20170606-兴业证券-政策追踪_卡塔尔断交_英国大选_海外乱象怎么看__15页_628kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份由兴业证券研究所发布的宏观经济分析报告，主要涵盖2017年6月的中长期经济观点、国内外政策动态、货币政策分析、重要事件进展及投资评级说明等内容。报告从多角度分析了全球经济与国内经济的运行状况，以及政策变化对市场的影响。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国等国家的政策开始转向“财政+贸易保护”组合，这可能对全球经济格局产生深远影响。
• 中国汇率政策受制：在美方压力下，中国难以让人民币大幅贬值，这将限制中国货币政策的灵活性。
• 美联储加息预期增强：美联储官员普遍认为，6月加息“板上钉钉”，年内或再加息两次并开始缩表。尽管5月非农数据不及预期，但加息预期仍保持高位。
• 日本货币政策维持宽松：日本央行表示，将维持刺激政策直到实现2%的通胀目标，并开始制定退出路径，包括加息和停止资产购买。
• 中东局势动荡：沙特等7国与卡塔尔断交，主要因卡塔尔支持伊朗及伊斯兰主义势力，导致区域紧张局势升级。然而，对油价的直接影响有限。

2. 国内经济

• 货币政策趋于紧缩：2017年6月央行公开市场操作中，逆回购到期规模较大，整体呈现中性偏紧的格局。货币宽松空间受限。
• 经济前景“前高后低”：2017年经济整体或呈现“前高后低”的趋势，旺季来临前补库存延续，但基建、地产、汽车等行业的拉动作用缺乏持续性。
• 金融监管加强：证监会和保监会发布多项政策，规范市场行为，包括创业投资基金股份锁定期调整、车辆保险市场整顿等。
• 地方政府债务管理趋严：财政部发布政策，明确禁止地方政府以政府购买服务名义违法违规融资，强调土地储备专项债券需有稳定偿债资金来源。

关键信息

1. 国内货币政策

• 逆回购到期：本周4700亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿、600亿、2400亿、900亿、500亿。
• MLF操作：6月6日，央行投放1年期MLF 4980亿元，利率为3.20%。
• 货币政策格局：整体保持中性偏紧，市场流动性偏紧。

2. 国内政策动态

• 金融监管：
  • 证监会明确创业投资基金股份锁定期，从36个月减至1年。
  • 保监会要求财险公司不得盲目拼规模，规范费用列支。
• 地方政府债务管理：
  • 财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》，明确禁止地方政府变相举债。
  • 发布《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》，规范土地储备融资行为。

3. 海外事件与政策

• 卡塔尔断交事件：
  • 由沙特、阿联酋、巴林、埃及、也门等国宣布与卡塔尔断交，主要因卡塔尔支持伊朗及伊斯兰主义势力。
  • 事件对油价影响有限，因卡塔尔产油量不大。
• 英国大选与退欧：
  • 保守党支持率下降，难以单独组阁，可能被迫与其他政党合作，增加退欧不确定性。
  • 恐袭事件持续影响英国政治局势，恐袭可能进一步削弱保守党的支持率。
• 美联储政策：
  • 联邦利率期货隐含的6月加息概率为100%，7月和9月分别上升至94.8%和96.2%。
  • 美联储计划在年内逐步加息并开始缩表，但尚未明确长期资产负债表细节。

4. 其他经济政策

• 欧洲央行：在6月8日将进行主要再融资利率、边际借贷便利、存款机制利率等政策调整。
• 日本央行：维持宽松政策，但已开始制定退出路径，可能通过加息和减少购债实现。
• 中国与德国互动：李克强总理与德国默克尔举行年度会晤，强调深化合作，支持欧洲一体化。

图表与数据

1. 政策雷达图

• 红色：偏宽松政策
• 蓝色：偏紧缩政策
• 黄色：改革转型政策
• 灰色：无重大政策

2. 公开市场操作与利率

• 图表2：展示央行公开市场操作情况，显示6月流动性偏紧。
• 图表3：逆回购利率走势，显示利率维持稳定。
• 图表4：MLF操作明细，显示6月6日投放4980亿元1年期MLF，利率为3.20%。

3. 重要数据预告

• 包括美国、欧元区、日本、英国等地区的经济数据发布时间及内容，如MBA抵押贷款申请指数、消费者信用、GDP、PPI等。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票与上证综指/深圳成指的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、王溪、王立维、肖霞、袁博、陈姝宏、刘俊文、徐瑞、唐怡、李桂玲等
• 联系方式：邮箱及电话信息详见文档
• 地址：上海、北京、深圳、香港等地均有办事处，便于客户沟通

信息披露

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法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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