影视动漫行业：漫谈·国产电影的进击之路-20180427-华创证券-18页-1mb

国产电影进击之路总结

核心内容

中国电影市场在2013-2017年间经历了显著的发展，主要体现在电影质量和数量的稳步提升、电影类型多样化、电影品牌形成以及互联网传媒公司对Franchise模式的探索。同时，行业对未来的增长预期乐观，但也存在票房不达预期的风险。

主要观点

• 国产电影质量稳步上升：2013-2017年，国产电影豆瓣和猫眼评分趋势性上升，2017年达到5年来新高，显示出观众对国产电影的认可度提高。
• 头部大片引领市场：头部影片的票房占比快速提升，2017年已达国产电影总票房的52%，且加权平均分长期高于整体平均，显示出强大的龙头效应。
• 腰部影片发展潜力大：相比好莱坞，中国电影市场腰部影片的票房占比较低，但随着市场成熟，其发展空间较大，工业化生产有助于提升质量和数量。
• 喜剧动作仍为主流，其他类型开始崭露头角：2017年喜剧动作类影片以近五成部数抢占66%的票房市场，但纪录片和艺术片也开始获得上亿票房，表明市场正在多元化。
• 电影品牌逐渐形成：2013-2017年间，中国电影系列品牌超过40个，续作电影票房占比显著提升，品牌化趋势明显。
• Franchise模式逐步完善：互联网传媒公司通过投资和合作完善产业链，逐步向Franchise模式靠拢，未来或出现类似迪士尼的并购整合。

关键信息

国产电影质量提升

• 豆瓣评分和猫眼评分均呈上升趋势，2017年达到新高。
• 猫眼评分高于豆瓣评分，因其用户群体偏向一二线城市，且以售票为主。
• 头部影片质量提升更快，带动整体市场质量提升。

票房分布与结构

• 2013-2017年，国产电影票房TOP100中，国产影片占比超过50%，票房合计占国产电影的90%左右。
• 10亿以上影片票房占比逐年上升，2017年达到52%。
• 1-10亿区间的腰部影片票房占比呈下降趋势，被头部影片挤压。

电影类型

• 喜剧动作片仍为主流，2017年占比66%。
• 纪录片和艺术片开始获得上亿票房，表明细分市场发展成熟。
• 美国电影类型超过百种，中国未来有望发展更多小众类型。

电影品牌

• 头部影片品牌如《唐人街探案》《狄仁杰》等，带动票房增长。
• 小公司如开心麻花通过独特风格形成品牌，如《羞羞的铁拳》票房达20.6亿。
• 主旋律和戏曲类影片在中影、博纳等公司中表现突出。

Franchise模式

• Franchise1.0：公司通过合作和投资拓展产业链，如影游联动、实景乐园。
• Franchise2.0：互联网公司与电影公司强强联合，如阿里巴巴投资万达电影，实现资源互补。
• Franchise3.0：未来可能通过并购整合资源，提升行业集中度，增强市场话语权。

推荐公司及投资建议

• 华谊兄弟（300027）：推荐，实景娱乐项目开始步入收获期，预期业绩增长。
• 光线传媒（300251）：推荐，影视业务发展稳健，项目储备丰富。
• 北京文化（000802）：推荐，通过《战狼2》名声大振，2018年项目进展顺利。
• 中国电影（600977）：推荐，具备进口电影发行优势，市场回暖带动业绩增长。

风险提示

• 票房不达预期：是主要风险，需关注市场变化及影片质量。

附录信息

• 2018年5-7月定档及待确定影片信息，包括《狄仁杰之四大天王》《我不是药神》《流浪地球》等，部分影片具有爆款潜力。

团队介绍

• 组长、首席分析师：李妍：复旦大学传播学硕士，曾任职于招商证券。
• 分析师：肖丽荣：北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券。
• 助理研究员：李雨琪、潘文韬、徐呈隽：分别来自波士顿大学、同济大学、复旦大学，均于2016年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

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