> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乘用车需求有望边际改善，关注燃气发电链、优质整车及汽零 # 核心观点 - 政府工作报告强调扩内需、促消费，补贴资金逐步到位，预计乘用车需求有望边际改善，建议关注优质整车及汽零公司。3月5日，李强总理在十四届全国人大四次会议作政府工作报告，报告将扩大内需列为2026年政府工作任务首位，并提出：（1）促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；（2）加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争，预计支持汽车以旧换新、促进汽车消费仍将成为扩大内需、提振国内消费的重要举措。1-2月国内乘用车市场处于政策切换期，消费者观望情绪导致乘用车整体需求较弱，随着以旧换新细则陆续发布、首批补贴资金到位，预计年初被抑制的消费需求将在3月起逐步释放，带动乘用车需求边际改善。建议关注部分优质整车及汽零公司。 - 北美缺电，七家科技巨头承诺自建数据中心电力，预计北美数据中心自建电网需求将持续增长，继续关注燃气发电链公司。据媒体报道，3月4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI、甲骨文七家企业代表前往美国白宫并签署书面文件，承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力。因稳定性及部署速度优势，燃气发电成为北美数据中心自建电网的最优解，预计北美数据中心自建电网需求的增长将有望推动燃气轮机及燃气发电机需求持续增长，在海外燃气轮机及燃气发电机供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望借机切入海外燃气轮机及燃气发电机供应链，迎来中长期发展机遇。 - 近期融资热潮反映市场对机器人产业发展信心，Optimus V3有望在3月如期发布，调整后建议继续关注产业链确定性及边际变化环节。3月2日，银河通用及松延动力分别宣布完成新一轮25亿元及近10亿元融资。近期人形机器人领域的融资热潮反映了资本市场对机器人公司推进商业化落地及量产交付的信心，后续宇树等人形机器人公司上市有望进一步提振市场，促进人形机器人产业加速发展。近期机器人板块调整幅度较大，预计特斯拉Optimus V3有望在3月如期发布，后续机器人产业链将有望迎来催化，建议继续关注确定性较强的供应商及边际变化环节。 # 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强 $\alpha$ 汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等；整车：比亚迪、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等。 # 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 行业评级 中性（维持） <table><tr><td>国家/地区</td><td>中国</td></tr><tr><td>行业</td><td>汽车与零部件行业</td></tr><tr><td>报告发布日期</td><td>2026年03月08日</td></tr></table> # 证券分析师 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 jiangxueqing@orientsec.com.cn 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 # 联系人 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 # 相关报告 北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃 2026-03-01气发电机及液冷产业链公司 春晚机器人进步显著，关注机器人链及液冷、燃气发电链公司 2026-02-22 Optimus V3 发布在即，海外发电机组需求 2026-02-07大增，关注燃气轮机及机器人链公司 # 目录 1 本周观点：乘用车需求有望边际改善，关注燃气发电链、优质整车及汽零..4 2销量跟踪：2月极氪、蔚来、鸿蒙智行等品牌销量同比增幅较高 5 附录市场行情及产业链主要新闻公告 7 3.1市场行情：汽车板块整体承压 3.2 新车快讯 8 3.3重点公司公告 9 3.4行业动态 11 风险提示 15 # 图表目录 图1：2月鸿蒙智行、零跑、理想、极氪销量居前 5 图2：全国狭义乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 5 图3：全国狭义乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 5 图4：全国新能源乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 6 图5：全国新能源乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 6 图6：本周汽车行业跑输沪深300 7 图7：本周汽车行业各子板块均承压 表 1: 主要公司估值表 ..... 8 # 1 本周观点：乘用车需求有望边际改善，关注燃气发电链、优质整车及汽零 政府工作报告强调扩内需、促消费，补贴资金逐步到位，预计乘用车需求有望边际改善，建议关注优质整车及汽零公司。3月5日，李强总理在十四届全国人大四次会议作政府工作报告，报告将扩大内需列为2026年政府工作任务首位，并提出：（1）促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；（2）加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争，预计支持汽车以旧换新、促进汽车消费仍将成为扩大内需、提振国内消费的重要举措。1-2月国内乘用车市场处于政策切换期，消费者观望情绪导致乘用车整体需求较弱，随着以旧换新细则陆续发布、首批补贴资金到位，预计年初被抑制的消费需求将在3月起逐步释放，带动乘用车需求边际改善。建议关注部分优质整车及汽零公司。 北美缺电，七家科技巨头承诺自建数据中心电力，预计北美数据中心自建电网需求将持续增长，继续关注燃气发电链公司。