20260706-中国银河-东盟研究双周报_货币贬值压力趋缓_关注贸易动能持续性_26页_6mb

报告摘要

货币贬值压力趋缓，关注贸易动能持续性 —— 东盟研究双周报总结

核心内容

当前东盟宏观经济受到三大核心变量影响：美联储政策、国际油价走势与AI产业超级周期。美联储点阵图显示年内加息预期升温，但6月非农数据走弱暂缓了短期紧缩压力，东盟货币贬值压力边际缓释。美伊局势缓和推动油价下行，为区域通胀降温创造条件，但能源成本传导存在滞后性，各国通胀回落节奏分化。全球AI产业链红利外溢，推动新加坡、马来西亚、泰国电子制造产业受益。

主要观点

权益市场：东盟整体微涨，但内部分化明显。泰国与越南表现较强，印尼表现最弱，主要受大宗商品价格回调影响。
汇率市场：美元高位震荡，东盟货币走势分化。菲律宾比索贬值压力最大，马来西亚林吉特逆势升值。
债券市场：东盟进入加息观察期，长端收益率分化加剧。菲律宾与印尼收益率上行，泰国收益率下行。
商品市场：能源类商品走强，农产品及工业金属走弱。大宗商品价格下行对印尼矿业与马来西亚种植板块盈利预期形成冲击。

关键信息

各国经济动态

马来西亚：
- 5月出口同比大增45.3%，进口仅增14.1%，贸易顺差创历史新高。
- CPI同比小幅上行至2.0%，但整体可控。
- 通胀压力主要来自私人交通与住房成本，预计未来仍受地缘与能源价格影响。
印尼：
- 加息周期接近尾声，政策利率升至5.75%。
- 财政政策优化，2027年财政赤字目标下调至1.8%-2.4%。
- 出口新政偏温和，不改变现有商业合约，有利于市场稳定。
新加坡：
- 5月CPI与核心CPI同比上涨1.8%、1.4%，通胀温和。
- 制造业景气度高，电子与化工行业表现突出。
- 流动性充裕，但市场风格分化，资金偏好高贝塔权重标的。
泰国：
- 央行维持利率不变，但被动跟进加息风险上升。
- 5月贸易逆差扩大，美元走强加剧泰铢贬值压力。
- 贸易动能正从避险补库转向AI科技周期，预计下半年经济复苏动力增强。