> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 石化化工行业跟踪点评总结（2026年6月16日） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年石化化工行业在地缘政治缓和背景下的发展预期与市场机会。重点围绕美伊协议达成、中东地区供应链修复、能源安全战略及成本压力缓解等方面展开，指出行业在当前环境下有望迎来修复机会。 ## 主要观点 ### 1. 美伊协议达成，霍尔木兹海峡有望恢复开放 - **事件背景**：6月15日，美国与伊朗达成和平协议，预计6月19日在瑞士举行正式签署仪式。 - **影响分析**： - 霍尔木兹海峡通航量有望在一个月内恢复至战前近五成水平。 - 航道安全隐患和地缘冲突长期影响仍存在，导致油价在2026年仍可能维持中高位。 - 若海峡运输量从6月开始逐步恢复，2026年全球石油供应量将平均下降390万桶/日。 - 原油市场库存降至50天，为2003年以来最低，市场缓冲能力减弱，油价中高位震荡概率加大。 ### 2. 能源安全战略推动“三桶油”增储上产 - **能源安全背景**：2025年中国原油进口依存度为73%，天然气进口依存度为40%。外部冲突凸显能源自主可控的重要性。 - **投资与产量增长**： - “三桶油”在“十五五”期间油气勘探开发投资有望稳步增长。 - 2025年，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比增长2.5%、1.9%、6.9%。 - 2026年，上游资本开支计划值合计同比增长4%，产量计划分别增长0.6%、0.2%、1.6%。 - **油服企业受益**：海上油气增储上产力度加大，油服企业市场需求稳固，业务前景向好。 ### 3. 中东供应链修复，化工原料供应趋稳 - **原料供应紧张缓解**：霍尔木兹海峡恢复开放将有助于缓解中东地区石化原料供应链紧张。 - **中东石化产业地位**： - 2024年中东基础石化产能达8560万吨，占全球总产能约11%。 - 2025年中东甲醇产能超2000万吨，贸易量超1000万吨，占全球甲醇贸易量约24%。 - 中东LPG产量约7680万吨，占全球总产量约20%，出口量约150万桶/日（折合7500万吨）。 - **产品供应影响**：地缘冲突期间，甲醇、LPG、聚乙烯、乙二醇、PX、苯乙烯等产品供应受阻，随着海峡开放，供应紧张有望缓解，下游化工企业成本与开工压力将减轻。 ### 4. 硫磺进口收缩，磷化工盈利承压，成本压力边际缓解 - **硫磺进口情况**： - 2025年自波斯湾沿岸八国进口硫磺约539万吨，占进口总量的56%。 - 2026年1—4月进口量降至约79万吨，同比下滑59%。 - **价格与利润变化**： - 硫磺现货价由年初约3660元/吨上涨至6月12日约9870元/吨，涨幅达170%。 - 磷肥环节毛利润大幅下滑，磷酸一铵毛利润由-490元/吨降至-3360元/吨，磷酸二铵由-680元/吨降至-3870元/吨。 - **盈利修复预期**：随着供应链修复，硫磺价格有望回落，磷化工企业盈利压力将有所缓解。 ## 关键信息 - **地缘政治影响**：美伊协议达成对霍尔木兹海峡恢复开放具有积极意义，但地缘冲突风险仍存。 - **油价预期**：2026年油价或维持中高位运行，上游企业将受益。 - **能源安全战略**：国内能源自主可控需求增强，推动“三桶油”增储上产。 - **供应链修复**：中东石化原料供应恢复将缓解下游化工企业的成本与开工压力。 - **磷化工成本压力**：硫磺进口收缩导致成本上升，磷肥盈利承压，但随着供应恢复，盈利有望修复。 ## 风险提示 - 地缘政治风险：霍尔木兹海峡安全仍受不确定性影响。 - 原油价格波动风险：油价可能因外部因素出现大幅波动。 - 下游需求修复不及预期：若需求端增长缓慢，行业复苏可能受阻。 ## 结论 2026年石化化工行业在地缘冲突缓和与能源安全战略推动下，有望迎来修复机会。上游企业受益于高油价，油服工程企业因增储上产需求增加而受益，化工原料供应紧张缓解将改善下游企业的经营状况，磷化工盈利有望逐步修复。 ```