> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天赐材料（002709）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 天赐材料在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升，Q2业绩基本符合市场预期。公司预计在2026-2028年期间，归母净利润将保持较高增长，尤其是2026年预计实现翻倍增长。分析师维持“买入”评级，目标价为55.4元，基于对盈利能力和市场前景的积极预期。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026H1公司营收达到147.1亿元，同比增长109%；归母净利润为28.6亿元，同比增长968%；扣非净利润为28.1亿元，同比增长1097%。Q2营收80.4亿元，同比增长127%，环比增长20%；归母净利润12.1亿元，同比增长920%，环比下降27%；扣非净利润12.5亿元，同比增长1142.8%，环比下降20%。 - **毛利率**：Q2毛利率为29.3%，环比下降9个百分点，主要受六氟磷酸钠价格波动及碳酸锂成本上升影响。 - **电解液业务**：公司上半年电解液出货量达44万吨，同比增长41%。预计Q2出货量24万吨，同比增长48%，环比增长20%。上半年海外电解液出货量0.5万吨，同比增长126%。Q2单吨利润预计为0.5万元，环比略有下降，但全年预计保持增长。 - **正极业务**：Q2磷酸铁出货量预计达5.5万吨，产能利用率提升至70%以上，实现扭亏；Q3出货量预计进一步提升，开始盈利。全年正极出货量预计20万吨以上，公司加快一体化布局。 - **日化业务**：上半年日化业务收入6.9亿元，同比增长12%；Q2贡献约0.4亿元利润，全年预计贡献2-3亿元。 - **资源回收**：Q2资源回收业务预计亏损0.1亿元。 - **财务指标**：公司2026年预计归母净利润62.4亿元，同比增长358%；对应PE为12倍，给予2027年15xPE，目标价55.4元。 - **资产与负债**：2026年公司总资产预计达36,443亿元，负债总额预计13,751亿元，资产负债率上升至37.73%。 - **现金流**：2026年经营活动现金流预计达3,375亿元，投资活动现金流为-698亿元，筹资活动现金流为-595亿元，现金净增加额为2,082亿元。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长 | 归母净利润（百万元） | 同比增长 | |------|----------------|----------|------------------------|----------| | 2024A | 12,518 | -18.74% | 483.93 | -74.40% | | 2025A | 16,650 | 33.00% | 1,361.92 | 181.43% | | 2026E | 31,606 | 89.83% | 6,239.77 | 358.16% | | 2027E | 36,836 | 16.55% | 7,522.09 | 20.55% | | 2028E | 45,649 | 23.92% | 9,128.26 | 21.35% | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | EPS（元/股） | 0.67 | 3.06 | 3.69 | 4.48 | | P/E（倍） | 55.50 | 12.11 | 10.05 | 8.28 | | P/B（倍） | 4.22 | 3.99 | 3.21 | 2.59 | | ROE（%） | 7.63 | 27.80 | 26.93 | 26.38 | | ROIC（%） | 7.51 | 26.42 | 26.52 | 27.62 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 13,057 | 23,008 | 27,520 | 37,287 | | 货币资金及交易性金融资产 | 2,403 | 4,495 | 6,139 | 10,938 | | 经营性应收款项 | 8,195 | 14,438 | 16,783 | 20,805 | | 存货 | 1,619 | 2,955 | 3,421 | 4,270 | | 非流动资产 | 13,870 | 13,435 | 13,099 | 12,688 | | 资产总计 | 26,927 | 36,443 | 40,619 | 49,975 | ### 负债与股东权益（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动负债 | 7,493 | 12,354 | 10,964 | 13,469 | | 负债合计 | 8,891 | 13,751 | 12,361 | 14,866 | | 所有者权益合计 | 18,036 | 22,691 | 28,259 | 35,108 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧风险 - 需求不及预期风险 ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，盈利能力和市场前景良好，具备较强的投资价值。 ## 其他信息 - **市场数据**： - 收盘价：37.08元 - 一年最低/最高价：19.81元/64.98元 - 市净率：3.96倍 - 流通A股市值：55,954.13百万元 - 总市值：75,589.87百万元 - **基础数据**： - 每股净资产：9.36元 - 资产负债率：35.56% - 总股本：2,038.56百万股 - 流通A股：1,509.01百万股 - **重要财务与估值指标**： - 每股净资产（元）：2025A为8.78元，2026E为9.29元，2027E为11.56元，2028E为14.32元 - ROIC（%）：2025A为7.51%，2026E为26.42%，2027E为26.52%，2028E为27.62% - ROE（%）：2025A为7.63%，2026E为27.80%，2027E为26.93%，2028E为26.38% - 资产负债率（%）：2025A为33.02%，2026E为37.73%，2027E为30.43%，2028E为29.75% - **投资评级标准**：买入为预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 总结 天赐材料在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，Q2业绩基本符合市场预期，且未来盈利能力有望进一步提升。公司在电解液、正极材料等领域表现突出，同时加快一体化布局，增强市场竞争力。财务指标显示公司资产规模扩大，负债率上升，但盈利能力和现金流状况良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资前景。