【专题报告】ChatGLM助力量化选股-20230614-华创证券-28页_2mb

ChatGLM 助力量化选股总结

核心内容

本报告探讨了如何利用人工智能技术，尤其是ChatGLM模型，构建一个基于分析师研报情感的量化选股因子，并通过该因子进行投资策略回测与分析。随着市场风格的转变，传统的基本面模型难以取得超额收益，因此，引入ChatGLM作为情感分析工具，结合BERT与Xgboost模型，以构建一个更具前瞻性的选股因子。

主要观点

• 市场风格变化：2023年以来，市场风格以人工智能与“中特估”为主导，传统基本面模型效果有限。
• 因子构建：ChatGLM用于研报情感打分与分类，BERT模型通过微调获取情感表征，Xgboost模型用于生成最终的情感得分因子。
• 因子测试：ChatGLM情感因子与动量因子相关性较高（0.43），IC均值和中位数均大于0.03，表现较为稳定。
• 纯因子优化：纯化后的ChatGLM因子IC大于0占比提升至86%，年化IC_IR提升至2.93，表现更加稳定。
• 策略回测：基于该因子的选股策略在2014年6月1日至2023年6月12日期间年化收益率达20.8%，显著跑赢中证500基准（年化收益率5.3%）。
• 风险提示：策略基于历史数据回测，无法保证未来有效性。

关键信息

因子构建流程

1. ChatGLM情感打分：对分析师研报进行情感分类，获取初始标签。
2. BERT模型微调：利用ChatGLM打分结果对BERT模型进行微调，提取研报的[CLS]向量作为情感表征。
3. Xgboost打分：使用过去半年的样本数据滚动训练Xgboost模型，预测未来一年的个股情感得分，并计算过去三个月的平均作为最终情感因子。

因子测试结果

• 原始因子：
  • 与动量因子相关性为0.43。
  • IC大于0占比超过60%，t检验显著。
  • 年化收益达16%，夏普比率1.19，最大回撤22%。
• 纯因子：
  • IC大于0占比提升至86%，年化IC_IR提升至2.93。
  • 年化收益达14%，夏普比率2.45，最大回撤仅3%。

选股策略表现

• 回测时间：2014年6月1日至2023年6月12日。
• 年化收益率：20.8%。
• 基准（中证500）年化收益率：5.3%。
• 阿尔法收益：15.6%。
• 交易表现：
  • 正收益天数：1204天（54.78%）。
  • 盈利日平均收益：1.2%。
  • 亏损日平均收益：-1.25%。
• 2022年回撤：15.47%。
• 2023年至今：
  • 绝对收益：13.66%。
  • 相对基准超额收益：12.46%。

最新TOP50个股名单

• 涉及多个行业，包括银行、医药、计算机、机械、电子等。
• 个股市值分布较广，中位数约为100亿。
• 策略持仓较为分散，无明显行业偏离。

策略分析

• 行业分布：持仓行业分布较为均衡，没有明显的行业集中。
• 市值分布：市值中位数维持在100亿左右，围绕75%分位数波动。
• 风险收益比：策略在不同年份表现稳健，2014年表现相对较弱，但其他年份超额收益明显。

投资逻辑

• 市场风格：近年来市场风格轮动较大，传统因子难以持续产生超额收益。
• 因子构建：ChatGLM因子基于分析师研报情感分析，具有一定的市场前瞻性。
• 模型选择：结合BERT与Xgboost模型，提升因子的预测能力与稳定性。

报告亮点

• 首次尝试使用ChatGLM对分析师研报进行情感打分，构建情感因子。
• 通过微调BERT模型，提高情感表征的准确性。
• 采用Xgboost模型进行滚动训练，提升因子的动态适应能力。
• 策略在2023年表现优异，大幅跑赢基准。

风险提示

• 策略基于历史数据回测，无法保证未来数据的有效性。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王小川（同济大学管理学博士）。
• 高级分析师：秦玄晋（上海对外经贸大学硕士）。
• 助理研究员：杨宸祎（美国伊利诺伊大学香槟分校硕士，CFA）。

相关研究报告

• 《人工智能助力量化投资——ChatGLM介绍》
• 《基于canslim与FESC的沪深300指数增强策略》
• 《行业轮动系列——FESC行业轮动投资框架1.0》
• 《CANSLIM3.0投资法——成长与价值轮动》
• 《CANSLIM2.0投资法——华创金工大师系列成长型之一》

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

• 分析师声明其观点准确反映个人看法，不承担其他券商报告的责任。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
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