20260521-光大证券-中芯国际-688981.SH-_中芯国际_0981.HK_688981.SH_1Q业绩和2Q指引超预期_AI需求和制造回流带动运营_2页_274kb

中芯国际2026年一季度业绩点评总结

核心内容

中芯国际（0981.HK+688981.SH）在2026年第一季度（1Q26）实现了超出市场预期的业绩表现，并对第二季度（2Q26）的运营情况表达了积极的指引。

1Q26业绩亮点

• 收入：1Q26收入达到25.05亿美元，同比增长11.5%，环比增长0.7%，超出公司此前24.9亿美元的收入指引。
• 晶圆出货量：同比增长9.5%，环比略有下降0.2%。
• 晶圆ASP：同比增长0.5%，环比增长2.5%。
• 毛利率：达到20.1%，超出公司指引的18%-20%区间上限，主要得益于产品结构优化和ASP提升。
• 净利润：1Q26净利润为2.31亿美元，同比下降28.6%，环比增长13.5%。
• 归母净利润：1.97亿美元，同比增长5.0%，环比增长14.2%。
• 非控制性权益：0.33亿美元，同比下降75.3%，环比增长9.6%。

2Q26指引积极

• 营收指引：环比增长14%-16%。
• 毛利率指引：20%-22%，均高于市场预期。

主要观点

消费电子营收占比提升

• 应用领域：消费电子营收占比达到46.2%，同比增长27%；工业与汽车营收占比14.0%，同比增长63%，环比增长16%。
• 智能手机营收：同比下降13%，环比下降12%。
• 尺寸分布：12英寸晶圆营收占比76.4%，同比下降1.7个百分点，环比下降0.8个百分点。
• 地区分布：中国区营收占比88.9%，美国区9.3%，欧亚区1.8%，中国区占比持续上升。

订单与需求增长

• AI配套需求：AI数据中心建设带动电源管理、数据传输芯片需求增长，订单供不应求。
• 海外产能回流：AI需求吸引海外代工产能回流，消费、IoT等客户订单向中国转移。
• 端侧AI需求：端侧AI相关逻辑电路产品需求快速增长，涵盖IoT、机器人、电动汽车等领域。
• 专用存储需求：Nor Flash和SLC NAND Flash等专用存储产品供给缺口扩大，公司承接相关转移订单。
• 国产替代加速：公司基于乐观的订单和运营情况，预计2026年将逐步涨价，涨价将于Q2-Q4体现。

关键信息

产能与运营情况

• 产能：1Q26约当8英寸月产能达107.8万片，公司将积极扩产，重点布局高景气产品线，如专用存储、电源管理、AFE模拟等。
• 稼动率：1Q26稼动率为93.1%，同比增长3.5个百分点，环比下降2.6个百分点。
• 晶圆出货：1Q26晶圆出货（折合8英寸）为250.9万片。
• 资本开支：1Q26资本开支为15.63亿美元，同比增长10.4%，环比下降35.1%。公司预计2026年资本开支与2025年基本持平，持续加大投入。
• 折旧压力：公司指引2026年折旧同比增长30%，折旧压力较高。
• 先进封装布局：公司加大先进封装技术投入，成立先进封装研究院，并设立上海芯三维半导体子公司，建设配套产能以满足客户需求。

风险提示

• 美国管制趋严：可能影响公司的国际业务。
• 下游需求疲软：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：可能压缩公司利润空间。
• 技术不及预期：若技术进展未达预期，可能影响产品竞争力。

总结

中芯国际在2026年一季度表现超预期，受益于AI需求增长、制造回流及专用存储订单增加。公司对第二季度的营收和毛利率指引积极，显示出对市场前景的信心。尽管面临一定的折旧压力，但其持续的资本开支和产能扩张策略有助于增强市场竞争力。同时，公司也在积极布局先进封装技术，以满足日益增长的客户需求。未来，随着国产替代进程的加快，公司有望进一步提升盈利能力。