> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数据、EIA、OPEC、IEA等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 # 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 # 每日核心期货品种分析 发布日期：2026年2月11日 商品表现 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 # 期市综述 截止2月11日收盘,国内期货主力合约涨多跌少。碳酸锂涨超9%,沪镍涨超4%,沪锡涨超3%,低硫燃料油(LU)、不锈钢(SS)、红枣、铂、菜粕涨超2%,钯、丙烯涨超1%;跌幅方面,集运欧线跌超1%,焦炭、玻璃、棕榈油跌近1%。沪深 300股指期货（IF)主力合约跌 $0.13\%$ ，上证50股指期货（IH)主力合约涨 $0.08\%$ 中证500股指期货（IC）主力合约涨 $0.43\%$ ，中证1000股指期货（IM）主力合约涨 $0.01\%$ 。2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨 $0.05\%$ ，10年期国债期货（T）主力合约涨 $0.06\%$ ，30年期国债期货（TL）主力合约涨 $0.05\%$ 。资金流向截至02月11日15:08，国内期货主力合约资金流入方面，中证10002603流入19.82亿，沪金2604流入19.24亿，碳酸锂2605流入15.49亿；资金流出方面，十债2603流出7.96亿，30年国债2603流出5.40亿，沪深2603流出4.42亿。 # 行情分析 # 沪铜： 沪铜低开高走，日内偏强震荡。SMM数据显示，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为 $3.04\%$ ，同比上升 $8.06\%$ 。今年再生铜企业较前几年更早进入假期模式，主要系今年铜价偏高，市场流动性低，部分企业开启假期模式，本周开工率将进一步下滑，市场成交极少。中国有色金属工业协会表示，为完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长 $4.00\%$ 。节前铜回调后下游产业链补充原料，随着价格的回暖及春节的临近，下游多进入假期模式，采购及拿货均边际减少。目前3月美联储维持利率不变的概率偏高，关注今晚美国1月份非农数据给市场带来的情绪变化，目前铜价受宏观环境影响较大，铜现货交易假期前清淡，假期外盘预计影响节后铜价情绪。 # 碳酸锂： 碳酸锂高开高走，日内上涨超 $9\%$ 。SMM电池级碳酸锂均价13.8万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价13.45万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨。锂盐厂因检修计划，2月份供应量环比将减少，据SMM数据，2026年1月碳酸锂产量为9.79万吨，环比减少 $1.31\%$ ，月度产量环比下行。智利海关公布出口数据，2026年1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长 $24.82\%$ ，同比减少 $10.59\%$ 。其中出口中国16950吨，环比减少增加 $44.81\%$ ，同比减少 $11.35\%$ ，消息称这是由于国内春节因素，将2月的货提前至1月集中发出，总量无增加。节前下游已经经历一轮补库需求，进入2月中旬假期期间，下游订单环比减少，但进入3月份，在抢出口潮的刺激下，下游排产订单预计环比将大幅增加，届时对碳酸锂需求量提升。周度碳酸锂库存继续小幅去化，样本周度总库存为10.55万吨，下游库存累库至4.37万吨。整体库存减少而下游库存增加，库存不断向下游下沉。乘联分会公布数据显示，2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长 $54\%$ ，较上月同期增长 $37\%$ ，今年以来累计零售187.2万辆，同比下降 $7\%$ 。下游需求端预期走强，叠加今日商品市场整体好转，盘面上涨超 $9\%$ ，后续仍需关注假期后电池厂排产情况。 # 原油： 欧佩克+八个成员国将维持原定计划，在三月暂停上调石油产量。原油需求淡季，不过，由于冬季风暴的影响，EIA数据显示，美国原油库存超预期去库，同时精炼油去库幅度超预期，整体油品库存继续减少。不过，全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩格局，EIA最新的1月月报上调了2026年原油供应过剩幅度。沙特阿美宣布，将于2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格下调30美分/桶。雪佛龙正加大对于委内瑞拉原油的运输。目前委内瑞拉对于全球原油供需影响不大。在阿曼首都马斯喀特举行的美伊核谈判“暂时”结束。美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应尽可能远离伊朗水域。美国总统特朗普周二在 接受采访时表示，若与伊朗的谈判失败，他正考虑向中东再派遣一个航母打击群，他预计第二轮美伊会谈将于下周举行。伊朗地缘风险仍有较大不确定性，伊朗原油产量较大，关注美伊谈判。特朗普表示，美国对印度的商品加征的所谓“对等关税”将从 $25\%$ 降至 $18\%$ ，立即生效。莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，印度还可能从委内瑞拉购买石油。印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购。俄乌美5日在阿联酋结束为期两天的新一轮会谈。会谈结束当天，俄乌双方完成新一轮换俘。但俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，也未就相关政策和安全议题发表联合声明。泽连斯基表示不支持违反乌克兰宪法的和平协议；美国寻求在6月前推动俄乌达成停火协议；美国提议俄方和乌方代表团在一周后于迈阿密会面，基辅已同意。伊朗地缘局势反复引发油价剧烈波动，本次寒潮转弱，关注下一轮寒潮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田产量恢复至峰值 $60\%$ ，2月23日有望全面复产，预计近期原油价格区间震荡。临近春节假期，节前注意控制风险。 # 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至 $24.5\%$ ，较去年同期高了0.1个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为 $3.2\%$ ，同比减少13.5万吨，减幅为 $6.5\%$ 。上周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌5个百分点至 $9\%$ 。上周，山东地区在价格上涨后终端需求疲软，其出货量减少较多，全国出货量环比减少 $1.33\%$ 至21.16万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位。