> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 ## 2026年下半年双焦市场分析总结 ### 一、核心内容概述 2026年下半年，焦煤与焦炭市场面临供给受限、需求疲软与成本上升等多重因素影响，预计整体价格中枢将有所抬升。焦煤供给端因安全生产事故及严格监管政策，短期供应紧张，进口持续放量但难以弥补国内缺口。焦炭方面，产量维持高位，但下游需求疲软，出口表现强劲，供需或维持紧平衡状态。 --- ### 二、主要观点 #### 1. **价格走势** - 2026年上半年，焦煤和焦炭期现货价格均上涨，现货价格涨幅高于期货。 - 5·22山西煤矿事故后，焦煤价格强势上涨，焦炭则开启连续提涨模式，累计上涨幅度达400元/吨。 - 焦炭表现强于焦煤，价差扩大，反映焦炭需求相对更强。 #### 2. **供给分析** - **焦煤供应受限**： - 2026年1-5月，全国原煤产量19.8亿吨，同比微降0.3%；炼焦精煤产量同比减少1.41%。 - 山西煤矿事故后，全国安监政策收紧，山西地区停产煤矿达109座，合计产能1.22亿吨，日均减产31.95万吨。 - 新版《煤矿重大事故隐患判定标准》7月1日施行，将进一步限制焦煤生产。 - 进口方面，蒙古焦煤进口量同比大幅增长66.6%，占进口总量的61%，预计下半年焦煤进口量维持高位，全年或达1.3亿吨。 - **焦炭供应稳定**： - 2026年1-5月，全国焦炭累计产量2.1亿吨，同比增加1.9%。 - 独立焦化企业开工积极性较高，钢厂焦化企业生产较为稳定。 - 预计全年焦炭产量约5亿吨，供需维持高位。 #### 3. **需求分析** - **焦煤需求支撑**： - 焦化企业利润较好，对焦煤需求有较强支撑。 - 2026年1-5月，铁水产量维持高位，对焦煤需求稳定。 - **焦炭需求疲软**： - 2026年1-5月，生铁产量同比下降3.1%，粗钢产量同比下降3.9%，对焦炭需求有所减弱。 - 钢厂焦炭库存较去年末有所累库，独立焦企库存小幅增加，显示需求端压力。 #### 4. **库存情况** - **焦煤库存**： - 523家样本矿山原煤库存和精煤库存均下降，显示供给紧张。 - 焦煤进口港口库存总体小幅下降，但蒙煤进口仍维持高位。 - **焦炭库存**： - 247家钢厂焦炭库存较去年末累库，独立焦企库存小幅增加。 - 全国焦炭总库存呈现累库趋势，预计下半年逐步去化。 #### 5. **市场展望** - **焦煤**： - 国内供应恢复缓慢，进口增量有限，预计全年焦煤产量减少1200万吨。 - 下半年焦煤价格或震荡偏强，主力合约价格中枢有望提升，预计在1100-1500元/吨区间运行。 - **焦炭**： - 下半年焦炭产量维持高位，但需求端疲软，出口维持强劲，全年需求约4.96亿吨。 - 焦炭价格或在1800-2200元/吨区间波动，焦企利润或维持微利状态。 --- ### 三、关键信息汇总 | **项目** | **关键信息** | |------------------|-----------------------------------------------------------------------------| | **焦煤供应** | 山西事故导致停产煤矿达109座，合计产能1.22亿吨，日均减产31.95万吨；全年产量或减少1200万吨。 | | **焦煤进口** | 蒙煤进口量同比增加66.6%，占进口总量61%；全年焦煤进口预计达1.3亿吨。 | | **焦炭供应** | 全年焦炭产量预计5亿吨，钢厂焦化厂贡献主要增量，独立焦企波动较大。 | | **焦炭需求** | 生铁与粗钢产量同比下降，焦炭需求有所减弱；出口维持高位，全年或达830万吨。 | | **库存变化** | 焦煤库存持续去化，焦炭库存呈现累库趋势，预计下半年逐步去化。 | | **价格预期** | 焦煤价格中枢抬升，预计在1100-1500元/吨区间；焦炭价格预计在1800-2200元/吨区间波动。 | --- ### 四、风险提示 - 山西煤矿安全整治政策执行力度与时间可能影响焦煤供给恢复速度。 - 铁水产量调控政策对焦炭需求形成不确定性影响。 - 国际市场波动及贸易政策变化可能影响进口焦煤供应稳定性。 --- **资料来源**：Wind、Mysteel、光大期货研究所