> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260330-20260405） ## 核心内容 本周煤炭行业整体呈现价格波动，动力煤和焦煤价格均受到短期因素影响，但长期来看，行业基本面仍具备上行支撑。 ### 动力煤价格分析 - **价格走势**：动力煤价格在3月30日达到阶段性高点758元/吨后小幅回调至755元/吨，短期承压。 - **基本面驱动**：随着大秦线进入季节性检修阶段，坑口向港口的发运量受限，同时电厂即将开启季节性补库，预计短期内基本面将有所改善。 - **进口煤影响**：近期海运进口煤数量上升，对国内煤价形成压力，但随着国内煤价回调，进口煤数量可能下降。 - **价格前景**：我们预计动力煤价格将逐步回升，短期承压后有望进一步上行。 ### 焦煤价格分析 - **价格回调**：本周焦煤现货价格小幅回落，柳林低硫主焦煤价格为1528元/吨，环比下降4元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为256美元/吨，环比下降1美元/吨。 - **比价关系**：截至4月3日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格的比值为1.33，处于历史较低水平，表明焦煤价格具备向上空间。 - **需求变化**：铁水日均产量环比上升2.7%，水泥熟料产能利用率快速回升，显示下游需求回暖。 - **库存变化**：焦煤矿井库存持续处于极低水平，独立焦化厂和样本钢厂库存有所回升，表明补库需求仍在。 ## 主要观点 - **地缘政治影响**：美以冲突加剧，导致伊朗可能封锁曼德海峡，影响全球能源供应，推高油价，间接支撑煤炭价格。 - **短期承压与长期上行**：动力煤价格短期受进口煤和季节性因素影响承压，但随着发运受限和电厂补库，价格有望回升；焦煤价格因下游补库力度减弱而回调，但基本面支撑其价格进一步上行。 - **投资建议**：在地缘冲突背景下，煤炭板块具备向上弹性，建议关注焦煤板块，因其价格上行空间更大。推荐投资标的包括平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能。 ## 关键信息 - **市场表现**：本周煤炭板块整体跑输大盘，但电投能源表现突出，领涨煤炭板块。 - **供需格局**：动力煤供给受限，需求回升，推动价格反弹；焦煤供给紧张，库存低位，价格具备上行潜力。 - **国际能源价格**：布伦特原油维持高位震荡，欧洲天然气价格小幅回落，对煤炭价格形成间接支撑。 - **库存变化**：国内主要港口煤炭库存整体回落，部分港口库存仍处于偏高水平；焦煤库存处于极低水平，显示供应紧张。 - **运价与发运**：CBCFI煤炭运价指数回落，大秦线检修导致发运量下降，港口锚地船舶数量回升，显示需求预期增强。 ## 投资建议 - **推荐标的**：平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 - **投资逻辑**：在地缘冲突背景下，煤炭行业基本面支撑价格上涨，焦煤因供需失衡具备更大的上涨空间。 ## 风险提示 - **经济增速下滑**：若经济增速放缓，煤炭需求将下降。 - **水电出力超预期**：若水电出力增加，可能挤占煤炭需求。 - **地缘冲突结束**：若冲突迅速结束，可能导致海外能源价格回落，影响煤炭价格。 - **政策实施不及预期**：若安监政策执行力度不足，可能造成国内煤炭供给超预期。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：煤炭行业 - **报告发布日期**：2026年04月05日 ## 证券分析师 - **蒋山**：执业证书编号 S0860525110006 邮箱：jiangshan2@orientsec.com.cn 电话：0755-82819271 - **李晓渊**：执业证书编号 S0860525090002 邮箱：lixiaoyuan@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 相关报告 - 《钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格 2026-03-29》 - 《如期上涨：——东方证券煤炭行业周报（20260323-20260329）》 - 《继续看好焦煤价格补涨的行情：——东方证券煤炭行业周报（20260316-20260322）》 - 《焦煤下游去库趋势结束，关注焦煤板块补涨行情：——东方证券煤炭行业周报（20260309-20260315）》