20220401-天风证券-旅游及景区_21年疫情下收入复苏_22年Q1_期待交通赋能_景区资源整合_冰雪产品升级_2页_270kb

旅游及景区行业总结

核心内容

2021年，长白山旅游及景区公司实现了收入的显著复苏，尽管仍面临一定的亏损压力，但整体表现优于去年同期。2022年第一季度，受疫情影响，公司业绩面临挑战，但长期来看，公司有望凭借其资源和产品优势实现业绩回升。

主要观点

• 2021年业绩表现：
  长白山在2021年实现营收1.93亿元，同比增长30.45%；归母净利润为-0.52亿元，亏损较去年同期有所收窄。其中，21Q4营收为0.34亿元，同比下滑30.28%，归母净利润为-0.25亿元，同比恶化。

• 收入结构分析：
  收入主要来源于游客运营（占比68.98%）、酒店（22.52%）和其他业务（6.93%）。各业务板块同比增速分别为+27.90%、+39.46%、+41.92%。值得注意的是，企业管理及其他业务收入占比有所下降。

• 成本费用端：
  2021年毛利率为-8.30%，较2020年显著改善（去年同期为-18.75%）。三费费用率降至28.47%，同比下降2.09个百分点，其中管理费用率下降最为明显（-1.89pct）。

关键信息

交通网络构建赋能景区资源

1. 拓宽旅游交通优势：公司构建了多层次的旅游交通服务体系，包括旅游班线、机场快线、自驾租车、直通车等，以加强长白山2小时旅游经济圈的可达性。
2. 提升游客体验：通过优化交通网络，进一步提升游客的出行便利性与满意度，为后续的旅游消费奠定基础。

景区资源整合

1. 新增托管景区：2021年新增托管延边青龙渔业景区，同时优化6家托管景区的二消项目，提升整体收入。
2. 拓展收入来源：托管景区2021年接待人次超过28万，成为公司收入增长的新驱动。火山温泉部落二期项目也即将落地，有望带来新的业绩增长点。

营销策略升级

1. 精准营销：公司与马蜂窝总部深入对接，同时联合京东、支付宝小程序等平台，实施精准营销策略，提升品牌曝光与用户转化率。

冰雪旅游产品打造

1. 后冬奥时代布局：公司持续丰富冰雪旅游产品供给，扩大冰雪产业投资，打造高端冰雪度假IP，以增强市场竞争力。

未来展望

随着疫情逐步恢复，公司预计将在2022年迎来业绩复苏。其核心竞争力在于优质的冰雪资源和创新的产品打造能力，这些优势将有助于公司在恢复期中实现快速增长。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情持续或反复，可能对旅游行业造成持续冲击。
• 旅游恢复不及预期：若旅游市场恢复速度慢于预期，公司业绩可能受到负面影响。
• 新业务建设不及预期：若新增业务如托管景区、冰雪项目等进展不达预期，可能影响公司增长潜力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（首次评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘章明
  SAC执业证书编号：S1110516060001
  邮箱：liuzhangming@tfzq.com

• 何富丽
  SAC执业证书编号：S1110521120003
  邮箱：hefuli@tfzq.com

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