深度报告-2026-06-17-浙商证券-银行半年度策略报告_鸡蛋多放一个篮子_34页_2mb

银行半年度策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年上半年银行板块的基本面、策略思维、选股思路以及下半年的风险因素。整体来看，银行行业基本面有所改善，策略上看好银行股的配置价值，同时提示了潜在风险。

主要观点

1. 银行基本面展望

• 业绩表现超预期：2026年第一季度上市银行归母净利润同比增长3.0%，好于预期，其中国有行表现最为突出。
• 息差改善：银行单季净息差环比上升2bp至1.37%，主要得益于负债成本率降幅大于资产收益率降幅，预计2026年第二季度息差将再上升1bp，全年息差表现稳定。
• 资产增速放缓：预计2026年上半年及全年上市银行总资产增速分别为8.8%和8.6%，较2025年分别放缓0.7pc和0.9pc。
• 非息收入波动：预计2026年上半年非息收入同比下降0.4%，全年增长2.6%，主要受交易类收入波动影响。
• 利润增速稳定：预计2026年上半年上市银行归母净利润同比增速为3.1%，全年为3.9%，营收增速分别为6.2%和7.3%，均较2025年有所改善。
• 资产质量稳健：2026年第一季度末，上市银行不良率、关注率和拨备覆盖率分别较2025年第四季度末上升1bp、下降1bp、下降2pc，整体资产质量保持平稳。

2. 策略思维看银行

• 分子端：基本面改善：经济内生动能边际走弱，但银行表现相对稳健，业绩改善明显，具有相对吸引力。
• 分母端：股息率优势：银行股息率与无风险利率之间存在显著收益差，低利率环境下更具吸引力。
• 板块观点：继续看好：银行股在下半年将迎来胜率与赔率共振的黄金配置窗口，兼具“类债属性”和“经济修复正向期权”，是值得重点关注的稀缺资产。
• 配置节奏：在2025年末期分红在即，险资增配时机临近，低位银行或迎来配置良机，市场风格切换或有反复。

3. 银行股选股思路

• 高弹性银行：优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，如南京银行、渝农商行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行、浦发银行。
• 高分红银行：重点推荐国有行、招商银行、兴业银行、华夏银行、上海银行、沪农商行等，因无风险利率下行，资金更倾向于稳健收益。
• 风险提示：需防范微观结构恶化（如集中减持）和基本面低于预期的银行。

4. 下半年风险因素

• 海外局势反复：可能对市场产生一定扰动。
• 基本面超预期走弱：若经济出现超预期下行，可能对银行盈利造成压力。
• 微观结构恶化：如集中减持或导致市场波动。
• 其他风险提示：宏观经济失速、让利政策加大、不良大幅暴露等。

关键信息

• 息差改善：2026年第一季度净息差为1.37%，预计第二季度将再上升1bp，全年息差有望稳定。
• 信贷结构变化：信贷增量以企业贷款为主，居民贷款仍为负增。
• 区域差异：北京、江苏、四川等地贷款增速显著提升，部分区域如辽宁、吉林、黑龙江等增速下滑。
• 股息率优势：银行股息率与无风险利率之间形成显著收益差，尤其在低利率环境下更具吸引力。
• 资产质量：整体稳健，但零售贷款压力仍存在，对公贷款表现向好。
• 配置建议：建议均衡配置银行股，关注高股息和高弹性银行，如南京银行（年度金股）和建设银行。

结论

银行板块在2026年下半继续受到看好，其基本面改善、息差企稳、股息率优势以及资产质量稳健，使其成为低利率与资产荒背景下的稀缺资产。投资者应关注高弹性与高分红银行，同时防范微观结构恶化和基本面超预期走弱的风险。