深度报告-20241028-东兴证券-川环科技-300547.SZ-液冷管路市场前景可期_公司强自研_成本控制力将获超额增长_27页_3mb

报告摘要

川环科技（300547SZ）投资分析报告（首次推荐）

公司概要

四川川环科技股份有限公司是国内领先的橡塑管路系统供应商，主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售。公司产品覆盖燃油、冷却、制动等十大系列，被客户誉为“汽车软管超市”。2016年在深圳证券交易所上市，营收持续快速增长，2023年实现营收110.9亿元，同比增长223%，净利润16.2亿元，净利率达14.6%。

市场机遇

汽车管路需求增长
- 排放标准升级（国六b实施）推动管路性能升级
- 新能源汽车渗透率提升，单车管路价值量增加
  *测算：2024年国内汽车热管理系统市场规模可达151亿元，2024年汽车管路市场规模预计超300亿元
新兴市场拓展
- 储能领域：测算到2028年储能液冷用冷却管路市场规模将达45亿元
- 数据中心：测算到2028年中国液冷服务器市场规模有望达31亿美元
政策驱动
- 国家推动“双碳”目标，数据中心PUE指标要求降至1.2以下
- 新能源汽车补贴及配储政策促进相关管路需求

竞争优势

技术实力：
- 涉及多层复合软管、特种橡胶配方等关键技术
- 具备新材料/新工艺持续创新能力（2023年研发投入重点项目）
成本控制：
- 综合毛利率保持25%+，高于行业平均水平
- 期间费用率为8.5%，约为同业的1/3
- 川环科技盈利预测：2024-2026年综合毛利率预计25.9%-26.2%
客户覆盖：
- 深耕传统赛道：配套超过50家主机厂，获华为、比亚迪、广汽等定点采购
- 拓展新赛道：已批量供货国轩高科等储能客户，液冷管路产品进入头部数据中心客户供应链