> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场周报总结 ## 核心内容概述 本周贵金属市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到美伊局势升温、市场风险偏好回落以及宏观数据对降息预期的压制影响。黄金和白银价格均出现回调，尤其是白银跌幅较大。与此同时，全球黄金ETF出现净流出，而COMEX黄金白银净多头持仓有所增加，显示市场情绪复杂。期现市场方面，基差和内外盘价差均有所走强，但美元指数和美债收益率的回升对金银价格形成压力。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属市场走势 - **美伊局势升温**：美伊第二轮和谈破裂，伊朗继续控制关键水道，美国维持对伊朗港口的封锁，导致能源价格冲高，美元指数受益，贵金属承压。 - **金银价格表现**：沪金主力2606合约周跌2.08%，沪银主力2606合约周跌5.76%。金银价格中枢下移，市场情绪偏空。 - **技术面分析**：伦敦金短线或围绕4600-4700美元/盎司区间拉锯，关注4800、4900美元/盎司阻力位；伦敦银运行中枢回落至75-76美元/盎司附近，关注70美元/盎司支撑位。 ### 2. 期现市场动态 - **黄金ETF净持仓**：全球黄金ETF在2026年3月净流出约120亿美元，为单月历史最大净流出之一，导致一季度累计净流入被削半。 - **COMEX净多头持仓**：截至4月14日，COMEX黄金净多头持仓环比增加4.0%，白银净多头持仓环比增加0.62%。 - **基差变化**：沪金基差周环比走强，沪银基差也显著上升，显示期货市场对现货价格的支撑增强。 - **内外盘价差**：沪金内外盘价差由负转正，沪银价差也有所扩大，表明国内市场对贵金属的吸引力增强。 ### 3. 产业供需情况 - **白银供需改善**：2025年全球白银供需缺口收窄至约-70百万盎司，环比减少约53%。 - **进口数据**：2026年3月，银矿砂及精矿进口环比增长35.33%，中国白银进口增长78.43%，显示需求上升。 - **下游需求**：半导体行业用银需求增长，集成电路产量同比增速达20.60%，推动白银需求。 ### 4. 宏观及期权分析 - **美元指数**：截至4月23日，美元指数报98.80，环比企稳反弹。 - **美债收益率**：10Y和2Y美债收益率分别报4.30%和3.83%，实际收益率回升至1.92%，对金价形成压制。 - **利差变化**：10Y-2Y美债利差小幅收窄至0.51%，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比延续反弹。 - **央行购金**：中国央行3月末黄金储备报7438万盎司，为连续第17个月增持黄金，显示对黄金的长期配置需求。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|------| | 沪金主力2606合约周跌幅 | 2.08% | | 沪银主力2606合约周跌幅 | 5.76% | | SPDR:黄金ETF净持仓 | 环比减少0.35% | | SLV:白银ETF净持仓 | 环比减少0.90% | | COMEX黄金净持仓 | 环比增加4.0% | | COMEX白银净持仓 | 环比增加0.62% | | 沪金基差 | -3.06元/克（周环比走强） | | 沪银基差 | 245元/千克（周环比走强） | | 沪金内外盘价差 | 0.70元/克（周环比走强） | | 沪银内外盘价差 | 1409元/千克（周环比走强） | | COMEX黄金库存 | 环比减少1.55% | | COMEX白银库存 | 环比减少1.70% | | 上期所白银库存 | 环比增加34% | | 金银比 | 62.38（周环比回升） | | 金油比 | 50.61（周环比回落） | | 2026年3月白银进口量 | 841478.72千克，环比增长78.43% | | 2025年全球黄金总需求 | 5002吨，创历史新高 | | 2025年黄金投资需求 | 2175吨，全年净持仓增长801吨 | | 2025年全球白银总供应 | 增长3%，达1050百万盎司 | | 2025年全球白银总需求 | 下降4%，达1120百万盎司 | | 中国央行黄金储备 | 连续第17个月增持，3月增持加快 | ## 结论 综合来看，本周贵金属市场受地缘政治和宏观因素双重影响，短期震荡偏弱。尽管黄金投资需求持续增长，但市场风险偏好回落和美元指数走强对金价形成压制。未来，美伊局势的不确定性仍将是影响贵金属价格的重要因素，而中长期来看，美元信用弱化及央行购金需求可能为金价提供支撑。投资者需密切关注地缘政治动态及宏观数据变化，以应对市场波动。