> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 - 2026年3月26日 ## 核心内容概述 本报告对豆粕和大豆市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及供需平衡表等关键数据，结合近期市场要闻，分析豆粕和大豆价格走势及影响因素。整体来看，豆粕和大豆市场呈现震荡格局，受到中美贸易谈判、南美大豆产区天气、国内需求及进口情况等多重因素影响。 --- ## 豆粕观点和策略 ### 基本面 - 美豆震荡回升，受豆油价格上涨和技术性震荡影响，短期偏强震荡。 - 国内豆粕探底回升，受中东冲突缓和和美豆走势带动，短期回归震荡格局。 ### 基差 - 现货价格为3190元/吨（华东），基差为258元/吨，升水期货，偏多。 ### 库存 - 油厂豆粕库存为67.05万吨，环比增加6.89%，同比增加10.5%，偏空。 ### 盘面 - 价格在20日均线下方但方向向上，中性。 ### 主力持仓 - 主力空单减少，资金流出，偏空。 ### 预期 - 中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但南美天气良好和进口大豆到港量高位压制盘面高度。 - 国内采购新季巴西大豆增多，未来进口大豆到港维持偏高位，豆粕短期震荡偏强。 ### 豆粕价格区间 - M2605合约价格预计在2940至3000元/吨区间震荡。 --- ## 大豆观点和策略 ### 基本面 - 美豆震荡回升，受豆油价格上涨和技术性震荡影响，短期偏强震荡。 - 国内大豆震荡回落，受中美贸易谈判不确定性和南美大豆丰产预期影响，短期维持高位震荡。 ### 基差 - 现货价格为4740元/吨，基差为131元/吨，升水期货，偏多。 ### 库存 - 油厂大豆库存为511.57万吨，环比减少6.75%，同比增加103.17%，偏空。 ### 盘面 - 价格在20日均线下方但方向向上，中性。 ### 主力持仓 - 主力空单减少，资金流出，偏空。 ### 预期 - 中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数和南美天气良好压制盘面高度。 - 国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期压制盘面高度。 ### 大豆价格区间 - A2605合约价格预计在4560至4660元/吨区间震荡。 --- ## 近期要闻 1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但中国采购数量和美国大豆天气仍有变数。 2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存维持偏高位。 3. 国内生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高，豆粕需求维持低位。 4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存，中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期震荡偏强。 --- ## 豆粕利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆； - 国内油厂豆粕库存尚无压力； - 南美大豆产区天气仍有变数。 --- ## 豆粕利空因素 - 国内进口大豆到港总量3月维持偏高位； - 巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。 --- ## 大豆利多因素 - 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部； - 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。 --- ## 大豆利空因素 - 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆； - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 --- ## 市场主要逻辑 ### 豆粕 - 市场聚焦南美大豆收割天气影响和中美贸易协议后续； - 主要风险点包括南美大豆产区天气良好（下行风险）和中美贸易谈判僵局（不确定性）。 ### 大豆 - 市场聚焦美国大豆天气影响和中美贸易关税博弈； - 主要风险点包括国产大豆增产（下行风险）和国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）。 --- ## 价格与成交量数据 | 日期 | 豆粕成交均价 | 豆粕成交量 | 菜粕成交均价 | 菜粕成交量 | 豆菜粕价差 | |------------|--------------|------------|--------------|------------|------------| | 3月17日 | 3407 | 29.04 | 2510 | 1.9 | 897 | | 3月18日 | 3398 | 18.87 | 2460 | 0 | 938 | | 3月19日 | 3406 | 15.94 | 2460 | 0 | 946 | | 3月20日 | 3396 | 9.75 | 2440 | 0.2 | 956 | | 3月23日 | 3376 | 9.6 | 2420 | 0 | 956 | | 3月24日 | 3353 | 7.04 | 2400 | 0 | 953 | | 3月25日 | 3309 | 4.3 | 2350 | 0.05 | 959 | --- ## 供需平衡表 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | --- ## 主要趋势和影响因素 - **中美贸易谈判**：达成初步协议短期利多美豆，但后续仍存不确定性。 - **南美大豆天气**：巴西和阿根廷大豆收割进程良好，影响全球供需。 - **国内需求**：生猪养殖利润减少，导致豆粕需求疲软。 - **进口情况**：国内进口大豆到港量维持高位，影响国内豆粕市场。 - **库存变化**：油厂豆粕库存回落至正常水平，但大豆库存维持高位。 --- ## 总结 豆粕和大豆市场整体呈现震荡格局，短期受中美贸易谈判、南美大豆天气及国内需求等因素影响。豆粕M2605合约预计在2940至3000元/吨区间震荡，大豆A2605合约预计在4560至4660元/吨区间震荡。市场主要关注点为南美大豆产量、中美贸易协议执行情况及国内生猪养殖需求变化。