> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用 | 审计署报告指出哪些地方政府债务问题？ ## 核心内容概述 2025年审计署发布的审计工作报告，重点聚焦地方政府债务问题，尤其关注专项债使用、化债真实性及隐性债务化解情况。报告指出，随着化债工作的推进，监管重点从控制新增隐性债务逐步转向化债质量，强调对虚假退平台、虚假化债、违规新增隐性债务等问题的查处。同时，报告强调“严禁新增隐债”作为监管红线，提出加强退平台审核、严肃追责等审计建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 审计报告关注重点变化 - **总体基调趋缓**：2023年报告直接指出地方政府债务问题，2024-2025年则对化债进展给予肯定。 - **化债成果显著**：2024年指出“平台数量进一步压降”，2025年明确“超82%的融资平台实现退出”，显示化债工作加快。 - **化债质量受关注**：2025年报告首次重点指出虚假退平台、虚假化债等问题，如未完全偿还债务即退平台、挪用资金“偿还”隐性债务等，反映监管对化债真实性更加重视。 ### 2. 专项债监管趋严 - **监管范围扩大**：2025年审计报告首次对专项债进行全流程穿透式监管，涵盖“项目申报-资金使用-收益收缴-资产管理”全链条。 - **问题类型细化**： - **项目申报不严**：17县通过虚拟预期收益包装项目，违规获取专项债券资金121.74亿元。 - **资金使用不合规**：4县违规使用93.17亿元用于土地收储、楼堂馆所建设、企业还贷等。 - **收益收缴不力**：21县未及时收缴专项债券项目运营及资产处置收入7.69亿元。 - **资产管理不规范**：25县少登记专项债项目资产663.75亿元，2县违规抵押融资2.15亿元。 ### 3. 化债进展与问题并存 - **化债任务加速**：各地积极落实国家化债政策，如内蒙古、辽宁、安徽等地平台压降比例超过80%，部分省份已提前完成全域退平台目标。 - **虚假化债现象仍存**：2025年报告指出，部分地方通过虚假手段化解债务，如直接修改债务台账、将政府债务转为企业债务、以新债垫还旧债等，虚减债务余额66.82亿元。 - **隐性债务新增风险**：尽管化债重点转向质量，但仍有部分地区通过国企、非标产品等方式违规新增隐性债务。 ### 4. 审计建议与监管趋势 - **强调化债质量**：建议加强对融资平台退出的审核，严防虚假化债。 - **严禁新增隐债**：继续将“严禁新增隐债”作为监管红线，对违规行为进行严肃追责。 - **推动专项债穿透监管**：构建专项债全生命周期监督体系，强化资金使用、收益收缴和资产管理的合规性。 ## 各省份退平台进展 | 省份 | 日期 | 化债动态 | |------|------|----------| | 山西省 | 2025-12-17 | 平台数量下降45%，存量债券规模压降72% | | 内蒙古 | 2026-02-14 | 平台数量下降87%，超额完成年度化债任务 | | 辽宁省 | 2026-02-01 | 融资平台累计压降85.2%，隐性债务化解超序时进度 | | 吉林省 | 2025-11-21 | 存量隐性债务余额下降近90%，化债经验被推广 | | 江苏省 | 2025-01-27 | 融资平台数量压降50%以上，防范重心转移 | | 浙江省 | 2025-06-13 | 融资平台债务清零进度超全国平均水平 | | 安徽省 | 2026-02-25 | 超8成融资平台完成转型退出 | | 福建省 | 2026-05-09 | 全年实现54个县隐债清零、424家融资平台退出 | | 江西省 | 2026-02-09 | 隐性债务化解和平台退出均超序时进度 | | 河南省 | 2026-05-06 | 连续七年完成隐性债务化解计划，2025年退出251家平台 | | 湖南省 | 2026-02-24 | 年度化债任务完成率达120%，退出304家融资平台 | | 广东省 | 2025-12-24 | 全省隐性债务清零，成为全国首个实现该目标的省份 | | 陕西省 | 2026-02-02 | 170家融资平台有序退出，高风险地方法人机构清零 | | 甘肃省 | 2026-02-02 | 36个市县隐性债务提前清零，融资平台压降81.3% | | 宁夏 | 2026-02-25 | 平台压降比例全国领先，非标债务全面清零 | | 新疆 | 2025-01-28 | 276家融资平台隐性债务全部化解完毕 | ## 市场影响与投资建议 - **政策过渡期波动预期**：2025年审计报告反映地方政府债务真实困境，化债成果验收阶段市场或将出现阶段性波动。 - **分区域配置策略**： - **负债端不稳定的账户**：建议谨慎配置2028年6月后的债券，规避流动性及估值风险。 - **负债端稳定的账户**：可适度把握交易机会，关注市场波动带来的投资窗口。 ## 风险提示 1. **数据统计或有遗漏**：分析结果可能因数据收集或披露不完整而存在偏差。 2. **宏观经济超预期波动**：经济增长放缓、政策变化等可能对信用债市场形成冲击。 3. **信用风险事件发展超预期**：部分城投平台出现非标、商票逾期事件，可能引发市场短期波动。 ## 图表摘要 - **图1**：城投有息债务总量 - **图2**：退名单城投有息债务体量 - **图3**：2026年以来城投非标舆情 - **图4**：仍有商票舆情的城投主体分省分布 ## 结论 2025年审计署报告反映出地方政府债务化解工作的阶段性成果，但同时也揭示了虚假化债、平台退出不实等问题。监管对专项债的全流程穿透式管理逐步加强，化债质量成为关注重点。尽管整体风险可控，但地方财力有限、股权财政尚未发力，化债任务加速推进背景下，城投企业债务压力仍存。市场在政策过渡期或面临阶段性波动，投资者应根据自身负债状况，合理配置债券，防范潜在风险。