20260407-广发证券-广发固收_周策略图谱_利率走陡_信用走平_19页_4mb

广发固收周策略图谱总结

核心内容

本周债市策略围绕利率走陡与信用走平展开，主要逻辑包括：

• 配置盘资金充裕：银行负债成本下行、流动性宽松，叠加信贷需求边际弱化。
• 利率债长端受宏观因素扰动：地缘冲突与风险偏好波动影响，但调整空间有限。
• 信用债票息优势明显：信用债在利率波动加大背景下更具吸引力，资金更倾向配置信用债并适度拉长久期。

主要观点

1. 利率趋势：短端利率表现偏强，长端利率受宏观因素影响有所调整，但整体处于箱体震荡中。
2. 信用债趋势：信用债曲线走平，二永债表现突出，尤其7Y品种利率下行幅度较大。
3. 降息预期：4月长端利率存在向下突破机会，受季节性因素和基本面走弱影响，降息可能性提升。
4. 策略建议：建议适度拉长久期，博弈曲线走平机会，推荐5-7Y二永债及3Y高评级地产债。

关键信息

市场表现

• 利率债：曲线走陡，短端表现偏强，长端与超长端小幅调整。
• 信用债：曲线走平，尤其是7Y二永债利率下行明显，城投债全线下行，低评级3-5Y城投债下行幅度更大。
• 资金面：资金利率下行，市场流动性宽松。

交易逻辑

• 地缘冲突：反复波动影响风险偏好。
• 3月PMI：略超预期，经济开局平稳，但结构分化，回暖持续性待观察。
• 基金行为：季末冲量、季后赎回行为扰动债市节奏。

组合建议

• 利率策略：5年期国债、2年及7年期国开债具备凸点，有配置价值。
• 信用策略：4年二级资本债凸点明显，适合骑乘；关注地产债修复机会。
• 高风偏策略：7年高等级二级资本债有26bp止盈空间，建议关注。

数据表现

• 2025年初至今，周观点策略累计收益为4.16%，跑赢短债基金指数（1.90%）及中长债指数（0.78%）。

风险提示

• 需关注经济基本面变化、政策调整及市场波动风险。

表格数据摘要

周策略建议配比（单位：%）

国开&地方债&信用利差情况（单位：%）

大势判断

• 短中期均小幅看多：利率债短端平稳，长端风险可控，期限利差仍高，具备配置价值。
• 10年期国债利率：维持在**1.80%-1.85%**区间震荡，票息策略占优。

结论

综上所述，当前市场环境下，配置盘资金充裕、信用债票息优势明显、长端利率债受宏观扰动但调整有限，建议投资者适度拉长久期，关注5-7Y二永债及3Y高评级地产债的配置机会，同时警惕宏观经济变化及政策调整带来的风险。