据媒体报道，3月4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI、甲骨文七家企业代表前往美国白宫并签署书面文件，承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力。因稳定性及部署速度优势，燃气发电成为北美数据中心自建电网的最优解，预计北美数据中心自建电网需求的增长将有望推动燃气轮机及燃气发电机需求持续增长，在海外燃气轮机及燃气发电机供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望借机切入海外燃气轮机及燃气发电机供应链，迎来中长期发展机遇。 近期融资热潮反映市场对机器人产业发展信心，Optimus V3有望在3月如期发布，调整后建议继续关注产业链确定性及边际变化环节。3月2日，银河通用及松延动力分别宣布完成新一轮25亿元及近10亿元融资。近期人形机器人领域的融资热潮反映了资本市场对机器人公司推进商业化落地及量产交付的信心，后续宇树等人形机器人公司上市有望进一步提振市场，促进人形机器人产业加速发展。近期机器人板块调整幅度较大，预计特斯拉Optimus V3有望在3月如期发布，后续机器人产业链将有望迎来催化，建议继续关注确定性较强的供应商及边际变化环节。 从投资策略上看，预计部分强 $\alpha$ 汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 燃气发电机相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)；液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、拓普集团(601689，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、川环科技(300547，未评级)等；机器人相关标的：新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、三花智控(002050，买入)、浙江荣泰(603119，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、嵘泰股份(605133，买入)、斯菱智驱(301550，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、精锻科技(300258，买入)、博俊科技(300926，买入)、沪光股份(605333，未评级)等；智驾相关标的：经纬恒润-W(688326，买入)、伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)等；整车：比亚迪(002594，未评级)、上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、赛力斯(601127，未评级)等。 # 2销量跟踪：2月极氪、蔚来、鸿蒙智行等品牌销量同比增幅较高 新能源车企2月销量公布，鸿蒙智行、零跑、理想、极氪、蔚来、小米销量居前，2月销售量分别为2.82、2.81、2.64、2.39、2.08、超2万辆。2月鸿蒙智行全系交付2.82万辆，同比增长 $31.1\%$ ，环比减少 $51.3\%$ ，其中问界交付约1.8万辆，享界交付4627辆。零跑2月销售2.81万辆，同比增长 $11.0\%$ ，环比减少 $12.5\%$ ，计划将于3月开启预售零跑A10。理想2月交付2.64万辆，同比增长 $0.6\%$ ，环比减少 $4.5\%$ ，全新一代理想L9和理想L9Livis将于二季度正式上市。极氪品牌销售2.39万辆，同比增长 $70.0\%$ ，环比增长 $0.1\%$ ，极氪9X成交均价超53万，产能稳步提升，Hyper版交付周期有望进一步缩短至14周以内。蔚来2月交付2.08万辆，同比增长 $57.6\%$ 环比减少 $23.5\%$ ，其中蔚来品牌交付1.52万辆；乐道品牌交付2981辆；萤火虫交付2657辆。小米月交付超过2万辆，公司正为新一代SU7大规模交付做准备。小鹏2月销量1.53万辆，同比减少 $49.9\%$ ，环比减少 $23.8\%$ 。 图1：2月鸿蒙智行、零跑、理想、极氪销量居前 数据来源：各公司公告、各公司公众号、乘联会、东方证券研究所 根据乘联会口径，1月全国狭义乘用车批发销量197.3万辆，同比下降 $6.2\%$ ；全国狭义乘用车零售销量154.4万辆，同比下降 $13.9\%$ 。 图2：全国狭义乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 图3：全国狭义乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 根据乘联会口径，1月全国新能源乘用车批发销量86.4万辆，同比下降 $3.3\%$ ，1月新能源批发渗透率 $43.8\%$ （其中自主品牌新能源车渗透率 $57.9\%$ ），同比提升1.3个百分点，环比下降12.2个百分点。 1月全国新能源乘用车零售销量59.6万辆，同比下降 $20.0\%$ ，1月新能源零售渗透率 $38.6\%$ （其中自主品牌中的新能源车渗透率 $61.7\%$ ），同比下降3个百分点，环比下降20.5个百分点。 图4：全国新能源乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 图5：全国新能源乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 # 附录 市场行情及产业链主要新闻公告 # 3.1 市场行情：汽车板块整体承压 本周中信汽车一级行业涨跌幅为 $-2.6\%$ ，走势跑输沪深300（ $-1.1\%$ ），在29个一级行业中位列第16位。二级子行业表现：商用车板块（ $-0.12\%$ ）、乘用车板块（ $-0.61\%$ ）、汽车销售及服务板块（ $-3.47\%$ ）、摩托车及其他板块（ $-3.74\%$ ）、汽车零部件板块（ $-4.11\%$ ）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（+4.81%）、上汽集团（-1.19%）、广汽集团（-2.73%）、吉利汽车（+1.30%）、长安汽车（-1.72%）、长城汽车（-1.51%）、中国重汽（+0.05%）。 零部件：新泉股份（-5.97%）、博俊科技（-2.34%）、银轮股份（+11.41%）、岱美股份（-14.30%）、瑞鹄模具（-6.37%）、爱柯迪（-5.42%）、拓普集团（-5.47%）、保隆科技（-5.95%）、旭升集团（-9.19%）、三花智控（-6.83%）、上声电子（-6.56%）、华域汽车（-2.07%）、伯特利（-7.07%）、华阳集团（-3.54%）、双环传动（-5.43%）。 