国盛金控：股东减持，持股比例下降
- 焦点科技：总资产和营收下降，但净利润增长
- 经纬纺机：总资产和营收增长，但净利润下降
- 西部证券：控股子公司董事长变更
- 长城证券：首次公开发行股票，上市交易
- 华西证券：总资产下降，但营收和净利润增长
- 同花顺：总资产和营收下降，但净利润增长
- 中国人寿：总资产和营收增长，但净利润下降
- 越秀金控：发行新股，持股比例上升
- 法尔胜：总资产和营收下降，但净利润增长
- 江苏租赁：总资产和营收增长，但净利润下降
- 中油资本：总资产和营收增长，但净利润下降
- 东吴证券：回购股份，但营收和净利润下降
- 第一创业：增资子公司，但营收和净利润下降
- 申万宏源：总资产和营收增长，但净利润下降
- 天成控股：签署股份购买意向协议
- 中国太保：总资产和营收增长，但净利润下降
- 新力金融：回购股份，但总资产和营收下降
- 国海证券：总资产和营收下降，但净利润下降
- 吉林敖东：总资产和营收增长，但净利润下降
- 广发证券：总资产和营收增长，但净利润下降
- 东方证券：获批基金托管资格
- 新华保险：总资产和营收增长，但净利润下降
风险提示
- 外部环境恶化
- 资金面流动性改善不及预期
- 股权质押风险纾解不及预期
- 利率大幅波动
- 政策监管不确定性
- 新单增长不及预期
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