> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国心连心化肥（1866.HK）2026年业绩展望总结 ## 核心内容概览 中国心连心化肥在2025年实现收入253.5亿元，同比增长10%，但调整后归母净利润为9.3亿元，仅增长1%。尽管面临毛利率下降2个百分点的压力，公司仍通过新产能投放和优化运营策略，预计2026年和2027年将实现业绩的爆发式增长，分别达到14.4亿元和18.6亿元，同比增长54.3%和29.1%。 ## 主要观点 - **业绩增长预期**：公司未来两年（2026年与2027年）的净利润将显著提升，主要得益于新产能的释放和成本控制。 - **成本优势**：新乡基地57万吨合成氨项目试生产，预计成本较现有产线降低8%。九江二期项目已投运，江西基地尿素成本下降约80元/吨。 - **产能扩张**：公司将在2026年和2027年陆续投产河南新乡、新疆准东、广西贵港三大基地，预计尿素总产能将突破800万吨，整体化肥产能将突破1400万吨。 - **盈利改善**：随着产能释放和成本下降，公司毛利率和净利率有望稳步提升，ROE也将持续改善，从2025年的10%提升至2027年的16.5%。 - **股息提升**：公司末期股息拟派发每股0.32元，同比增长23%，派息率提升至44%，股息收益率有望从2025年的3.1%提升至2027年的5.8%。 ## 关键信息 ### 收入与利润增长预测 | 年份 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|------------| | 2024 | 231.28 | -1.5% | 14.59 | 23.0% | | 2025 | 253.52 | 9.6% | 9.32 | -36.1% | | 2026 | 289.02 | 14.0% | 14.38 | 54.3% | | 2027 | 335.26 | 16.0% | 18.57 | 29.1% | | 2028 | 358.73 | 7.0% | 21.21 | 14.2% | ### 毛利率与净利率变化 | 年份 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------|-------------|-------------| | 2024 | 17.0 | 6.3 | | 2025 | 15.0 | 3.7 | | 2026 | 17.0 | 5.0 | | 2027 | 17.6 | 5.5 | | 2028 | 18.0 | 5.9 | ### 股息与估值 - **股息收益率**：预计从2025年的3.1%提升至2027年的5.8%。 - **目标价**：分析师将公司目标价提升至16港元，维持“买入”评级。 - **当前股价**：2026年3月30日股价为11.5港元。 - **市盈率与市净率**：预计2026年市盈率降至8.9倍，市净率降至1.2倍，2027年进一步降至6.9倍和1.1倍，估值趋于合理。 ### 资产负债表变化 - **总资产**：预计从2025年的387.6亿元增长至2027年的453.0亿元。 - **股东权益**：从2025年的97.4亿元增长至2027年的121.3亿元。 - **净负债/股本**：预计从2025年的2.6倍降至2027年的2.3倍。 - **现金状况**：公司现金流充足，预计2026年和2027年营运现金流分别为46.4亿元和57.1亿元，远高于资本开支，有助于降低负债率并提升分红能力。 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **目标价**：16港元 - **预期收益**：未来6个月投资收益率预期在15%以上。 ## 风险提示 - 出口不及预期 - 价格竞争加剧 - 原材料成本上升 ## 总结 中国心连心化肥在2025年虽然面临部分产品价格下跌和毛利率下滑的压力，但通过新产能的投放和成本控制，公司预计将在2026年和2027年迎来业绩的跨越式增长。未来两年净利润将分别达到14.4亿元和18.6亿元，显著提升盈利能力。同时，公司通过优化运营，股息收益率有望提升至5.8%以上，进一步增强股东回报。尽管存在一定的市场风险，但整体财务状况良好，现金流充裕，具备较强的抗风险能力。分析师维持“买入”评级，并将目标价上调至16港元，预计未来表现将优于市场平均水平。