> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱施德（002416.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 爱施德（002416.SZ）在2026年上半年实现了营业收入307.55亿元，同比增长21.22%；营业利润4.94亿元，同比增长49.17%。尽管归母净利润为4646.25万元，同比减少79.03%，但该下降主要受6月自查补缴企业所得税及滞纳金影响。剔除一次性事项后，公司日常经营业务净利润同比增长54.36%，扣非归母净利润同比增长66.08%，显示主营业务盈利能力显著提升。 ## 主要观点 ### 1. **业务规模稳健扩张** - 公司坚持稳中求进策略，实现营业收入稳步增长。 - 全渠道数字化服务系统有效提升运营效率，强化核心竞争力。 - 2026年上半年净增加在营门店42家，自营苹果、三星、荣耀品牌授权零售门店达390家，稳居全国渠道第一。 ### 2. **海外业务快速增长** - 海外销售收入达22.72亿元，同比增长88.86%，毛利率达14.05%。 - 荣耀产品首次进入泰国教育市场，澳新地区渠道拓展实现突破，中东及非洲地区AIoT项目落地，海外业务布局持续深化。 ### 3. **数智化与AI赋能** - 自研SI店务管理系统覆盖12个关键场景，AI Agent+Skills使门店效率提升4倍。 - BI系统实现智能分析与预警，推动业务精细化运营。 - 优友互联国际物联网产品出货量同比增长超100%，爱保科技运营AppleCare+线上T1级代理业务，物亦物、UOIN等自有品牌入驻苹果3PP平台，出货量同比增长超44%。 - 潮饮品牌“开心一点”海外销售规模同比增长88%，展现多元化业务增长潜力。 ### 4. **投资与增长预测** - 预计2026-2028年公司收入分别为577.13亿、608.75亿、648.08亿，EPS分别为0.36元、0.44元、0.49元。 - 当前股价对应PE分别为26.0倍、21.3倍、19.0倍，维持“买入”投资评级。 - 公司盈利预测显示，归母净利润将从2025年的374百万元增长至2028年的610百万元，年复合增长率约为19%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 55,222 | 57,713 | 60,875 | 64,808 | | 营业收入增长率 | -16.1% | 4.5% | 5.5% | 6.5% | | 归母净利润（百万元） | 374 | 445 | 542 | 610 | | 归母净利润增长率 | -35.6% | 19.0% | 21.7% | 12.5% | | 毛利率 | 5.1% | 5.7% | 6.5% | 7.3% | | 净利率 | 0.8% | 0.9% | 1.0% | 1.1% | | ROE | 6.1% | 7.5% | 9.2% | 10.6% | | 资产负债率 | 55.5% | 58.7% | 60.5% | 62.7% | ### 营业利润与现金流 - 营业利润从2025年的626百万元增长至2028年的957百万元。 - 经营活动现金净流量逐年增长，从2025年的3978百万元增至2028年的1129百万元。 - 投资活动现金净流量逐年趋稳，从-187百万元增长至4百万元。 - 筹资活动现金净流量从-3640百万元降至-793百万元，显示公司资本结构趋于优化。 ### 营业成本与费用 - 营业成本逐年上升，从2025年的52,410百万元增至2028年的60,064百万元。 - 销售费用从1,650百万元增至3,305百万元，管理费用保持相对稳定，研发费用逐年增加，反映公司对技术创新的重视。 ## 风险提示 - 智能终端渠道变革风险：市场变化可能对渠道模式产生影响。 - 海外业务运营风险：海外拓展面临政策、文化、物流等多重挑战。 - 政策法规与合规风险：业务涉及多个国家和地区，需应对不同政策环境。 ## 结论 爱施德在2026年上半年展现出良好的业务增长与盈利能力提升，特别是在数智化转型与海外业务拓展方面取得显著进展。公司通过自研系统与AI技术提升运营效率，同时在多个海外市场实现突破。尽管短期内受一次性税务影响导致净利润下滑，但剔除影响后，公司日常经营业绩持续改善，未来三年收入与利润预计保持稳健增长，投资价值凸显，维持“买入”评级。