20260518-宝城期货-豆类日报_豆类反弹遇阻_油脂强弱分化_7页_744kb

豆类日报总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

• 豆类市场：

  • 5月18日，豆类期价走势分化，豆一、豆二和豆粕期价均出现反弹，但承压于均线压力。
  • 豆一反弹承压于5日和60日均线交汇点，资金变化不大；
  • 豆二反弹承压于5日和10日均线；
  • 豆粕反弹承压于60日均线，伴随减仓超2万手。
  • 现货市场成交清淡，贸易商以执行前期合同为主，但上周五豆粕期货大跌后点价较为积极，反映出市场对短期走势不悲观，基差维持偏弱。

• 油脂市场：

  • 整体呈现品种分化、近弱远强格局。
  • 豆油：低开高走，反弹突破60日均线，承压于5日均线，伴随减仓8000手；
  • 棕榈油：涨幅超1.5%，突破5日和60日均线压力，伴随增仓1.6万手；
  • 菜籽油：震荡偏弱，反弹承压于60日均线，伴随减仓1.3万手。
  • 油脂市场回归基本面，地缘冲突与原油上涨对植物油传导减弱，棕榈油因供给回归和政策支撑呈现近弱远强格局，豆油、菜油则受供应宽松主导，需求端淡季难有提振。

产业动态

1. 中美贸易协议进展

• 白宫透露中国同意在2026-2028年每年从美国采购至少价值170亿美元的农产品；
• 该协议为初步性，具体措施仍需进一步敲定；
• 中国将与美国监管机构合作解除对美国牛肉加工厂的禁令，恢复禽肉进口；
• 美国农业部数据显示，2025年中美农产品贸易额同比下降 $65.7%$ 至84亿美元；
• 中国目前仍需对美国农产品额外缴纳 $10%$ 关税，市场观察人士预计关税可能下调 $10%$，促进商业买家重返市场。

2. 美国大豆压榨情况

• NOPA数据显示，2026年4月美国大豆压榨量为2.11856亿蒲，环比下降 $6.3%$，同比上升 $11.4%$；
• 日均压榨量降至去年9月以来最低水平，主要因企业进行季节性维护；
• 压榨利润上涨，4月底大豆压榨利润为每蒲 $5.28美元$，高于3月底的 $4.35美元$；
• 2026/27年度大豆压榨量预计增长至27.50亿蒲，较2025/26年度增长 $7.57%$。

3. 阿根廷大豆产量

• 阿根廷大豆收割进度加快，截至5月13日当周，2025/26年度大豆收获进度达 $57.9%$，比过去五年同期平均高出近 $5%$；
• 核心产区收割进度达 $81%$，单产高于过去10年平均水平；
• 南方核心区单产比十年均值高出 $8%$，拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯西部高出 $22%$；
• 预计2025/26年度阿根廷大豆总产量为4860万吨，低于上年的5030万吨。

市场价格与利润

表1：现货市场价格（元/吨）

表2：油厂压榨利润

图表分析

图1：大豆港口库存（单位：万吨）

图2：大豆盘面压榨利润（单位：美元/蒲）

图3：豆油港口库存（单位：万吨）

图4：棕榈油港口库存（单位：万吨）

图5：豆油基差（单位：元/吨）

图6：棕榈油基差（单位：元/吨）

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