20191115-国都证券-商贸零售周报：2020年零售策略：消费分层深化，关注电商周边及高景气赛道_2页_407kb

报告摘要

2020年零售行业研究聚焦于消费分层深化、电商增长、高景气赛道及抗周期细分领域。在宏观环境方面，2019年1-10月社会消费品零售总额同比增长8.1%，其中除汽车以外的消费品零售额增长9.0%。10月社零总额同比增长7.2%，略低于市场预期，显示消费增长面临一定压力。

在行业表现方面，前三季度零售上市公司板块表现弱于大盘，收入增速和毛利水平均呈下行趋势，整体盈利能力下降。预计2020年行业基本面不会有显著变化，但高景气度和抗周期细分领域仍有增长潜力。

消费分层深化：高性价比和个性化品牌逐渐崛起，美妆、运动服饰、宠物、母婴等品类表现出较高的景气度。
电商增长显著：电商渠道下沉带动增长，实物商品网购渗透率已达19.5%，预计2025年将提升至30%。线上渠道布局完善的公司及电商周边行业（如快递）值得关注。
线上线下联动：电商平台通过数字化改造线下门店，推动全生态消费模式形成，物流效率因新技术应用而提升。
食品CPI上行：受猪价上涨和环保政策影响，食品CPI处于高位，利好生鲜超市龙头，如永辉超市、家家悦等。
投资建议：推荐关注高景气和抗周期细分领域，以及业绩超预期个股，如南极电商、壹网壹创、珀莱雅、丸美、爱婴室、安踏等。同时，关注具有并购、混改、自有品牌、数字化等特征的公司，如重庆百货、苏宁易购等。

行业投资评级：推荐
- 定义：行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数。
公司投资评级：
- 强烈推荐：预计未来6个月内股价涨幅在15%以上。
- 推荐：预计未来6个月内股价涨幅在5-15%之间。
- 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：预计未来6个月内股价跌幅在5%以上。

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研究员：韩保倩
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- Email: hanbaoqian@guodu.com
- 执业证书编号：S0940519040002
联系人：周红军
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