图6：本周汽车行业跑输沪深300 数据来源：Wind、东方证券研究所 图7：本周汽车行业各子板块均承压 数据来源：Wind、东方证券研究所 表 1: 主要公司估值表 <table><tr><td rowspan="2">证券代码</td><td rowspan="2">证券简称</td><td rowspan="2">收盘价(3-6)</td><td colspan="4">EPS</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>600104.SH</td><td>上汽集团</td><td>14.16</td><td>0.14</td><td>0.97</td><td>1.19</td><td>1.38</td><td>97.68</td><td>14.55</td><td>11.94</td><td>10.23</td></tr><tr><td>601238.SH</td><td>广汽集团</td><td>7.83</td><td>0.08</td><td>-0.44</td><td>0.09</td><td>0.24</td><td>96.95</td><td>-17.62</td><td>90.24</td><td>32.17</td></tr><tr><td>000625.SZ</td><td>长安汽车</td><td>10.87</td><td>0.74</td><td>0.56</td><td>0.77</td><td>0.97</td><td>14.72</td><td>19.39</td><td>14.14</td><td>11.17</td></tr><tr><td>601633.SH</td><td>长城汽车</td><td>20.19</td><td>1.48</td><td>1.16</td><td>1.85</td><td>2.20</td><td>13.61</td><td>17.43</td><td>10.89</td><td>9.18</td></tr><tr><td>002594.SZ</td><td>比亚迪</td><td>93.62</td><td>4.42</td><td>3.96</td><td>5.11</td><td>6.26</td><td>21.20</td><td>23.64</td><td>18.31</td><td>14.96</td></tr><tr><td>000951.SZ</td><td>中国重汽</td><td>20.67</td><td>1.26</td><td>1.42</td><td>1.68</td><td>2.00</td><td>16.41</td><td>14.58</td><td>12.28</td><td>10.33</td></tr><tr><td>601127.SH</td><td>赛力斯</td><td>100.25</td><td>3.41</td><td>5.12</td><td>7.19</td><td>8.91</td><td>29.37</td><td>19.58</td><td>13.94</td><td>11.25</td></tr><tr><td>600418.SH</td><td>江淮汽车</td><td>51.18</td><td>-0.79</td><td>-0.62</td><td>0.98</td><td>2.96</td><td>-64.66</td><td>-82.54</td><td>52.00</td><td>17.31</td></tr><tr><td>600066.SH</td><td>宇通客车</td><td>30.45</td><td>1.86</td><td>2.22</td><td>2.58</td><td>2.96</td><td>16.38</td><td>13.74</td><td>11.81</td><td>10.28</td></tr><tr><td>600686.SH</td><td>金龙汽车</td><td>16.96</td><td>0.22</td><td>0.61</td><td>1.04</td><td>1.39</td><td>77.09</td><td>27.62</td><td>16.35</td><td>12.18</td></tr><tr><td>603179.SH</td><td>新泉股份</td><td>79.51</td><td>1.91</td><td>1.95</td><td>2.52</td><td>3.22</td><td>41.53</td><td>40.88</td><td>31.51</td><td>24.73</td></tr><tr><td>300926.SZ</td><td>博俊科技</td><td>29.20</td><td>1.41</td><td>2.12</td><td>2.79</td><td>3.46</td><td>20.68</td><td>13.76</td><td>10.46</td><td>8.43</td></tr><tr><td>002126.SZ</td><td>银轮股份</td><td>54.31</td><td>0.93</td><td>1.16</td><td>1.52</td><td>1.89</td><td>58.62</td><td>46.99</td><td>35.77</td><td>28.72</td></tr><tr><td>603730.SH</td><td>岱美股份</td><td>9.41</td><td>0.37</td><td>0.41</td><td>0.49</td><td>0.57</td><td>25.20</td><td>22.79</td><td>19.22</td><td>16.60</td></tr><tr><td>002997.SZ</td><td>瑞鹄模具</td><td>32.91</td><td>1.67</td><td>2.20</td><td>2.75</td><td>3.34</td><td>19.66</td><td>14.99</td><td>11.98</td><td>9.84</td></tr><tr><td>600933.SH</td><td>爱柯迪</td><td>17.44</td><td>0.91</td><td>1.18</td><td>1.46</td><td>1.73</td><td>19