> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱与玻璃周报总结（2026/8/25） ## 核心内容概览 - **纯碱**：近期走势震荡，主力合约01反弹受阻，上方承压。 - **玻璃**：主力合约震荡偏空，供需格局未见明显改善，市场信心不足。 --- ## 纯碱分析 ### 品种观点 - **核心观点**：纯碱期货呈现震荡格局，反弹受空头套保压制。 - **供应**：偏空，前期检修装置复产，供应环比上升，本周产量维持高位。 - **需求**：中性偏多，浮法玻璃点火复产，需求阶段性企稳，但实际改善仍需观察。 - **库存**：中性偏空，上游库存向中游转移，华东、华中大幅去库，西北累库。 - **价格价差**：中性偏多，重碱价格稳定，部分地区轻碱报价上调。 - **成本利润**：偏多，煤炭涨价导致厂家亏损扩大。 ### 产量情况 - **总产量**：上周74.58万吨，环比+2.8%；产能利用率78.31%，环比+2.8%。 - **分地区产量**： - 华东地区产量环比大增23.5%。 - 华北地区环比微增1.4%。 - 华中地区产量维持高位波动。 - 西北地区产量环比+0.9%，增幅放缓。 - **分产品产量**： - 轻碱产量环比+6.3%，贡献主要增量。 - 重碱产量环比持平。 - 重质化率下跌至53.8%。 ### 检修减量情况 - **检修企业**：山东海化、安徽德邦、四川和邦等企业检修或减产，部分装置已恢复。 - **检修计划**：河南骏化、桐柏海晶、山东海天等计划于9月及之后检修。 ### 库存结构 - **总库存**：上游库存184.5万吨，环比-0.6%；中游库存49.24万吨，环比+7.5%。 - **分地区库存**： - 华东、华中大幅去库，环比-10.3%、-6.3%。 - 西北库存环比+0.9%，华中库存环比-1.2%。 - **分产品库存**： - 重碱库存环比+0.7%，轻碱库存环比-1.7%。 ### 仓单与有效预报 - **仓单**：上周四仓单从5191张增至7500张，单日增量逾2300张。 - **有效预报**：仓单数量整体上升，09合约临近交割，空头交割需求推动仓单增长。 ### 现货价格 - **重碱市场价**：上周价格窄幅波动，沙河地区低端价在970-990元/吨。 - **轻碱市场价**：华北小幅上涨，华中窄幅下调，其他地区相对稳定。 ### 价差分析 - **地区价差**：沙河-华中重碱价差窄幅波动；华中-西北重碱价差维持稳定。 - **轻碱价差**：华东-华中价差维持稳定；华中-西北价差稳定。 ### 基差与月差 - **基差**：远月合约上涨幅度大于近月，月差扩大。 - **基差走势**：远月基差走弱，近月基差略微走强。 ### 月度平衡表 | 分项 | 2026/7 | 2026/08E | 2026/09E | 2026/10E | 2026/11E | 2026/12E | |--------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 总产量 | 185 | 180 | 188 | 193 | 178 | 177 | | 进口 | 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 出口 | 28 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | | 总消费 | 127 | 122 | 117 | 120 | 115 | 118 | | 平板玻璃需求 | 90 | 88 | 86 | 88 | 85 | 87 | | 光伏玻璃需求 | 37 | 34 | 32 | 32 | 30 | 31 | | 过剩量 | 33 | 34 | 47 | 49 | 39 | 36 | | 产量同比 | -1% | 2% | 2% | 2% | 2% | 2% | | 消费同比 | -17% | -15% | -15% | -16% | -16% | -17% | --- ## 玻璃分析 ### 品种观点 - **核心观点**：玻璃期货震荡偏空，复产压力与需求疲软限制上涨空间。 - **产量**：中性偏空，部分产线点火，但日熔量尚未兑现增量。 - **需求**：中性偏空，终端需求未明显回暖，补库行情迟迟未至。 - **库存**：中性偏空，厂内库存小幅下降，贸易商库存小幅上升。 - **价格价差**：中性偏空，区域价格分化，华南涨价乏力。 - **成本利润**：偏多，煤炭成本上移，各工艺亏损扩大。 ### 产量情况 - **总产量**：上周日熔量14.22万吨，预计三季度逐步释放增量。 - **分地区产量**： - 华东地区库存环比-0.8%。 - 华南地区库存环比-0.5%。 - 华北地区库存环比+0.7%。 - 华中地区库存环比-1.2%。 ### 产线点火情况 - **山西青春、天津耀皮**：合计1200吨/日点火复产，但日熔量尚未明显提升。 - **改色情况**：部分产线改产Low-e玻璃，但需求未实质性改善。 ### 库存结构 - **厂内库存**：7441万重量箱，环比-0.1%。 - **贸易商库存**：524万重量箱，环比+1.6%。 - **区域库存**： - 华东、华南去库。 - 华北、华中库存维持相对稳定。 ### 现货价格 - **价格分化**：华北价格重心下移，华东价格支撑稳定，华中、华南价格窄幅波动。 - **区域价差**：华南-华北价差高位收窄，浮法玻璃“南强北弱”格局弱化。 ### 基差与月差 - **基差**：09合约基差进一步收敛，远月期货升水加深。 - **期限结构**：远月升水结构持续，市场预期偏空。 ### 月度平衡表 | 分项 | 2026/7 | 2026/08E | 2026/09E | 2026/10E | 2026/11E | 2026/12E | |--------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 总供给 | 451 | 443 | 429 | 441 | 424 | 437 | | 产量 | 449 | 441 | 428 | 440 | 423 | 436 | | 进口量 | 1 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 | | 总需求 | 454 | 449 | 478 | 470 | 422 | 430 | | 消费量 | 447 | 441 | 470 | 462 | 415 | 422 | | 出口量 | 7 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | | 总库存 | 402 | 396 | 347 | 319 | 321 | 327 | | 供需差 | -3 | -6 | -49 | -29 | 2 | 6 | | 库存消费比 | 90% | 90% | 74% | 69% | 77% | 77% | --- ## 总结 - **纯碱**：短期以震荡为主，供应回升、需求阶段性改善支撑反弹，但套保压制限制涨幅，轻碱需求有所增加，库存结构继续优化。 - **玻璃**：复产压力与需求疲软导致震荡偏空，库存未见明显改善，煤炭涨价加剧亏损，市场信心不足，旺季需求成色仍需观察。 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开数据与研究分析，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需关注复产进度、终端需求变化及成本波动对价格的影响。 - 市场存在不确定性，建议谨慎操作，控制风险。