> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色品种研究团队总结 ## 一、研究团队信息 - **研究员**：翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 - **联系方式**： - 翟贺攀：021-60635736 / zhaihepan@ccb.ccbfutures.com - 聂嘉怡：021-60635735 / niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 冯泽仁：021-60635727 / fengzeren@ccb.ccbfutures.com - **从业资格号**： - 翟贺攀：F3033782 - 聂嘉怡：F03124070 - 冯泽仁：F03134307 - **交易咨询证书号**： - 翟贺攀：Z0014484 - 聂嘉怡：Z0023472 ## 二、黑色品种投资策略 ### 2.1 单边策略 | 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 | |------------|----------|------------------|----------| | RB2610 | 3168 | 有一定抛压 | 工信部产能置换政策+美国CPI上涨+钢材产量回升+需求回落+成本松动 | | HC2610 | 3385 | 有一定抛压 | 同上 | | J2609 | 1731 | 近期偏弱后企稳回升 | 美伊谈判进展+中蒙铁路项目+监管询盘动力煤+焦煤利润回落+钢厂库存高位+现货市场韧性 | | JM2609 | 1162.5 | 近期偏弱后企稳回升 | 同上 | ### 2.2 跨期套利 | 标的 | 最新价差 | 策略方向 | 主导因素 | |------------|----------|----------|----------| | RB07-10 | -2 | —— | —— | | J09-01 | -102 | —— | —— | | JM09-01 | -254.5 | —— | —— | | I09-01 | 19.5 | —— | —— | ### 2.3 跨品种套利 | 跨品种 | 最新价差 | 策略方向 | 主导因素 | |--------------|----------|----------|----------| | RB/I | 4.00 | —— | —— | | HC-RB | 217 | —— | —— | | J/JM | 1.4890 | —— | —— | **注**：跨品种套利中，螺纹钢、热卷为2610合约，铁矿石、焦炭、焦煤为2609合约。 ## 三、单边逻辑依据 ### 3.1 螺纹钢（RB2610）、热卷（HC2610） - **消息面**：工信部发布产能置换政策，美元走强，工业品价格普跌。 - **基本面**：五大钢材品种产量逼近高点，厂库累库，社库去化，需求回落。 - **原料面**：铁矿石发运回升，价格回落；焦煤、焦炭走弱，但现货市场韧性较强。 - **结论**：短期有抛压，后市可能回调或偏弱震荡，5月底前后可能反弹。 ### 3.2 焦炭（J2609）、焦煤（JM2609） - **消息面**：美伊谈判进展+中蒙铁路项目+监管询盘动力煤。 - **基本面**：焦炭供应回升，钢厂库存偏高，焦化厂库存低位，现货市场较强。 - **结论**：近期偏弱，但5月底前后可能企稳回升。 ### 3.3 铁矿石（I2609） - **消息面**：工信部产能置换政策+美伊谈判+中蒙铁路项目。 - **基本面**：澳巴发运回升，到港量增长，铁水产量回升，钢厂盈利偏高，需求支撑。 - **结论**：短期震荡磨底，空间有限，5月下旬到6月可能调头累库。 ## 四、钢材基本面分析 ### 4.1 钢材价格 - 5月22日当周，主要螺纹钢、热卷现货市场价格跌幅不一，螺纹钢价格环比-100元/吨至-40元/吨，热卷价格环比-60元/吨至-50元/吨。 ### 4.2 高炉开工与粗钢产量 - 全国247家钢厂高炉产能利用率连续2周上升，创去年8月初以来新高。 - 5月上旬重点大中型企业粗钢日均产量明显回升，逼近4月中旬高点。 ### 4.3 铁水产量与电炉生产状况 - 全国日均铁水产量连续3周上升，创去年10月下旬以来新高。 - 独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周回升，达62.12%。 ### 4.4 钢材五大品种产量与钢厂库存 - 螺纹钢周产量连续2周回升，热卷周产量转为回升。 - 螺纹钢库存回升，热卷库存连续2周回落，创2月上旬以来新低。 ### 4.5 钢材社会库存 - 螺纹钢社会库存连续10周回落，创2月下旬以来新低。 - 热卷社会库存小幅回升，接近3月中旬以来新低。 ### 4.6 表观消费量与盘面利润 - 螺纹钢表观消费量小幅回落，热卷表观消费量再度逼近低点。 - 螺纹钢盘面利润亏损幅度收窄，但整体仍为亏损。 ### 4.7 现货吨钢毛利 - 长流程钢厂螺纹钢毛利亏损扩大，短流程钢厂毛利连续下滑，当周转为亏损。 ## 五、期现基差分析 ### 5.1 螺纹钢基差 - 5月22日当周，螺纹钢基差连续3周走扩，升至112元/吨。 - 预计后市以70至150元/吨区间震荡。 ### 5.2 热卷基差 - 5月22日当周，热卷基差连续4周上升，转为正基差，升至25元/吨。 - 预计后市以-20至50元/吨区间震荡。 ## 六、结论及建议 - **螺纹钢、热卷**：消息面利空叠加成本端松动，短期有一定抛压，后市可能回调或偏弱震荡，5月底前后可能反弹。 - **焦炭、焦煤**：近期偏弱，但5月底前后可能企稳回升。 - **铁矿石**：短期震荡磨底，空间有限，5月下旬到6月可能调头累库。 - **基差**：螺纹钢基差预计在70至150元/吨震荡，热卷基差预计在-20至50元/吨震荡。