> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属研究团队总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要围绕铁矿石期货2605合约3月份的行情回顾、宏观环境分析、基本面因素分析及后市预判展开。报告指出，3月铁矿石价格震荡上行后小幅回落，整体呈现波动上涨趋势，同时分析了供给、需求、库存及钢厂盈利等关键因素对矿价的影响，并预测未来矿价在短期弱势后或将再度走强。 --- ## 主要观点 ### 1. 铁矿石期货走势 - **3月行情**：铁矿石期货2605合约在3月表现“震荡上行一小幅回落”，3月25日达到月间最高价831.0元/吨，截至3月31日收盘，较2月27日上涨7.66%至808.0元/吨。 - **螺矿比**：3月螺矿比整体震荡回落，截至3月31日为3.8626，较月初下跌0.2023。 - **市场波动**：受地缘政治风险和美联储政策变化影响，市场维持剧烈波动。 ### 2. 宏观环境分析 - **地缘政治风险**：中东局势持续紧张，美国对伊朗的军事威胁使地缘风险再次升温，市场情绪不稳定。 - **美联储政策**：3月议息会议未降息，加息预期上升，市场博弈焦点转向是否加息。 - **国内地产**：房地产销售延续疲弱，但部分核心城市出现“小阳春”行情，政策效应逐步显现。 ### 3. 基本面因素分析 #### 供给端 - **进口矿**：3月发运量因澳洲飓风影响而回落，预计后续逐步修复；3月到港量有所回升，4月到港量预计先降后升。 - **国内矿**：1-2月国内铁矿石产量同比增长，3月产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量将小幅回升。 #### 库存端 - **港口库存**：3月港口库存小幅回落，但仍维持在1.7亿吨的偏高水平，4月下旬或逐步补库以应对五一假期。 - **钢厂库存**：库存可用天数维持在20-23天区间，4月上旬仍将保持这一水平。 #### 需求端 - **铁水产量**：3月日均铁水产量较2月有所下滑，但4月预计将进一步回升，或突破240万吨。 - **钢材需求**：4月进入传统用钢旺季，钢材五大品种表观消费量持续回升，市场需求修复明显。 #### 钢厂盈利 - **盈利率**：3月钢企盈利率震荡上涨，近50%样本企业保持盈利。 - **吨钢利润**：螺纹钢、热卷高炉生产利润较高，螺纹钢利润表现最优。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 澳洲飓风导致力拓港口关闭，影响铁矿石发运约800万吨，公司计划弥补一半损失。 - 必和必拓禁令或已放宽，部分钢厂允许提取积压的铁矿石，短期可能对矿价形成压制。 ### 需求端 - 钢厂复产节奏加快，3月日均铁水产量回升至237万吨，预计4月进一步增长。 - 钢材五大品种产量和表观消费量持续回升，显示需求复苏态势。 ### 库存端 - 港口库存维持在1.7亿吨高位，预计短期库存可能回落，但整体仍偏高。 - 钢厂库存可用天数维持在20-23天，4月下旬或有补库动作。 ### 后市预判 - 铁矿石价格短期可能因必和必拓禁令放宽和发运修复而承压，但随着需求回升和库存消化，矿价有望再度走强。 --- ## 研究团队信息 - **翟贺攀**：021-60635736，zhaihepan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484 - **聂嘉怡**：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070，投资咨询证书号：Z0023472 - **冯泽仁**：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307 --- ## 总结 铁矿石期货3月整体呈震荡走势，受供给端短期扰动和需求端逐步修复影响。虽然必和必拓禁令放宽及澳洲飓风导致发运量下降，但钢厂复产节奏加快，下游需求回暖，预计矿价在短期承压后将再度走强。宏观环境方面，地缘政治风险和美联储政策变化加剧市场波动，国内地产市场虽整体疲弱，但部分核心城市出现回暖迹象。整体来看，铁矿石市场在供需两端均呈现积极信号，未来价格走势值得关注。