.12</td><td>14.82</td><td>11.98</td><td>10.09</td></tr><tr><td>601689.SH</td><td>拓普集团</td><td>64.11</td><td>1.73</td><td>1.68</td><td>2.08</td><td>2.59</td><td>37.13</td><td>38.23</td><td>30.85</td><td>24.78</td></tr><tr><td>603197.SH</td><td>保隆科技</td><td>34.78</td><td>1.42</td><td>1.51</td><td>2.06</td><td>2.66</td><td>24.56</td><td>23.03</td><td>16.86</td><td>13.06</td></tr><tr><td>000700.SZ</td><td>模塑科技</td><td>12.84</td><td>0.68</td><td>0.56</td><td>0.70</td><td>0.81</td><td>18.82</td><td>23.11</td><td>18.36</td><td>15.78</td></tr><tr><td>603305.SH</td><td>旭升集团</td><td>15.61</td><td>0.36</td><td>0.39</td><td>0.51</td><td>0.60</td><td>43.34</td><td>39.71</td><td>30.85</td><td>25.85</td></tr><tr><td>002050.SZ</td><td>三花智控</td><td>47.71</td><td>0.74</td><td>0.99</td><td>1.16</td><td>1.38</td><td>64.78</td><td>47.96</td><td>40.99</td><td>34.46</td></tr><tr><td>688533.SH</td><td>上声电子</td><td>31.75</td><td>1.43</td><td>1.12</td><td>1.75</td><td>2.23</td><td>22.27</td><td>28.45</td><td>18.14</td><td>14.21</td></tr><tr><td>600741.SH</td><td>华域汽车</td><td>18.93</td><td>2.12</td><td>2.21</td><td>2.39</td><td>2.58</td><td>8.92</td><td>8.57</td><td>7.91</td><td>7.34</td></tr><tr><td>603596.SH</td><td>伯特利</td><td>51.28</td><td>1.99</td><td>2.33</td><td>2.94</td><td>3.65</td><td>25.73</td><td>22.02</td><td>17.45</td><td>14.04</td></tr><tr><td>001311.SZ</td><td>多利科技</td><td>35.35</td><td>1.37</td><td>1.35</td><td>1.69</td><td>1.94</td><td>25.83</td><td>26.13</td><td>20.91</td><td>18.26</td></tr><tr><td>002920.SZ</td><td>德赛西威</td><td>116.31</td><td>3.36</td><td>5.36</td><td>6.66</td><td>6.31</td><td>34.62</td><td>21.69</td><td>17.46</td><td>18.44</td></tr><tr><td>002906.SZ</td><td>华阳集团</td><td>31.92</td><td>1.24</td><td>1.59</td><td>2.03</td><td>2.55</td><td>25.72</td><td>20.10</td><td>15.72</td><td>12.53</td></tr><tr><td>605133.SH</td><td>嵘泰股份</td><td>29.00</td><td>0.58</td><td>0.87</td><td>1.13</td><td>1.43</td><td>50.19</td><td>33.36</td><td>25.56</td><td>20.22</td></tr><tr><td>002472.SZ</td><td>双环传动</td><td>39.17</td><td>1.21</td><td>1.47</td><td>1.77</td><td>2.13</td><td>32.50</td><td>26.59</td><td>22.08</td><td>18.36</td></tr><tr><td>601799.SH</td><td>星宇股份</td><td>143.36</td><td>4.93</td><td>5.87</td><td>7.33</td><td>9.09</td><td>29.08</td><td>24.42</td><td>19.57</td><td>15.78</td></tr><tr><td>600660.SH</td><td>福耀玻璃</td><td>59.02</td><td>2.87</td><td>3.68</td><td>4.22</td><td>4.88</td><td>20.54</td><td>16.02</td><td>13.98</td><td>12.09</td></tr><tr><td>603786.SH</td><td>科博达</td><td>62.94</td><td>1.91</td><td>2.34</td><td>3.04</td><td>3.83</td><td>32.91</td><td>26.89</td><td>20.73</td><td>16.45</td></tr><tr><td>300258.SZ</td><td>精锻科技</td><td>15.34</td><td>0.27</td><td>0.31</td><td>0.39</td><td>0.48</td><td>56.20</td><td>49.91</td><td>39.48</td><td>31.88</td></tr><tr><td>000338.SZ</td><td>潍柴动力</td><td>28.16</td><td>1.31</td><td>