20250330-华泰期货-聚烯烃周报_下游开工上涨放缓_成本端支撑尚可_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份关于聚烯烃（LL、PE、PP）市场分析的报告，主要从开工率、生产利润、库存变化、进出口利润、下游需求等多个维度对市场现状进行分析，并提出相应的投资策略和风险提示。

---

主要观点

1. 下游需求疲软：

   • 下游开工率上涨放缓，需求端支撑不足。
   • 农膜开工率已达到高点，其余下游开工率窄幅波动。

2. 供应端动态：

   • 当前处于传统检修季，部分装置陆续恢复生产，如内蒙宝丰3线全密度装置产出合格品。
   • 山东新时代、惠州埃克森美孚新装置有开车计划，未来供应压力仍存。
   • 华北地区供应宽松，PE华北基差大幅回落。

3. 成本端支撑：

   • 国际油价偏强震荡，上游丙烷价格强势，导致PDH制PP生产利润持续走低。
   • 成本端仍有一定支撑，但利润空间受到压缩。

4. 库存情况：

   • 石化库存为67万吨，较上周去库9.5万吨。
   • 上游与中游环节库存小幅去化。

5. 市场策略：

   • 塑料板块建议谨慎偏空，预计价格将偏弱震荡运行。

6. 风险提示：

   • 原油价格大幅波动。
   • 下游需求恢复不及预期。

---

关键信息

基差结构

• LL华东基差：+120元/吨
• PP华东基差：-30元/吨

检修计划

• PE检修量：整体检修量下降，部分工艺（如油制、煤制、烷烃制）检修量下降。
• PP检修量：整体检修量下降，不同工艺（如油制、煤制、PDH制）检修量均有下降趋势。

生产利润

• LL生产利润（原油制）：受成本支撑，利润尚可。
• PP生产利润（原油制）：受油价上涨影响，利润有所改善。
• PP生产利润（PDH制）：因丙烷价格强势，利润持续走低。

开工率

• PE开工率：整体开工率有所回升，但不同工艺开工率差异较大。
• PP开工率：整体开工率回升，不同工艺开工占比变化明显。

下游开工及利润

• PE下游：农膜开工率已达高点，包装膜、缠绕膜开工率窄幅波动。
• PP下游：BOPP、塑编等下游开工率有所回升，但整体利润表现不一。

库存变化

• 石化库存：67万吨，较上周减少9.5万吨。
• PE库存：两油库存、煤化工库存、港口库存、贸易商库存均有所去化。
• PP库存：两油库存、煤化工库存、港口库存、贸易商库存均呈现去库趋势。

进出口利润

• LL进口利润：关闭，出口利润未见明显改善。
• PP进口利润：关闭，出口利润（往东南亚）有所改善，但整体仍偏弱。

---

结构分析

聚烯烃基差结构

• 图1和图2分别展示了LL和PP主力合约走势、基差及跨期数据，用于分析市场供需关系及价格走势。

聚烯烃检修计划

• 图3至图10展示了不同工艺和地区的PE与PP检修量变化，反映市场供应端调整动态。

聚烯烃生产利润及开工率

• 图15至图19展示了LL和PP的生产利润及开工率数据，用于评估生产成本与产能变化。

聚烯烃非标价差及开工占比

• 图20至图29展示了不同规格PP产品的价差及开工占比，反映市场结构变化与需求偏好。

聚烯烃进出口利润

• 图30至图38展示了LL和PP的进出口利润变化，反映国际贸易环境对价格的影响。

聚烯烃库存

• 图45至图53展示了石化、PE、PP不同环节的库存变化，为市场供需判断提供依据。

---

总结

本文档全面分析了聚烯烃市场在下游需求、供应端调整、成本支撑、库存变化及进出口利润等方面的表现，指出当前市场处于需求支撑不足、供应压力仍存的状态，同时成本端尚可提供一定支撑。整体来看，塑料板块价格偏弱震荡，投资者应谨慎操作，并关注原油价格波动和下游需求恢复等关键风险因素。