委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，这将影响国内沥青的生产和成本，有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，这比2025年12月份的贴水13美元/桶大幅缩小，市场消息称Reliance采购约200万桶委油、4月到港，对布伦特折价约-6.50美元/桶，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计还是较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况。本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，沥青开工低位小幅增加。临近春节，物流逐渐停运，现货成 交转淡。山东地区沥青价格稳定，基差仍处于偏低水平，预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用。美伊将举行新一轮谈判，但美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应尽可能远离伊朗水域，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹，沥青自身供需两弱下，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主。临近春节假期，注意控制风险。 # PP: 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至 $49.84\%$ ，处于历年农历同期中性水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至 $36.74\%$ ，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期。2月11日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至 $82.5\%$ 左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上升至 $30\%$ 左右。2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平。成本端，美伊将举行新一轮谈判，但美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应尽可能远离伊朗水域，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹。近期检修装置略有减少。下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，其新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成。PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计PP区间震荡。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差回落。临近春节假期，节前注意控制风险。 # 塑料： 2月11日，独山子石化新HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至 $92\%$ 左右，目前开工率处于中性偏高水平。截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至 $33.73\%$ ，逐渐进入春节假期，农膜订单和农膜原料库存继续减少，处于近年同期偏低水平，包装膜订单同样减少，整体PE下游开工率季节性下滑。2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平。成本端， 美伊将举行新一轮谈判，但美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应尽可能远离伊朗水域，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹。供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产。近期塑料开工率略有上涨。地膜集中需求尚未开启，农膜价格继续稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成。塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计塑料区间震荡。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差回落。临近春节假期，节前注意控制风险。 # PVC: 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.33个百分点至 $79.26\%$ ，PVC开工率继续小幅增加，处于近年同期中性水平。临近春节，PVC下游开工率环比下降3.33个百分点，下游主动备货意愿偏低。出口方面，价格上涨后，国内出口签单环比回落，但之前的抢出口使得企业销售压力不大。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处于近年同期偏低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位。2月是国内PVC传统需求淡季，临近春节假期，下游进入放假模式进一步增加，逐渐进入假期休整，现货成交清淡，社会库存继续增加。不过生态环境部表示将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口延续，市场对于春节后仍有政策及检修预期，预计PVC区间震荡。临近春节假期，节前谨慎操作。 # 焦煤： 焦煤低开高走，尾盘跳水。春节前焦煤供应进入明显收缩期，且过年期间蒙煤通关也将受限，部分大型煤矿库存假期内继续发运，国内据Mysteel统计523家炼焦煤矿矿山样本核定产能利用率为 $86.67\%$ ，环比减少 $2.46\%$ 。原煤日均产量达到192.53万吨。假期临近，矿山安全检查及停产增多，下游冬储备货收尾中，矿山焦煤库存去化，周度环比减少2.53万吨，上周焦化企业累库67.6万吨，钢厂累库9.84万吨，冬储补库依然在继续，距离春节假期依然有两周备货时间，库存将继续下沉，但目前已接近尾声阶段。下游钢材成交量不佳，下游铁水产量环比增加 $0.26\%$ ，周度日均产量228.58万吨。春节前焦煤矿山收紧，下游端同样季节性收紧，春节后随着钢厂的复产。盘面有酝酿行情的机会，节前偏弱震荡。 # 尿素： 今日尿素低开高走，震荡上涨。大部分工厂已收单完成，假期间现货价格平稳运行为主。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1740-1780元/吨。今日肥易通数据日产已达21.5万，假期内多数装置正常运行为主，短期没有长期停产计划。本周期货市场情绪偏强，现货节前收单顺畅，年后即将迎来小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱中，上周复合肥工厂开工基本持平，节前继续备货生产，同时前期待发进行，工厂厂内库存小幅消化，终端走货尚可，本周将迎来假期前最后一次开工数据，预计环比下降，本周库存大幅去化，周度减少 $9.12\%$ ，但进入假期物流不畅，预计下周小幅累库。今日大宗商品情绪整体回暖，尿素盘面同样偏强，节前流动性减弱，窄幅波动为主。