> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结 ## 核心内容 2026年5月10日-24日期间，PVC市场表现疲软，价格继续回落。尽管出口需求有所下降，但其潜在需求仍存在，底部有成本支撑。整体市场仍面临内需疲软与出口政策变化的双重影响。 ## 主要观点 ### 1. 内需疲软，价格快速回落 - 房地产新开工和投资在2026年1-4月持续回落，新开工增速分别为-23%、-19%、-22%和-14%。 - 管材厂和型材厂开工率维持在40%左右，弱于往年。 - 房价虽有反弹，但商品房待售面积仍保持高位，显示房地产需求尚未完全恢复。 ### 2. 出口回落，但潜力仍在 - 4月PVC出口金额下降至2.4亿美元，环比大幅回落，主要由于出口退税取消导致需求前置。 - 印度对PVC进口关税维持在0%至6月，海外高油价对出口的影响边际减弱。 - 由于海外能源成本高，中长期出口需求仍有释放空间。 ### 3. 供应端减产 - PVC整体开工率回落至69%，乙烯法开工率下降至44%，电石法开工率下降至85%。 - 电石法PVC开工率受春季检修影响，预计将进一步下降。 - 电石价格回落至2400，电石法利润下降至-300，乙烯法利润下降至-900，本周亏损加剧。 ### 4. 库存高位 - PVC社会库存和上游库存均保持高位，难以去化。 - 2026年3月PVC仓单集中注销，随后注册量快速增加，再度接近高位。 - 持仓量仍较低，显示市场看多情绪低迷。 ### 5. 估值中性 - 估值中性，电石法盈利，乙烯法亏损。 - 压力位为乙烯法1050美金（折算7250），电石法850美金（折算5950）。 - 支撑位为电石成本支撑位5000。 ## 关键信息 - **价格走势**：PVC现货价格持续回落，期货价格也呈现下行趋势。 - **出口情况**：4月出口金额环比大幅下降，但出口潜力仍存。 - **库存水平**：社会库存和上游库存均保持高位，去化困难。 - **成本支撑**：电石价格回落至2400，成为价格底部的重要支撑。 - **供需变化**：供应端减产，但需求端仍偏弱，尤其是房地产相关需求。 - **市场情绪**：投机力量持仓量较低，显示市场情绪偏谨慎。 ## 后市展望 - **中观指标好转**：企业存款增速-居民存款增速剪刀差扩大，显示经济复苏信号。 - **商品分化**：偏中端需求和出口类商品需求较好，房地产相关需求仍弱。 - **策略建议**：继续执行正套策略，买09空01合约。 - **风险提示**：复苏不及预期、地缘摩擦反复。 ## 研究员信息 - **吕杰**：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品套期保值和对冲交易经验，对市场周期、库存周期有深入理解。 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容为市场分析，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 图表与数据 - **图表1**：国际油价和VCM价格走势 - **图表2**：PVC价格和期货价差走势 - **图表3**：房地产新开工和销售额变化 - **图表4**：PVC开工率和库存变化 - **图表5**：电石价格和利润变化 - **图表6**：PVC出口金额和利润变化 - **图表7**：PVC仓单和持仓量变化