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黑色品种研究团队总结

一、研究团队信息

• 研究员：翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁
• 联系方式：
  • 翟贺攀：021-60635736 / zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
  • 聂嘉怡：021-60635735 / niejiayi@ccb.ccbfutures.com
  • 冯泽仁：021-60635727 / fengzeren@ccb.ccbfutures.com
• 从业资格号：
  • 翟贺攀：F3033782
  • 聂嘉怡：F03124070
  • 冯泽仁：F03134307
• 交易咨询证书号：
  • 翟贺攀：Z0014484
  • 聂嘉怡：Z0023472

二、黑色品种投资策略

2.1 单边策略

2.2 跨期套利

2.3 跨品种套利

注：跨品种套利中，螺纹钢、热卷为2610合约，铁矿石、焦炭、焦煤为2609合约。

三、单边逻辑依据

3.1 螺纹钢（RB2610）、热卷（HC2610）

• 消息面：工信部发布产能置换政策，美元走强，工业品价格普跌。
• 基本面：五大钢材品种产量逼近高点，厂库累库，社库去化，需求回落。
• 原料面：铁矿石发运回升，价格回落；焦煤、焦炭走弱，但现货市场韧性较强。
• 结论：短期有抛压，后市可能回调或偏弱震荡，5月底前后可能反弹。

3.2 焦炭（J2609）、焦煤（JM2609）

• 消息面：美伊谈判进展+中蒙铁路项目+监管询盘动力煤。
• 基本面：焦炭供应回升，钢厂库存偏高，焦化厂库存低位，现货市场较强。
• 结论：近期偏弱，但5月底前后可能企稳回升。

3.3 铁矿石（I2609）

• 消息面：工信部产能置换政策+美伊谈判+中蒙铁路项目。
• 基本面：澳巴发运回升，到港量增长，铁水产量回升，钢厂盈利偏高，需求支撑。
• 结论：短期震荡磨底，空间有限，5月下旬到6月可能调头累库。

四、钢材基本面分析

4.1 钢材价格

• 5月22日当周，主要螺纹钢、热卷现货市场价格跌幅不一，螺纹钢价格环比-100元/吨至-40元/吨，热卷价格环比-60元/吨至-50元/吨。

4.2 高炉开工与粗钢产量

• 全国247家钢厂高炉产能利用率连续2周上升，创去年8月初以来新高。
• 5月上旬重点大中型企业粗钢日均产量明显回升，逼近4月中旬高点。

4.3 铁水产量与电炉生产状况

• 全国日均铁水产量连续3周上升，创去年10月下旬以来新高。
• 独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周回升，达62.12%。

4.4 钢材五大品种产量与钢厂库存

• 螺纹钢周产量连续2周回升，热卷周产量转为回升。
• 螺纹钢库存回升，热卷库存连续2周回落，创2月上旬以来新低。

4.5 钢材社会库存

• 螺纹钢社会库存连续10周回落，创2月下旬以来新低。
• 热卷社会库存小幅回升，接近3月中旬以来新低。

4.6 表观消费量与盘面利润

• 螺纹钢表观消费量小幅回落，热卷表观消费量再度逼近低点。
• 螺纹钢盘面利润亏损幅度收窄，但整体仍为亏损。

4.7 现货吨钢毛利

• 长流程钢厂螺纹钢毛利亏损扩大，短流程钢厂毛利连续下滑，当周转为亏损。

五、期现基差分析

5.1 螺纹钢基差

• 5月22日当周，螺纹钢基差连续3周走扩，升至112元/吨。
• 预计后市以70至150元/吨区间震荡。

5.2 热卷基差

• 5月22日当周，热卷基差连续4周上升，转为正基差，升至25元/吨。
• 预计后市以-20至50元/吨区间震荡。

六、结论及建议

• 螺纹钢、热卷：消息面利空叠加成本端松动，短期有一定抛压，后市可能回调或偏弱震荡，5月底前后可能反弹。
• 焦炭、焦煤：近期偏弱，但5月底前后可能企稳回升。
• 铁矿石：短期震荡磨底，空间有限，5月下旬到6月可能调头累库。
• 基差：螺纹钢基差预计在70至150元/吨震荡，热卷基差预计在-20至50元/吨震荡。