1.43</td><td>1.65</td><td>1.84</td><td>21.52</td><td>19.70</td><td>17.12</td><td>15.28</td></tr><tr><td>300580.SZ</td><td>贝斯特</td><td>22.21</td><td>0.57</td><td>0.64</td><td>0.76</td><td>0.89</td><td>38.64</td><td>34.63</td><td>29.41</td><td>24.86</td></tr><tr><td>603009.SH</td><td>北特科技</td><td>55.05</td><td>0.21</td><td>0.36</td><td>0.54</td><td>0.88</td><td>266.94</td><td>152.86</td><td>102.52</td><td>62.83</td></tr><tr><td>600114.SH</td><td>东睦股份</td><td>32.28</td><td>0.63</td><td>0.94</td><td>1.20</td><td>1.47</td><td>51.34</td><td>34.17</td><td>26.81</td><td>21.96</td></tr><tr><td>603997.SH</td><td>继峰股份</td><td>13.41</td><td>-0.45</td><td>0.36</td><td>0.72</td><td>0.97</td><td>-30.10</td><td>36.86</td><td>18.64</td><td>13.88</td></tr><tr><td>600699.SH</td><td>均胜电子</td><td>26.44</td><td>0.62</td><td>0.98</td><td>1.22</td><td>1.45</td><td>42.69</td><td>27.07</td><td>21.66</td><td>18.18</td></tr><tr><td>603035.SH</td><td>常熟汽饰</td><td>15.03</td><td>1.16</td><td>1.38</td><td>1.68</td><td>2.02</td><td>12.94</td><td>10.87</td><td>8.93</td><td>7.43</td></tr><tr><td>300969.SZ</td><td>恒帅股份</td><td>131.13</td><td>1.91</td><td>1.76</td><td>2.07</td><td>2.61</td><td>68.72</td><td>74.55</td><td>63.31</td><td>50.30</td></tr><tr><td>603119.SH</td><td>浙江荣泰</td><td>86.30</td><td>0.63</td><td>0.83</td><td>1.22</td><td>1.71</td><td>136.33</td><td>104.25</td><td>70.58</td><td>50.33</td></tr><tr><td>605128.SH</td><td>上海沿浦</td><td>35.92</td><td>0.65</td><td>0.94</td><td>1.35</td><td>1.82</td><td>55.34</td><td>38.23</td><td>26.61</td><td>19.73</td></tr><tr><td>002765.SZ</td><td>蓝黛科技</td><td>11.05</td><td>0.19</td><td>0.35</td><td>0.47</td><td>0.63</td><td>57.98</td><td>31.63</td><td>23.67</td><td>17.49</td></tr><tr><td>688326.SH</td><td>经纬恒润-W</td><td>128.02</td><td>-4.59</td><td>0.83</td><td>2.41</td><td>4.32</td><td>-27.90</td><td>154.26</td><td>53.03</td><td>29.65</td></tr><tr><td>300680.SZ</td><td>隆盛科技</td><td>45.17</td><td>0.99</td><td>1.33</td><td>1.68</td><td>2.12</td><td>45.85</td><td>33.98</td><td>26.92</td><td>21.28</td></tr><tr><td>603766.SH</td><td>隆鑫通用</td><td>15.60</td><td>0.55</td><td>0.90</td><td>1.13</td><td>1.33</td><td>28.57</td><td>17.29</td><td>13.79</td><td>11.72</td></tr><tr><td>603129.SH</td><td>春风动力</td><td>244.10</td><td>9.65</td><td>12.36</td><td>15.85</td><td>19.44</td><td>25.31</td><td>19.75</td><td>15.40</td><td>12.56</td></tr></table> 数据来源：Wind、东方证券研究所（说明：EPS采用Wind一致预期，已按最新股本摊薄） # 3.2 新车快讯 # 1）新款腾势Z9GT 3月5日，新款腾势Z9GT正式上市，共推出5款车型，售价区间为26.98-36.98万。新车长宽高分别为 $5180^* 1990^* 1490mm$ ，轴距 $3125mm$ 。内饰方面，新车采用大尺寸中控屏搭配液晶仪表及副驾娱乐屏，并采用全新三辐式方向盘搭配怀挡设计。新车对空调出风口做了调整，车内还搭配了碳纤维内饰组件。动力方面，新车首次推出单电机后驱版，单电机最大功率为370kW；另外还提供三电机版，三电机最大功率分别为 $230kW$ 、 $310kW$ 、 $310kW$ 。新车将提供容量分别为102.326kWh及122.496kWh电池，CLTC纯电续航分别为 $820km$ 、 $860km$ 、 $880km$ 、 $1002km$ 及1036km。另外插混版将换装63.82kWh电池，CLTC纯电续航为 $401km$ ，综合续航超 $1300km$ 。 # 3）比亚迪海豹07EV 3月5日，比亚迪海豹07EV上市，共推出2款车型，售价区间16.99-18.99万。新车定位全新中型轿车。新车延续07DM-i造型，前脸采用封闭式设计搭配两侧最新大灯，车顶配备了激光雷达，长宽高分别为 $4995^{*}1910^{*}1495\mathrm{mm}$ ，轴距 $2900\mathrm{mm}$ 。动力方面，新车搭载的电机最大功率为 $240\mathrm{kW}$ ，并提供69kWh电池，续航可达 $705\mathrm{km}$ 。 # 3）比亚迪宋 Ultra EV 3月5日，比亚迪宋Ultra EV开启预售，共推出4款车型，预售价15.5-18.5万。新车定位B级纯电SUV，长宽高分别为 $4850^* 1910^* 1670mm$ ，轴距2840mm。动力方面，新车搭载的电机最大功率分别为240kW、270kW。并提供容量分别为75.616kWh及82.732kWh电池，CLTC纯电续航提供620km及710km。 # 4）广汽昊铂A800 3月4日，广汽昊铂A800上市，共推出4款车型，售价区间18.98-29.98万，限时置换补贴价16.48-27.48万。新车定位全新中大型轿车。外观方面，新车采用分体式大灯设计，并搭配贯穿式灯带，车顶配备激光雷达，长宽高分别为 $5130^{\ast}1966^{\ast}1500\mathrm{mm}$ ，轴距 $3020\mathrm{mm}$ 。内饰方面，新车采用15.6英寸中控屏搭配12.3英寸仪表，并提供27英寸W-HUD。新车将搭载华为乾崑智驾ADS4.1辅助驾驶和鸿蒙座舱HarmonySpace5。动力方面，新车搭载1.5T增程动力，其中发动机最大功率 $118\mathrm{kW}$ ，提供单电机及三电机版本，分别为 $200\mathrm{kW} / 305\mathrm{N}\cdot \mathrm{m}$ 、 $440\mathrm{kW} / 650\mathrm{N}\cdot \mathrm{m}$ 。并提供35.03kWh电池，WLTC纯电续航分别为 $178\mathrm{km}$ 、 $163\mathrm{km}$ ，综合续航超 $1200\mathrm{km}$ 。 # 3.3 重点公司公告 # 1）德赛西威：2025年年度报告 德赛西威2025年实现营业收入325.57亿元，同比增长 $17.9\%$ ；实现归母净利润24.54亿元，同比增长 $22.4\%$ ；实现扣非归母净利润24.14亿元，同比增长 $24.1\%$ 。2025年4季度实现营业收入102.21亿元，同比增长 $18.2\%$ ，环比增长 $32.9\%$ ；实现归母净利润6.66亿元，同比增长 $11.3\%$ 环比增长 $17.8\%$ ；实现扣非归母净利润6.90亿元，同比增长 $38.7\%$ ，环比增长 $20.7\%$ 。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.50元。 # 2）银轮股份：关于获得国际客户定点的自愿性信息披露公告 浙江银轮机械股份有限公司的全资子公司YINLUNTDI,LLC近日收到了某国际著名机械设备公司的定点通知。公司获得该客户燃气发电机尾气排放处理系统项目定点。项目预计将于2026年四季度开始供货。根据客户需求预测，预计年销售额约1.31亿美元。公司在发电机领域的主要产品包括发电机冷却模块、换热器、尾气排放处理系统等。 # 3）比亚迪：2026年2月产销快报 比亚迪2026年2月销售19.02万辆，同比 $-41.1\%$ ；累计销售40.02万辆，同比 $-35.8\%$ 。其中国内市场2月销售8.96万辆，同比 $-65.0\%$ ；累计销售19.92万辆，同比 $-59.4\%$ 。海外市场2月销售10.06万辆，同比 $+50.1\%$ ；累计销售20.11万辆，同比 $+50.8\%$ 。 # 4）吉利汽车：未经审核之二零二六年二月销量 吉利汽车2026年2月交付20.62万辆，同比增长 $0.6\%$ ；累计交付47.63万辆，同比增长 $1.0\%$ 。 # 5）上汽集团：上汽集团2026年2月份产销快报 上汽集团2026年2月销售26.95万辆，同比 $-8.6\%$ ；累计销售59.69万辆，同比 $+6.8\%$ 。其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大通、智己2月分别销售5.35/2.78/6.15/10.06/1.48/0.20万辆，同比 $-15.0\% / -11.9\% / +34.8\% / -21.4\% / -8.9\% / +77.7\%$ 。 # 6）理想汽车：自愿公告2026年2月交付更新资料 理想汽车2026年2月交付2.64万辆，同比增长 $0.6\%$ ；累计交付5.41万辆，同比减少 $3.7\%$ 。 # 7）蔚来：自愿公告-2026年2月交付更新资料 蔚来2026年2月交付2.08万辆，同比增长 $57.6\%$ 。蔚来品牌的高端智能电动汽车1.52万辆，本公司旗下乐道品牌的家庭智能电动汽车2981辆，以及本公司旗下萤火虫品牌的智能电动高端小车2657辆。蔚来汽车2026年1-2月累计交付4.80万辆，同比增长 $77.3\%$ 。 # 8）小鹏汽车：自愿公告2026年2月智能车交付数据 小鹏汽车2026年2月交付1.53万辆，同比 $-49.9\%$ ；累计交付3.53万辆，同比 $-42.0\%$ 。 # 9）长城汽车：长城汽车股份有限公司2026年2月产销快报 长城汽车2026年2月销售7.26万辆，同比 $-6.8\%$ ；累计销售16.29万辆，同比 $+2.6\%$ 。其中哈弗品牌、WEY品牌、长城皮卡、欧拉品牌、坦克品牌2月分别销售4.37/0.56/1.20/0.13/1.00万辆，同比分别 $+0.8\% / + 54.1\% / - 30.4\% / - 33.5\% / - 14.7\%$ ；累计分别销售9.42/1.35/2.74/0.33/2.45万辆，同比分别 $+2.5\% / + 55.9\% / - 7.5\% / - 18.8\% / - 0.3\%$ # 10）长安汽车：关于2026年2月份产、销快报的自愿性信息披露公告 长安汽车2026年2月销售15.19万辆，同比 $-5.9\%$ ；累计销售13.47万辆，同比 $-34.4\%$ 。 # 11）长安汽车：关于以集中竞价方式回购公司股份方案的公告 公司拟回购A股7-14亿元，回购价格不超过人民币17.16元/股；拟回购B股3-6亿元，回购价格不超过6.17港元/股。公司总回购金额为10-20亿元人民币，本次回购股份的用途为减少公司注册资本。 # 12）广汽集团：广汽集团2026年2月产销快报 广汽集团2026年2月合计销售8.65万辆，同比 $-12.4\%$ ；累计销售20.31万辆，同比 $+3.0\%$ 。其中广汽本田、广汽丰田、广汽传祺、广汽埃安分别销售0.92/4.15/2.38/1.17万辆，同比- $68.9\% / + 15.3\% / + 28.9\% / - 18.9\%$ ；累计分别销售1.38/10.41/5.15/3.34万辆，同比- $69.2\% / + 11.9\% / + 39.9\% / + 48.7\%$ 。 # 13）赛力斯：2026年2月份产销快报 赛力斯2026年2月销售1.50万辆，同比 $-29.6\%$ ；累计销售6.10万辆，同比 $+39.3\%$ 。其中赛力斯汽车销售1.00万辆，同比 $-33.3\%$ ；累计销售5.00万辆，同比 $+59.1\%$ 。 # 14）松原安全：关于控股股东、实际控制人的一致行动人减持计划时间届满暨减持完毕的公告 公司近日收到公司控股股东、实际控制人的一致行动人南京明凯出具的《关于股份减持计划实施情况的告知函》，截至本公告披露日，本次减持计划实施期限届满，本次股份减持计划已实施完毕，南京明凯共减持436.88万股，占公司总股本 $0.92\%$ 。 # 3.4行业动态 # 1）2026年政府工作任务包含培育壮大新兴产业和未来产业 2026年政府工作任务包含培育壮大新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，培育独角兽企业。高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。 # 2）工信部部长李乐成：全力推进新一代人工智能产品的攻关和迭代更新 3月5日，在十四届全国人大四次会议首场“部长通道”集中采访活动上，工业和信息化部部长李乐成表示，2026年工信部将按照政府工作报告要求，大力推动人工智能（AI）和制造业双向奔赴。我国产业门类齐全，创新人才众多，创新生态不断改善，我们有信心，坚信必将有更多的世界级智能产品在这片热土上生产出来。要努力推动AI电脑、AI手机、智能家居，更好满足人民群众对美好生活的需求。要全力推进新一代人工智能产品的攻关和迭代更新，包括脑机接口、自动 驾驶汽车、机器人，推动科技攻关、技术迭代。大力支持发展智能农业机械、智能医疗器械，让更多智能产品满足各行各业各领域的需要。 # 3）美国七家科技巨头签署自主供电承诺 当地时间4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文这七家公司代表在美国白宫签署相关文件，美国总统特朗普表示，不少美国民众担忧数据中心会推高电力需求，可能导致电费上涨，有了这份文件，问题将得到解决。 # 4）王传福：比亚迪第二代刀片电池能量密度提升 $5\%$ 3月5日，比亚迪发布第二代刀片电池。比亚迪集团董事长王传福表示，第二代刀片电池电量从 $10\%$ 充至 $70\%$ ，充电时间为5分钟；从 $10\%$ 至 $97\%$ ，充电时间仅需9分钟。第二代刀片电池较第一代刀片电池能量密度提升 $5\%$ 。搭载第二代刀片电池的车型包括仰望U7、腾势N9、方程豹钛3、海豹07、大唐、海狮06、宋Ultra、方程豹钛7、腾势Z9GT和仰望U8L，其中腾势Z9GT续航里程达到1036KM。 # 5）华为乾崙发布新一代双光路图像激光雷达 在鸿蒙智行技术焕新发布会上，华为乾崑智能汽车解决方案发布新一代双光路图像级激光雷达，成为目前全球量产最高规格的激光雷达产品，感知能力从“点云级”正式迈入“图像级”。官方表示，尊界S800和问界M9将首批搭载新一代双光路图像级激光雷达。据介绍，新一代双光路图像级激光雷达具备超高清、超精准、超远距。业界首创双光路架构，广角长焦一体成像，实现图像级细节呈现，分辨率提升4倍，全方位守护全场景出行安全。新一代双光路图像级激光雷达除了感知能力提升以外，还针对耐久性进行了提升。其中，视窗硬度提升 $25\%$ ，耐久能力提升2倍。 # 6）小鹏汽车发布第二代VLA 3月2日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏宣布，小鹏汽车第二代VLA（视觉-语言-动作模型）将于本月正式迎来推送，将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。他认为，端到端小模型已逐渐触及智驾能力天花板，智驾研发来到了关键的分水岭时刻。行业面临两个选择：一是基于L2能力持续“小修小补”，在有限边界内迭代体验；二是推倒重来，以L4为目标从底层重构技术范式。何小鹏表示，“小鹏第二代VLA是面向完全自动驾驶的第一个版本，它将以小鹏从未有过的速度快速迭代。完全自动驾驶将在未来1-3年内完全到来，自动驾驶将真正成为人们的日常出行习惯。”小鹏汽车方面称，目前，搭载小鹏第二代VLA的Robotaxi已开启公开道路测试，今年内小鹏Robotaxi将开启试运营。在全球部署上，小鹏第二代VLA即将开启全球路测，并计划于2027年开启全球交付。此外，大众将成为小鹏第二代VLA的首发客户。 # 7）银河通用正式宣布完成新一轮25亿元融资 银河通用机器人宣布完成25亿元新一轮融资，创下近年来行业单笔融资规模之最，投资方包括国家人工智能产业投资（国家大基金三期）、中国石化、中信投资控股、上汽金控、中银资产、亦 庄国投、成都科创投、贵安鲲鹏基金、中芯聚源、无锡创投、福建产投等，多家老股东继续追加投资。本次融资也是大基金通过国家人工智能产业投资基金首次出手投资具身智能赛道企业。 # 8）星动纪元宣布完成10亿元战略轮融资 3月5日，海淀区具身智能机器人企业星动纪元宣布，近日完成10亿元战略轮融资，目前公司估值破百亿。本次融资距离星动纪元上一轮时隔仅2个月，星动纪元透露，此次意向投资额远超募资目标。 # 9）雷军：小米机器人已在汽车工厂实习 3月2日，雷军发文表示，小米机器人已经开始在汽车工厂实习，未来5年会有大批量人形机器人进入小米工厂干活。雷军公布小米机器人业务的最新进展：小米机器人已经开始在汽车工厂实习。我们在通用VLA基座模型Xiaomi-Robotics-0的基础上，结合多模态感知能力和强化学习技术，小米人形机器人初步实现了在自攻螺母上件工站、料箱搬运等场景的自主工作。机器人平均无故障时间、单次任务成功率等关键指标都在稳步提升，围绕更多经典工站的实际部署与验证工作也在持续推进中。 # 10）雷军向大会提议涵盖人形机器人、智能汽车等领域 全国人大代表，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军围绕“人工智能+”与“新质生产力”两大主线，向大会提交了5份建议，包含《关于加快推动通用人形机器人在智能制造中应用的建议》、《关于支持科技公益发展，助力科技强国建设的建议》、《关于共建智能汽车时代交通安全文明体系的建议》、《关于进一步加快培育智能网联新能源汽车复合型人才的建议》和《关于进一步优化工业旅游发展环境的建议》，涵盖人形机器人、智能汽车、科技公益、复合型人才培养等不同领域。 # 11）小鹏向大会提议涵盖人形机器人、智能汽车等领域 全国人大代表、小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏提交了3份建议，包含《关于加快推动自动驾驶技术从L2跨越到L4，完善法规与管理政策的建议》、《关于鼓励加速“端侧本地大脑”高阶智能人形机器人研发和商用的建议》、《关于优化低空空域管理与飞行汽车产业税收政策的建议》，涵盖人形机器人、自动驾驶、低空经济等不同领域。 # 12）千里浩瀚辅助驾驶系统将在今年实现出海 吉利汽车集团CEO淦家阅在内部会议上宣布，千里浩瀚辅助驾驶系统将在今年实现出海，成为中国首个在海外市场规模化应用的高阶辅助驾驶方案。该系统在全球范围内以“含模量”最高、数据量最大、硬件最强著称，采用SmartAIAgent架构，并完整应用“WAM世界行为模型”。今年，千里浩瀚G-ASDH7方案将搭载到更多领克和吉利银河的车型上。在法规允许的条件下，吉利将推送高速L3和城区L4功能，并实现Robotaxi的试运营。首发千里浩瀚G-AS最新版本的极氪8X将于今年上半年上市，具备高性能三电机版本，动力可超千匹马力。 # 13）极氪2026年二季度新车规划曝光 3月6日，极氪汽车公布了2026年新车规划。二季度极氪将有4款新车上市，包括1款全新车型极氪8X，此外还有3款焕新车型，分别为焕新极氪009、007、007GT。 # 14）小马智行其第七代Robotaxi深圳月度盈利转正 3月2日消息，小马智行宣布其第七代Robotaxi于26年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正，这是继去年11月在广州之后，小马智行在第二个中国一线城市实现的关键突破。截至2026年2月28日，深圳的第七代Robotaxi单车单日平均净收入达到338元，日均订单量达23单。小马智行在深圳的Robotaxi运营范围已从最初的21.7平方公里扩大至167.4平方公里，服务覆盖南山与宝安核心区域。2026年春节假期期间，单车日均付费订单达26单，高于2025年全国Robotaxi单车日均15单的水平。小马智行的单车运营成本包括车辆与自动驾驶套件折旧、充电费用、日常维保、远程协助运营、保险费用、地勤人员人力成本以及停车与网络基础设施支出。第七代自动驾驶系统采用 $100\%$ 车规级零部件，物料成本（BOM）较上一代降低约 $70\%$ 。公司通过成熟的AI算法与车队管理能力，提升了车辆利用率，并优化了远程协助人员的配置比例。 # 15）智己L4级Robotaxi累计订单突破42万单 上汽集团日前宣布，智己L4级Robotaxi累计订单突破42万单，行驶里程超800万公里。当前，智己汽车重点打造了两大L4级Robotaxi实践场景，为技术迭代与商业化落地奠定基础。第一是联合享道出行、赛可智能打造的L4级Robotaxi旅游专线，既有高速连贯车流，又有度假区复杂行人和节假日大车流，能积累到封闭场地无法获得的“端到端”系统稳定性数据。第二是临港无驾驶人Robotaxi收费运营项目，智己汽车联合强生出租、享道出行，于2025年8月启动面向公众的收费服务，它设置了覆盖旅游景点、商业中心、居民小区及交通枢纽的50多个站点，已经融入市民的日常生活。 # 16）海南与百度深化战略合作共建自动驾驶与数字经济新高地 3月2日，海南省人民政府与百度在海口签署深化战略合作协议。双方将成立协调推进小组，建立常态化合作机制，重点推动智能网联汽车数据跨境有序流动，打造智能网联汽车产业生态高地。合作内容包括启动百度“萝卜快跑”自动驾驶国际化区域中心建设，在海南构建集智能网联、数据创新与特色文旅于一体的综合运营中心。此外，双方还将通过建设智能算力基础设施、探索人工智能大模型应用等方式，深化在数字经济领域的合作，助力海南数字经济体系提质升级。 # 17）地平线HSD上车iCARV27 3月3日，iCAR联合地平线举办智驾技术发布会，首次全面展示了地平线HSD（HorizonSuperDrive）全新量产车型iCARV27的辅助驾驶能力。iCARV27搭载地平线征程6P芯片，单颗算力560TOPS，搭配包括激光雷达等在内的27颗高精度传感器。地平线HSD采用国内首个量产落地的真·一段式端到端大模型，系统较人类平均反应时间快 $42\%$ # 18）本田计划将中国产电动汽车卖回日本 近日，本田汽车宣布，计划将在中国生产的纯电动汽车（EV）进口至日本市场销售，预计最早于2026年春季正式推出。本次出口车型以本田2022年在中国发布的纯电专属品牌e:N旗下车型为基础，按日本市场规模调整，首批为SUV车型，由本田在华合资公司生产。 # 19）欧盟最终批准2040年气候目标 3月5日，欧盟理事会正式通过了修订后的《欧洲气候法》，规定到2040年，温室气体净排放量比1990年水平降低 $90\%$ 。修订后的法规将在《欧盟官方公报》发布20天后生效，并直接适用于所有欧盟成员国。欧盟委员会将提出相关提案，以落实具有约束力的欧盟2040年气候目标。 # 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求。若2026年宏观经济低于预期，消费者推迟购车，则将影响乘用车需求，进而影响行业整体盈利能力。 上游原材料价格波动影响。若2026年上游原材料价格波动，则将影响汽车行业产业链整体盈利能力，进而影响到相关公司盈利增长。 车企价格战压力。若2026年车企降价持续，若价格降价幅度超预期，则将影响行业整体盈利。 # 分析师申明 # 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 # 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； # 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 # 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 # 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 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