> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告为中邮证券研究所发布的《海外宏观周报：美国通胀趋缓，加息预期降温》，由分析师李起和高晓洁共同撰写，主要分析了近期美国宏观经济、美债市场以及美联储政策动向，并对相关风险进行了提示。 ## 主要观点 ### 1. 美债市场动态 - 上周美债长端收益率明显上行，30年期美债收益率一度升至5.34%，创19年来新高。 - 美国财政部于8月19日宣布，将10-20年期和20-30年期名义附息国债的单次流动性支持回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，实施至11月4日。 - 此次操作导致30年期收益率短暂回落至5.184%，但市场很快意识到该操作仅是流动性支持，实际吸收的久期有限，信号效应大于实际效果。 - 财政部可能通过增加短期国库券发行来筹措资金，但该操作不能缓解财政赤字和长期国债供给压力，也不等同于量化宽松。 ### 2. 美股市场表现 - 美股风险偏好有所降温，前期强势的动量交易出现反转。 - 科技板块内部出现分化，半导体板块承压，而软件板块相对占优。 - 人工智能相关企业盈利表现分化，投资者开始关注资本投入能否转化为持续收入和现金流。 - 消费板块同样偏弱，市场对美国消费者支出韧性及企业盈利前景的关注有所升温。 ### 3. 美联储政策动向 - 上周美联储公布了7月FOMC会议纪要，释放偏鹰信号，多数委员支持维持联邦基金利率目标区间在 $3.50\% - 3.75\%$。 - 哈玛克、卡什卡利和洛根三位票委主张加息25个基点。 - 美联储关注通胀回落是否能持续以及劳动力市场是否进一步走弱，后续政策将取决于这些数据。 ### 4. 市场预期 - 市场预期美联储将在10月加息一次，加息概率为42.6%。 - 未来几个月加息概率逐步下降，但市场仍对加息保持较高预期。 ## 关键信息 - **美债收益率**：30年期美债收益率创19年新高，随后因财政部流动性支持回购小幅回落。 - **财政政策**：财政部通过流动性支持回购操作缓解市场对长端供给压力的担忧，但实际效果有限。 - **科技板块**：AI产业链盈利分化，市场对资本开支回报的关注增加，科技板块内部分化可能持续。 - **美联储政策**：7月FOMC会议纪要偏鹰，多数委员支持维持利率区间，部分票委主张加息25个基点。 - **市场预期**：10月加息概率为42.6%，后续加息概率逐步下降，但市场仍预期未来可能加息。 ## 风险提示 - **财政赤字风险**：若美国财政赤字及国债供给压力超预期上升，可能导致美债长端收益率继续上行。 - **科技板块风险**：若人工智能相关企业盈利兑现和资本开支回报不及预期，科技板块估值及市场风险偏好可能进一步承压。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后的6个月内相对市场表现，公司股价或行业指数涨跌幅与同期基准指数的比较。 - 基准指数包括：A股市场以沪深300指数为基准，美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 - 投资评级分为股票、行业、可转债三类，分别有买入、增持、中性、回避等不同等级。 ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告数据来自公开或可靠资料，独立判断得出结论，不受其他部门或利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告仅供中邮证券签约客户使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。 - 报告观点仅为报告出具日的判断，可能随时更改。 - 未经书面许可，任何机构或个人不得翻版、修改、节选、复制、发布或改编本报告。 ## 公司简介 - 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所 - **北京**：地址为北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔；邮编：100050。 - **深圳**：地址为深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼；邮编：518048。 - **上海**：地址为上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼；邮编：200000。 - 邮箱统一为：yanjiusuo@cnpsec.com。