20211109-华融期货-生猪月投资策略月度报告_季节性旺季提振_生猪震荡偏强运行_4页_371kb

生猪月投资策略总结（2021年11月）

核心内容

2021年11月，生猪市场在季节性消费旺季的推动下呈现震荡偏强走势。现货价格大幅上涨，期货市场也表现出较强的上涨动能。然而，整体市场仍面临较大的供应压力，短期内的上涨难以改变长期偏空趋势。

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主要观点

• 现货价格大幅上涨：截至10月29日，全国外三元生猪平均价格为15.81元/公斤，较上月上涨40%。
• 期货市场震荡偏强：LH2201合约月内上涨20.35%，最高触及17670元/吨，最低下探至13920元/吨。
• 生猪产能恢复：三季度末生猪存栏量为43764万头，同比增长18.2%；能繁母猪存栏量为4459万头，同比增长16.7%。
• 养殖成本下降：外购仔猪养殖出栏成本降至16.70元/公斤，较上月下降18.62%；自繁自养成本为17.11元/公斤，较上月下降1.56%。
• 进口猪肉量减少：9月猪肉进口量为21万吨，环比下降24.68%，同比下降44.74%。进口均价下降，市场情绪低迷。
• 政策调控作用显现：国家发改委自7月起启动多轮中央冻猪肉储备收储，以稳定市场预期，但收储效果有限，成交率较低。
• 屠宰企业开工率回升：10月平均开工率为31.10%，较上月上涨3.34个百分点，终端消费回暖推动开工率提升。
• 后市展望偏空：四季度终端需求改善，但冻品库存高企，市场仍面临供应过剩压力，生猪周期尚未结束，整体趋势偏空。

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关键信息

1. 生猪产能情况

• 三季度末生猪存栏量为43764万头，同比增长18.2%。
• 能繁母猪存栏量为4459万头，同比增长16.7%。
• 9月能繁母猪存栏环比下滑0.9%，10月二元母猪存栏增加，三元母猪占比降至10%左右。
• 中小散户补栏热情提高，但规模场对母猪需求不大，整体购销偏淡。

2. 育肥成本与利润

• 外购仔猪养殖出栏成本为16.70元/公斤，头均亏损缩小至106.0元。
• 自繁自养成本为17.11元/公斤，头均亏损153.30元。
• 养殖端压栏惜售，屠宰企业收购难度增加，但开工率有所回升。

3. 猪肉进口情况

• 9月猪肉进口总量为21万吨，环比下降24.68%，同比下降44.74%。
• 9月到岸均价为15864元/吨，较8月下降1719元/吨。
• 10月生猪价格回升，预计进口量下降幅度收窄，但若国内外价差拉大，进口或小幅回升。

4. 政策调控

• 国家发改委自7月起启动多轮中央冻猪肉储备收储，共挂牌收储5万吨。
• 10月10日启动第二轮第1次收储，3万吨全部成交，成交均价19800-20000元/吨。
• 收储政策对市场情绪有一定提振作用，但实际效果有限。

5. 屠宰消费情况

• 10月屠宰企业平均开工率为31.10%，较上月上涨3.34个百分点。
• 国庆假期后，终端消费回暖，腌腊、灌香肠现象增多，推动开工率上升。
• 随着肉价上涨，下游接受能力有限，白条市场走货放缓，开工率逐渐回落。

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技术面分析与操作建议

• 技术面：LH2201主力合约关注18000元/吨一线压力位。
• 操作建议：短期可关注消费旺季带来的上涨机会，但长期仍以偏空思路对待，需警惕供应过剩带来的回调风险。
• 重点监测指标：非瘟疫病形势、产能变化、冻猪肉投放情况及收储政策影响。

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风险提示

• 市场风险：生猪价格波动较大，受供需变化、政策调控及季节性因素影响显著。
• 政策风险：国家收储政策可能对市场情绪产生短期影响，但实际效果需关注成交率与价格变化。
• 疫病风险：非瘟疫病对生猪养殖及市场供应具有重大影响，需密切关注疫情动态。

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客户适配

• 本报告适用于所有客户，尤其适合中长线投资者。
• 投资者应结合自身投资目标、风险承受能力及市场判断进行独立决策。

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免责声明

• 本报告为华融期货有限责任公司投顾人员独立观点，不构成投资建议。
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