20260628-光大期货-2026年下半年双焦报告_供给弹性受限_价格中枢抬升_39页_1mb

光期研究 见微知著

2026年下半年双焦市场分析总结

一、核心内容概述

2026年下半年，焦煤与焦炭市场面临供给受限、需求疲软与成本上升等多重因素影响，预计整体价格中枢将有所抬升。焦煤供给端因安全生产事故及严格监管政策，短期供应紧张，进口持续放量但难以弥补国内缺口。焦炭方面，产量维持高位，但下游需求疲软，出口表现强劲，供需或维持紧平衡状态。

二、主要观点

1. 价格走势

• 2026年上半年，焦煤和焦炭期现货价格均上涨，现货价格涨幅高于期货。
• 5·22山西煤矿事故后，焦煤价格强势上涨，焦炭则开启连续提涨模式，累计上涨幅度达400元/吨。
• 焦炭表现强于焦煤，价差扩大，反映焦炭需求相对更强。

2. 供给分析

• 焦煤供应受限：

  • 2026年1-5月，全国原煤产量19.8亿吨，同比微降0.3%；炼焦精煤产量同比减少1.41%。
  • 山西煤矿事故后，全国安监政策收紧，山西地区停产煤矿达109座，合计产能1.22亿吨，日均减产31.95万吨。
  • 新版《煤矿重大事故隐患判定标准》7月1日施行，将进一步限制焦煤生产。
  • 进口方面，蒙古焦煤进口量同比大幅增长66.6%，占进口总量的61%，预计下半年焦煤进口量维持高位，全年或达1.3亿吨。

• 焦炭供应稳定：

  • 2026年1-5月，全国焦炭累计产量2.1亿吨，同比增加1.9%。
  • 独立焦化企业开工积极性较高，钢厂焦化企业生产较为稳定。
  • 预计全年焦炭产量约5亿吨，供需维持高位。

3. 需求分析

• 焦煤需求支撑：

  • 焦化企业利润较好，对焦煤需求有较强支撑。
  • 2026年1-5月，铁水产量维持高位，对焦煤需求稳定。

• 焦炭需求疲软：

  • 2026年1-5月，生铁产量同比下降3.1%，粗钢产量同比下降3.9%，对焦炭需求有所减弱。
  • 钢厂焦炭库存较去年末有所累库，独立焦企库存小幅增加，显示需求端压力。

4. 库存情况

• 焦煤库存：

  • 523家样本矿山原煤库存和精煤库存均下降，显示供给紧张。
  • 焦煤进口港口库存总体小幅下降，但蒙煤进口仍维持高位。

• 焦炭库存：

  • 247家钢厂焦炭库存较去年末累库，独立焦企库存小幅增加。
  • 全国焦炭总库存呈现累库趋势，预计下半年逐步去化。

5. 市场展望

• 焦煤：

  • 国内供应恢复缓慢，进口增量有限，预计全年焦煤产量减少1200万吨。
  • 下半年焦煤价格或震荡偏强，主力合约价格中枢有望提升，预计在1100-1500元/吨区间运行。

• 焦炭：

  • 下半年焦炭产量维持高位，但需求端疲软，出口维持强劲，全年需求约4.96亿吨。
  • 焦炭价格或在1800-2200元/吨区间波动，焦企利润或维持微利状态。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 山西煤矿安全整治政策执行力度与时间可能影响焦煤供给恢复速度。
• 铁水产量调控政策对焦炭需求形成不确定性影响。
• 国际市场波动及贸易政策变化可能影响进口焦煤供应稳定性。

资料来源：Wind、Mysteel、光大期货研究所