> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：通胀扰动长债，短债相对稳定 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月23日至29日期间国债期货及利率债市场的走势，指出市场在战争局势和通胀预期的双重影响下呈现震荡格局。报告认为，长端国债受到通胀上升的扰动较大，而短端国债则相对稳定，主要受益于避险情绪和资金面的均衡状态。 ## 主要观点 ### 市场走势 - 国债期货在本周整体呈现震荡走势，长端品种波动较大，短端相对稳定。 - 本周国债期货06合约结算价分别为：两年期102.506元，五年期105.980元，十年期108.225元，三十年期111.180元，与上周末相比变动分别为-0.016元、+0.005元、-0.015元和+0.550元。 ### 战争与通胀影响 - **战争升级**：伊朗关闭霍尔木兹海峡、以军空袭伊朗核设施，导致油价震荡上涨，市场避险情绪升温。 - **通胀扰动**：战争背景下，市场对通胀的担忧加剧，长债更易受通胀预期影响。 - **短债稳定性**：短债对通胀不敏感，且在避险逻辑中表现更优，其利率已处于低位，后续波动空间有限。 ### 风险提示 - 战争超预期快速结束或通胀下降，可能导致市场走势反转。 ## 关键信息 ### 一周市场表现 - **周一**：债市随其他资产下跌，午后超长债表现强势。 - **周二**：TACO交易启动，长债偏强，曲线走平。 - **周三**：期债高开但未大幅上涨，整体窄幅震荡。 - **周四**：油价上涨，股市下跌，国债期货上午偏强，午后转弱。 - **周五**：资金面均衡，股市低开高走，长端国债偏弱。 ### 利率债市场 - 本周共发行利率债102只，总发行量6645.59亿元，净融资额2059.47亿元。 - 地方债发行75只，净融资额1305.97亿元。 - 同业存单净融资额上升，显示市场流动性需求有所增加。 - 国债收益率普遍下行，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.30%、1.55%、1.82%和2.35%，较上周末分别变动-0.94、-1.24、-1.26和-4.15个基点。 ### 国债期货 - **价格与成交**：国债期货成交量有所波动，2年、5年、10年和30年期期货成交量分别为37700、74702、76319和86864手。 - **基差与IRR**：T基差震荡，正套机会不明显；TL基差波动较大，建议关注空头套保策略。 - **跨期价差**：2年、5年、10年和30年期国债期货06-09合约价差分别为-0.006元、+0.190元、+0.025元和+0.290元。 ### 资金面 - 央行净投放逆回购2319亿元，MLF操作5000亿元，对市场流动性有所支撑。 - DR007和R007低位震荡，SHIBOR隔夜和1周小幅下行或上行。 - 银行间质押式回购成交量小幅下降，隔夜占比降至88.44%。 ### 海外市场 - 美元指数走强，美国10年期国债利率上行，中美10Y国债利差倒挂262.1BP。 - 市场开始计价美联储今年加息预期，显示对通胀的担忧持续。 ### 通胀数据 - **工业品**：价格普遍上涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨1.89点、102.63点和下跌2.52点。 - **农产品**：价格普遍下跌，猪肉、蔬菜和水果价格分别下降0.25元/公斤、0.09元/公斤和上升0.02元/公斤。 ## 策略建议 1. **单边策略**：短端品种相对稳定，长端仍受通胀扰动，建议关注短债。 2. **空头套保**：战争进程具有不确定性，建议高度关注空头套保策略。 3. **期现策略**：T06合约IRR有所下降，正套机会不显著。 4. **曲线策略**：继续持有做陡曲线策略，以应对通胀预期。 ## 风险提示 - 战争超预期快速结束，可能导致避险情绪减弱。 - 通胀下降，可能对长债形成支撑。 ## 结论 短端国债在当前市场环境下相对稳定，而长债则受到通胀上升和战争局势的双重扰动。投资者应密切关注战争进展和通胀数据变化，适时调整策略。