> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类日报总结 ## 作者信息 - **姓名**：毕慧 - **机构**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **联系方式**： - 电话：0571-87006873 - 邮箱：bihui@bcqhgs.com --- ## 核心观点 - **豆类市场**： - 5月18日，豆类期价走势分化，豆一、豆二和豆粕期价均出现反弹，但承压于均线压力。 - 豆一反弹承压于5日和60日均线交汇点，资金变化不大； - 豆二反弹承压于5日和10日均线； - 豆粕反弹承压于60日均线，伴随减仓超2万手。 - 现货市场成交清淡，贸易商以执行前期合同为主，但上周五豆粕期货大跌后点价较为积极，反映出市场对短期走势不悲观，基差维持偏弱。 - **油脂市场**： - 整体呈现**品种分化、近弱远强**格局。 - **豆油**：低开高走，反弹突破60日均线，承压于5日均线，伴随减仓8000手； - **棕榈油**：涨幅超1.5%，突破5日和60日均线压力，伴随增仓1.6万手； - **菜籽油**：震荡偏弱，反弹承压于60日均线，伴随减仓1.3万手。 - 油脂市场回归基本面，地缘冲突与原油上涨对植物油传导减弱，棕榈油因供给回归和政策支撑呈现近弱远强格局，豆油、菜油则受供应宽松主导，需求端淡季难有提振。 --- ## 产业动态 ### 1. 中美贸易协议进展 - 白宫透露中国同意在2026-2028年每年从美国采购至少价值170亿美元的农产品； - 该协议为**初步性**，具体措施仍需进一步敲定； - 中国将与美国监管机构合作解除对美国牛肉加工厂的禁令，恢复禽肉进口； - 美国农业部数据显示，2025年中美农产品贸易额同比下降 $65.7\%$ 至84亿美元； - 中国目前仍需对美国农产品额外缴纳 $10\%$ 关税，市场观察人士预计关税可能下调 $10\%$，促进商业买家重返市场。 ### 2. 美国大豆压榨情况 - NOPA数据显示，2026年4月美国大豆压榨量为2.11856亿蒲，环比下降 $6.3\%$，同比上升 $11.4\%$； - 日均压榨量降至去年9月以来最低水平，主要因企业进行季节性维护； - 压榨利润上涨，4月底大豆压榨利润为每蒲 $5.28美元$，高于3月底的 $4.35美元$； - 2026/27年度大豆压榨量预计增长至27.50亿蒲，较2025/26年度增长 $7.57\%$。 ### 3. 阿根廷大豆产量 - 阿根廷大豆收割进度加快，截至5月13日当周，2025/26年度大豆收获进度达 $57.9\%$，比过去五年同期平均高出近 $5\%$； - 核心产区收割进度达 $81\%$，单产高于过去10年平均水平； - 南方核心区单产比十年均值高出 $8\%$，拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯西部高出 $22\%$； - 预计2025/26年度阿根廷大豆总产量为4860万吨，低于上年的5030万吨。 --- ## 市场价格与利润 ### 表1：现货市场价格（元/吨） | 品种 | 等级/指标 | 价格 | 较前一日变化 | |--------------|-----------|--------|--------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4303 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 2880 | -20 | | 豆粕（均价） | —— | 2960 | -21 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8730 | 0 | | 豆油（均价） | —— | 8728 | 0 | | 棕油（广东） | 24度 | 9440 | +50 | | 棕油（均价） | —— | 9473 | +50 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10060 | -70 | | 菜油（均价） | —— | 10003 | -70 | ### 表2：油厂压榨利润 | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |--------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 黑龙江（国内） | 4480 | 3060 | 8800 | -562.70 | | 大连（国内） | 4620 | 2980 | 8610 | -801.30 | | 大连（进口） | 3950 | 2980 | 8610 | -104.80 | | 天津（国内） | 4650 | 2940 | 8560 | -872.50 | | 天津（进口） | 3940 | 2940 | 8560 | -135.70 | | 山东（国内） | 4850 | 2960 | 8590 | -1051.00 | | 青岛（进口） | 3920 | 2960 | 8590 | -94.30 | | 张家港（进口） | 3920 | 2880 | 8730 | -94.30 | | 东莞（进口） | 3950 | 2880 | 8750 | -124.30 | | 日照（进口） | 3920 | 2900 | 8590 | -94.30 | | 烟台（进口） | 3920 | 2940 | 8590 | -94.30 | | 湛江（进口） | 3950 | 2880 | 8750 | -124.30 | | 防城（进口） | 3950 | 2860 | 8610 | -124.30 | | 钦州（进口） | 3950 | 2860 | 8610 | -124.30 | | 连云港（进口） | 3920 | 2920 | 8730 | -94.30 | | 南京（进口） | 3920 | 2860 | 8750 | -94.30 | --- ## 图表分析 ### 图1：大豆港口库存（单位：万吨） | 日期 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------------|------|------|------|------|------|------|------| | 01-03 | 550 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 02-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 03-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 04-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 05-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 06-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 07-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 850 | 850 | | 08-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 