> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业周报 20260418 总结 ## 核心内容 2026年4月18日的银行业周报指出，银行业基本面改善周期已开启，整体表现弱于大盘，但部分优质银行表现突出。报告从板块表现、行业及个股事件、港股银行与AH溢价、债券买卖行为、投资建议等多个维度进行了分析。 ## 主要观点 ### 1. 板块表现 - 银行板块整体上涨 $1.26\%$，涨幅弱于万得全A指数 $2.74\%$，在31个申万一级行业中排名第18位。 - 国有行表现优于其他类型银行，涨幅较大，其中农业银行涨幅最大，达到 $7.13\%$。 - 城商行和农商行涨幅较小，但整体优于股份行。 - 个股表现分化明显，涨幅前三为农业银行、齐鲁银行、苏州银行，跌幅前三为华夏银行、渝农商行、成都银行。 ### 2. 行业及个股事件 - **行业层面**： - 3月信贷数据发布，显示信贷增长放缓，但预计信贷投放节奏将更均衡。 - 境外贷款杠杆率上调，释放人民币国际化信号，对内资银行无直接影响。 - 二永债发行重启，预计二季度发行规模较高。 - **个股层面**： - 苏农银行高管增持，反映对银行股未来基本面和资本市场表现的信心。 - 江苏银行管理层不确定性下降，袁军拟任新一任董事长，可能带来新的经营改善机会。 ### 3. 港股银行及AH溢价 - 港股银行显著跑赢A股，AH溢价率进一步收窄至 $21\%$，主要由于流动性改善和全球避险情绪升温。 - 报告继续推荐高股息、低估值的H股六大行，同时建议关注A股六大行的补涨机会。 ### 4. 债券买卖行为 - **大型银行**：整体减仓，主要抛售长端与超长端利率债，仅在3-5年期利率债保留小规模配置。 - **中小型银行**：表现出防御性调仓特征，增持同业存单，对冲卖压，并在收益率低位进行波段止盈。 - **利率债市场**：基金、券商为主要净买入方，银行则以净卖出为主。 - **信用债市场**：基金、其他机构为主要净买入方，银行、保险等为净卖出方。 - **地方债市场**：保险、券商、其他机构为主要净买入方，银行则以净卖出为主。 ### 5. 投资建议 - **板块观点**：继续看好26Q2银行股的绝对收益和相对收益表现。 - **基本面维度**：2026年上市银行营收与利润增速有望延续改善，主要得益于息差收窄趋势放缓和财富管理业务支撑。 - **交易面维度**：银行股将密集实施分红，高股息高分红属性将吸引绝对收益资金流入。 - **选股思路**： - **成长价值主线**：推荐南京、渝农、杭州、青岛、齐鲁等中小行。 - **防御价值主线**：聚焦低波稳健的国有大行，如交行、工行。 - **修复价值主线**：关注新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，如浦发、上海、平安、华夏等。 - **重点推荐**：南京、浦发、渝农、交行、工行。 ## 关键信息 ### 1. 信贷与社融数据 - 2026年3月社融新增5.2万亿，同比少增6701亿，增速放缓至 $7.9\%$。 - 人民币信贷新增3.0万亿，同比少增6500亿，增速放缓至 $5.7\%$。 - M1同比增速 $5.1\%$，M2同比增速 $8.5\%$，资金面相对充裕。 ### 2. 债券市场动态 - 长端与超长端利率债收益率单边下行，银行系资金呈现止盈和减持趋势。 - 大型银行在各期限债券上均呈现净卖出，中小型银行则在部分期限上净买入。 ### 3. 银行股息率与估值 - 2025年银行股息率整体在 $4.12\%$ 至 $5.92\%$ 之间。 - A股银行股息率普遍高于H股，但H股估值更低，具备更高吸引力。 ### 4. 风险提示 - 风险提示包括宏观经济失速、不良大幅爆发、经营不及预期等。 ## 附录：关键数据汇总 ### 表1：本周申万一级行业指数涨跌幅 | 证券简称 | 周涨跌幅 | 周涨跌幅排名 | 月涨跌幅 | 月涨跌幅排名 | 年涨跌幅 | 年涨跌幅排名 | |----------|----------|--------------|----------|--------------|----------|--------------| | 通信 | 8.40 | 1 | 24.81 | 1 | 32.25 | 1 | | 综合 | 5.96 | 2 | 6.38 | 9 | 20.92 | 2 | | 电子 | 5.95 | 3 | 17.36 | 2 | 14.52 | 5 | | 电力设备 | 4.77 | 4 | 7.51 | 7 | 14.80 | 4 | | 银行 | 1.26 | 18 | -0.41 | 27 | -3.90 | 26 | ### 表2：本周个股涨跌幅 | 银行 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | |------|----------|----------|----------| | 农行 | 7.13% | 5.37% | -8.07% | | 齐鲁 | 5.86% | 6.60% | 9.16% | | 苏州 | 5.47% | 3.71% | 4.58% | | 华夏 | -1.65% | -2.46% | 5.57% | | 成都 | -1.15% | 0.64% | 6.89% | | 重庆 | 4.31% | 1.72% | -0.10% | ### 表3：上市银行2025年年报/快报汇总 | 指标 | 农行 | 交行 | 工行 | 邮储 | 建行 | 中行 | 浦发 | 中信 | 招商 | 平安 | 民生 | 浙商 | 其他 | |------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------| | 净利润增速 | 3.2 | 2.2 | 0.7 | 1.1 | 1.0 | 2.2 | 10.5 | 3.0 | 1.2 | -4.2 | -5.4 | -14.8 | - | | 资产增速 | 2.1 | 4.5 | 2.0 | 2.0 | 1.9 | 4.5 | 1.9 | -0.5 | 0.0 | -10.4 | 4.8 | -7.6 | - | | 息差变化 | 1.19 | 1.26 | 1.25 | 1.62 | 1.30 | 1.39 | 1.40 | 1.61 | 1.84 | 1.71 | 1.71 | 1.34 | - | | 不良率 | 1.27 | 1.23 | 1.31 | 1.57 | 1.77 | 1.85 | 1.26 | 1.15 | 1.9 | 1.05 | 1.49 | 1.43 | - | | 分红与股息 | 30.0 | 30.0 | 30.0 | 30.0 | 30.0 | 30.0 | 28.0 | 29.1 | 33.9 | 27.1 | 27.1 | 27.8 | - | ### 表4：上市银行股息率 | 银行 | A股股息率 | H股股息率 | |------|-----------|-----------| | 农行 | 3.53% | 4.70% | | 交行 | 4.67% | 5.16% | | 工行 | 4.17% | 5.03% | | 邮储 | 4.31% | 4.93% | | 建行 | 4.13% | 5.11% | | 中行 | 3.92% | 5.05% | | 浦发 | 4.26% | - | | 中信 | 4.65% | 5.39% | | 招商 | 5.10% | 4.55% | | 平安 | 5.41% | - | | 民生 | 5.09% | 6.00% | | 浙商 | 4.34% | 6.17% | | 其他 | 4.38% | 4.99% | ## 图表亮点 - 图1展示了大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势。 - 图2反映了收益率差在历史位置中的表现。 - 图3与图4分别展示了30年国债与10年国债活跃券加权收益率与银行净买入量的关系。 ## 结论 综合来看，银行股在2026年第二季度有望迎来基本面与估值的双重改善，建议投资者关注高股息、低估值的国有大行及成长性强的中小行，同时警惕宏观经济和不良率等风险因素。