20260524-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_监管严肃整治非法跨境证券业务；保险行业资产突破42万亿_14页_803kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年5月非银金融行业的表现与发展趋势，涵盖证券、保险和多元金融三大子行业。整体来看，非银金融板块在最近5个交易日内（2026年5月18日-2026年5月22日）均跑输沪深300指数，但行业基本面有所改善，部分领域具备增长潜力。

主要观点

证券行业

• 交易量增长：2026年5月日均股基交易额为37015亿元，环比增长30.15%，同比上涨156.46%。两融余额为28962亿元，同比提升59.91%，较年初增长13.99%。
• 政策整治：证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，对富途证券、老虎证券等境外机构非法展业行为立案调查，旨在封堵非法跨境经营，引导投资者通过合规渠道进行境外投资。
• 北交所改革：证监会副主席李超强调将推进北交所深化改革，支持科技创新和产业创新融合，推动北交所与新三板一体化高质量发展。
• 估值偏低：2026E平均PB估值为1.2x，大券商为1.0x，行业配置价值提升，推荐国泰海通、兴业证券、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 资产规模突破：2026年一季度末，保险行业总资产达42.5万亿元，较年初增长2.8%。保险资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%。
• 权益配置提升：保险资金持续增配二级权益和长股投，股票+基金合计余额达5.9万亿元，占比15.5%，较年初微升0.1pct。
• 负债端改善：保险业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端均有望改善。2026年5月22日保险板块估值0.48-0.71倍2026E P/EV，处于历史低位。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等公司，因其受益于经济复苏与利率上行，具备长期发展潜力。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模同比增长20.11%，利润总额小幅提升，行业进入平稳转型期。
• 期货行业：2026年4月成交额同比增长6.53%，创新业务如风险管理或将成为未来增长点。

关键信息

行业表现

• 非银金融整体下跌2.09%，沪深300指数下跌0.30%。
• 证券行业下跌1.32%，保险行业下跌3.56%，多元金融行业下跌2.99%。
• 2026年5月，沪深300指数上涨0.79%，创业板指上涨7.11%，万得全A上涨2.36%。

行业排序及推荐

• 推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融。
• 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 市场竞争加剧。

估值与盈利预测

券商板块

• 2026E平均PB估值为1.2x，大券商为1.0x。
• 券商行业估值偏低，具有安全边际，建议关注。

保险公司

• 2026年5月22日，保险板块估值处于历史低位。
• 保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%。
• 赔款与给付支出8893亿元，同比增长7.5%。
• 新增保单件数321亿件，同比增长29%。

数据支持

• 图表与数据来源：Wind、东吴证券研究所、金融监管总局、中国信托业协会、中国期货业协会等。
• 重点数据：
  • 2026年5月日均股基交易额37015亿元，环比增长30.15%。
  • 2026Q1保险资金运用余额39.4万亿元，较年初增长2.5%。
  • 2025年上半年信托资产规模达32.43万亿元，同比增长9.73%。
  • 2026年4月期货行业成交额同比增长6.53%。

总结

非银金融行业在政策调控与市场变化中展现出不同的表现。证券行业受益于交易量增长与政策支持，估值偏低且具备增长潜力；保险行业资产规模持续增长，负债端改善趋势明确，未来具备较好发展机会；多元金融行业进入平稳转型期，创新业务或将成为发展重点。整体来看，行业具有安全边际，攻守兼备，建议重点关注保险和证券板块。