09-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 10-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 750 | 850 | | 11-03 | 650 | 750 | 750 | 650 | 750 | 850 | 850 | | 12-03 | 650 | 75 | 65 | 65 | 75 | 85 | 85 | ### 图2：大豆盘面压榨利润（单位：美元/蒲） | 日期 | 大豆压榨利润:辽宁(进口) | 大豆压榨利润:天津(进口) | 大豆压榨利润:山东(青岛(进口)) | 大豆压榨利润:江苏(张家港(进口)) | 大豆压榨利润:广东(东莞(进口)) | |------------|------------------------|------------------------|-----------------------------|------------------------------|-----------------------------| | 2008-09-25 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | | 2012-12-31 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | | 2017-03-20 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | | 2021-07-14 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | | 2025-11-07 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ~0 | ### 图3：豆油港口库存（单位：万吨） | 日期 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------------|------|------|------|------|------|------| | 1月5日 | | | | | | | | 2月5日 | | | | | | | | 3月5日 | | | | | | | | 4月5日 | | | | | | | | 5月5日 | | | | | | | | 6月5日 | | | | | | | | 7月5日 | | | | | | | | 8月5日 | | | | | | | | 9月5日 | | | | | | | | 10月5日 | | | | | | | | 11月5日 | | | | | | | | 12月5日 | | | | | | | ### 图4：棕榈油港口库存（单位：万吨） | 日期 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------------|------|------|------|------| | 01-07 | 100 | 100 | 50 | 80 | | 02-07 | 100 | 90 | 45 | 80 | | 03-07 | 105 | 85 | 40 | 85 | | 04-07 | 105 | 80 | 35 | 80 | | 05-07 | 95 | 75 | 35 | 75 | | 06-07 | 85 | 70 | 35 | 70 | | 07-07 | 60 | 55 | 45 | 55 | | 08-07 | 75 | 60 | 55 | 60 | | 09-07 | 85 | 65 | 60 | 65 | | 10-07 | 95 | 70 | 65 | 70 | | 11-07 | 105 | 75 | 70 | 75 | | 12-07 | 105 | 75 | 75 | 75 | ### 图5：豆油基差（单位：元/吨） | 日期 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 1/2 | ~900 | ~850 | ~750 | ~650 | ~550 | ~500 | | 2/2 | ~950 | ~880 | ~780 | ~680 | ~580 | ~450 | | 3/2 | ~1000 | ~900 | ~800 | ~700 | ~600 | ~400 | | 4/2 | ~1100 | ~950 | ~850 | ~750 | ~650 | ~350 | | 5/2 | ~1350 | ~1000 | ~900 | ~800 | ~700 | ~300 | | 6/2 | ~950 | ~850 | ~750 | ~650 | ~550 | ~250 | | 7/2 | ~850 | ~800 | ~700 | ~600 | ~500 | ~200 | | 8/2 | ~750 | ~750 | ~650 | ~550 | ~450 | ~150 | | 9/2 | ~850 | ~950 | ~750 | ~650 | ~550 | ~250 | | 10/2 | ~1150 | ~1950 | ~850 | ~750 | ~650 | ~350 | | 11/2 | ~950 | ~1150 | ~750 | ~650 | ~550 | ~300 | | 12/2 | ~1150 | ~-300 | ~-350 | ~-350 | ~-350 | - | ### 图6：棕榈油基差（单位：元/吨） | 日期 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 1/2 | ~500 | ~1100 | ~-300 | ~100 | ~1300 | ~90 | | 2/2 | ~550 | ~1150 | ~-350 | ~105 | ~1250 | ~85 | | 3/2 | ~600 | ~1200 | ~-400 | ~110 | ~1200 | ~80 | | 4/2 | ~650 | ~1300 | ~-450 | ~115 | ~1150 | ~75 | | 5/2 | ~700 | ~3800 | ~600 | ~120 | ~1100 | ~70 | | 6/2 | ~750 | ~4100 | ~650 | ~125 | ~1050 | ~65 | | 7/2 | ~800 | ~3900 | ~700 | ~130 | ~1000 | ~60 | | 8/2 | ~850 | ~1700 | ~750 | ~135 | ~950 | ~55 | | 9/2 | ~900 | ~1600 | ~800 | ~140 | ~900 | ~50 | | 10/2 | ~950 | ~1500 | ~850 | ~145 | ~850 | ~45 | | 11/2 | ~1000 | ~1400 | ~900 | ~150 | ~800 | ~40 | | 12/2 | ~1100 | ~-300 | ~-350 | ~-350 | ~-350 | - | --- ## 免责条款 - 本报告由宝城期货投资咨询部发布，仅作为参考，**不构成投资建议**； - 报告内容反映作者在报告发布当日的研究观点，**不承诺后续更新**； - 客户应独立判断，**不依赖本报告**进行投资决策； - 宝城期货对因使用本报告导致的损失不承担责任。 --- ## 投资咨询服务 - 服务理念：服务国家、知行合一、走向世界、专业敬业； - 扫码关注宝城期货官方微信，获取期货咨询信息。