深度报告-20230526-万联证券-珠宝行业2023年一季报综述_金银珠宝零售额同比增幅逐月扩大_部分公司23Q1业绩表现优异_15页_1mb

总结

行业核心观点

• 短期来看，金价震荡走高，婚嫁刚需释放和黄金工艺提升推动黄金珠宝消费量增加，量价齐升促进行业规模扩大。
• 中长期来看，“悦己”观念普及，日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率提升，结合疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过渠道抢占、品牌升级和新品开发实现强者恒强。

投资要点

• 行业总体情况：2023年金银珠宝零售额同比增幅逐月扩大，1-4月增幅分别为+59%/374%/447%，行业回暖；黄金价格上涨915%，黄金首饰消费占比提升。
• 行情表现：2023Q1珠宝板块股价上涨693%，黄金珠宝子板块表现优异，潮宏基涨幅达4981%。
• 财务表现：部分公司如萃华珠宝、周大生、老凤祥业绩增长亮眼，毛利率和净利率提升；中兵红箭等盈利能力下滑。板块存货周转率较高，多数收入现金比大于1。

投资建议

• 维持行业“强于大市”评级，建议关注优质珠宝标的，如黄金珠宝龙头和培育钻石优势企业。

风险因素

• 经济下行风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期和品牌品类拓展风险。