> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月经济景气度总结 ## 核心内容概述 2026年5月，中国宏观经济景气度整体回升，制造业PMI指数回落至荣枯平衡线（50.0%），非制造业商务活动指数则上升至50.1%，综合PMI产出指数上升0.4个百分点至50.5%。整体来看，经济运行呈现“一降一升”的态势，制造业与非制造业景气度变化反映出新旧动能转换的持续推进。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI：回落至荣枯线，市场需求放缓 - **制造业PMI**：5月制造业PMI为50.0%，较4月下降0.3个百分点，回落至荣枯平衡线。 - **新订单指数**：下降0.7个百分点至49.9%，直接拉低整体PMI。 - **外需影响**：新出口订单指数大幅下降1.7个百分点至48.6%，反映中东战事对全球经济的拖累开始显现，影响我国出口。 - **内需疲软**：国内消费和投资需求尚未明显回暖，部分受原油、芯片价格波动影响。 ### 2. 生产指数：扩张延续，但“供强需弱”特征明显 - **生产指数**：5月为51.2%，仍处于扩张区间，但明显高于新订单指数。 - **驱动因素**：出口偏强带动生产扩张，显示当前经济仍呈现“外强内弱”的格局。 ### 3. 企业规模差异：大型企业扩张，中小企业收缩 - **大型企业PMI**：上升，受益于逆周期政策发力及高技术制造业发展。 - **中、小型企业PMI**：分别下降至48.6%和48.5%，进入收缩区间，显示中小企业更易受市场需求波动影响。 ### 4. 价格指数：原材料价格高位运行，出厂价格承压 - **出厂价格指数**：下降3.2个百分点至51.9%，低于原材料购进价格指数（60.5%）。 - **价格驱动因素**：全球AI投资热潮推高芯片、电子元件价格，国内反内卷推动钢材、煤炭价格上涨。 ### 5. 高技术制造业与装备制造业：扩张势头强劲 - **高技术制造业PMI**：上升0.7个百分点至52.9%。 - **装备制造业PMI**：上升0.3个百分点至52.1%。 - **新动能带动**：高技术制造业和现代服务业持续扩张，成为经济复苏的重要支撑。 ### 6. 服务业PMI：回升至扩张区间，新动能行业表现亮眼 - **服务业PMI**：上升0.7个百分点至50.3%，进入扩张区间。 - **行业表现**：旅游、互联网软件及信息技术服务等新动能行业景气度改善。 - **房地产拖累**：房地产行业PMI继续处于收缩区间，显示楼市调整对服务业的拖累。 ### 7. 建筑业PMI：小幅回升，基建投资或有支撑 - **建筑业PMI**：上升0.8个百分点至48.8%。 - **房屋建筑业**：仍低于荣枯线，但有所改善。 - **土木工程建筑业**：保持在52%以上，显示基建投资仍具韧性。 - **政策预期**：特别国债发行提速，或推动基建投资增速回升。 --- ## 关键信息 - **5月PMI走势**：制造业PMI回落至50.0%，非制造业PMI上升至50.1%，综合PMI产出指数回升至50.5%。 - **出口疲软**：新出口订单指数下降1.7个百分点，反映外需放缓。 - **新动能行业**：高技术制造业和现代服务业保持扩张，显示经济转型持续推进。 - **政策支持**：政府加快债券发行，推动基建投资，宏观政策仍以稳增长为导向。 - **未来展望**：6月制造业PMI预计维持在50%左右，受中东局势、出口韧性及房地产走势影响较大。 --- ## 后续展望 - **6月PMI预测**：制造业PMI预计维持在50%左右，受外需走弱及内需不足影响。 - **政策方向**：下半年宏观政策将延续稳增长取向，重点在促进消费、推动基建投资、稳定房地产市场。 - **不确定性**：中东局势、全球能源价格波动及房地产市场调整仍是影响经济景气度的关键变量。 --- ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 报告中引用的公开资料合法性、真实性、准确性由资料提供方负责。 - 评级预测具有主观性和局限性，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅供授权使用方参考，不构成任何决策建议。 - 未经授权不得使用、复制、传播本报告内容。