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原油价格上涨带动油脂震荡偏强总结

核心内容

近期油脂市场受原油价格上涨影响，整体呈现震荡偏强态势。原油价格因美国恢复对伊海上封锁并拟征20%过路费而大幅上涨，带动豆油价格反弹，但国内油脂基本面仍面临压力，市场整体仍以中性策略为主。

市场分析

期货价格表现

• 棕榈油2609合约：昨日收盘价9351.00元/吨，环比上涨139元，涨幅1.51%。
• 豆油2609合约：昨日收盘价8608.00元/吨，环比上涨40元，涨幅0.47%。
• 菜油2609合约：昨日收盘价9944.00元/吨，环比上涨69元，涨幅0.70%。

现货价格表现

• 广东地区棕榈油现货价：9130.00元/吨，环比无变化，基差P09-221.00，环比下降139元。
• 天津地区一级豆油现货价：8660.00元/吨，环比无变化，基差Y09+52.00，环比下降40元。
• 江苏地区四级菜油现货价：10430.00元/吨，环比上涨40元，基差OI09+486.00，环比下降29元。

国际市场动态

• 巴西大豆产量：预计2025/26年度达1.80568亿吨，同比增加5.3%。
• 巴西大豆播种面积：预计达4864.06万公顷，同比增加2.7%。
• 巴西大豆单产：预计达3.71吨/公顷，同比增加2.5%。
• 巴西大豆出口预测：2026-27年度预计创纪录，产量达1.84亿吨，出口量亦将增长。
• 印度植物油进口：6月棕榈油、豆油、葵花籽油进口量分别下降11%、23%、18%，总量下降16%。
• 进口油品价格：阿根廷豆油（8月船期）C&F价格上涨44美元/吨，巴西大豆（8月船期）C&F价格上涨1美元/吨；进口大豆升贴水报价整体上调。

主要观点

1. 成本端支撑：原油价格大涨，对油脂成本端形成有力支撑，带动豆油价格反弹。
2. 国内基本面压力：国内豆油库存持续累库，油厂开机率上升，但需求清淡，供强需弱格局未改。
3. 进口成本变化：棕榈油进口利润和对盘利润波动，反映国际市场供应与价格变化。
4. 产量预测：巴西大豆产量和出口量预计持续增长，可能对全球市场产生影响。
5. 市场策略：当前油脂市场整体策略为中性，需关注政策变化带来的风险。

关键信息

• 原油价格：因美国对伊海上封锁及过路费政策，布伦特原油隔夜涨幅超10%，带动豆油上涨。
• 国内油脂库存：豆油、菜油库存持续增加，压制价格反弹空间。
• 进口动态：巴西大豆进口成本上升，印度植物油进口量下降，显示需求疲软。
• 市场预期：巴西大豆产量和出口量预计创新高，可能影响全球油脂供需格局。
• 价格走势：油脂期货价格受原油影响震荡偏强，但现货市场表现分化，基差波动明显。

风险提示

• 政策变化：国内外政策调整可能对油脂市场产生重大影响。
• 供需变化：巴西大豆产量和出口预期可能改变全球供需平衡。
• 市场情绪：国际油价波动、地缘政治因素可能加剧市场不确定性。

图表说明

• 图1-3：展示棕榈油、大豆油、菜籽油的汇总均价和价格走势。
• 图4-6：反映三大油脂期货主力合约的收盘价及基差变化。
• 图7-11：展示油脂期货主力价差及基差变化，有助于分析市场相对走势。
• 图12-15：棕榈油不同船期的进口利润和对盘利润变化。
• 图16-20：印尼和马来西亚棕榈油出口、产量及单产数据。
• 图21-29：中国压榨厂大豆油、菜籽油的产量、库存及成交量变化。

报告发布信息

• 研究员：邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元
• 从业资格号：F3047125、F03120775、F03114139、F03114096
• 投资咨询号：Z0015474、Z0019724、Z0023055、Z0023045
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