> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价走势及市场分析总结 ## 核心内容 2026年下半年铜价预计将在全球地缘风险承压但基本面支撑的背景下保持宽幅震荡。沪铜主要运行区间预计为90000-110000元/吨，伦铜预计在11000-14000美元/吨。整体来看，铜价表现将受到宏观政策、供需变化及市场情绪等多重因素影响。 ## 主要观点 - **宏观经济环境**：IMF将2026年全球经济增长预期下调至3.1%，因中东局势和全球供应链扰动。美联储加息预期升温，欧央行在6月加息后货币政策路径趋于谨慎。我国经济一季度良好开局，下半年将维持稳中有增态势，重点推动智能经济。 - **供应方面**：全球铜精矿供应增速或低于2%，海外中断矿山恢复缓慢，新增产能投放不足。我国精铜产量将维持高位，进口量有望回升，全年精铜供应预计增长2.6%。 - **需求方面**：新能源汽车、电网投资、AI数据中心建设等新趋势将推动铜需求增长，但房地产竣工端边际降幅或收窄，空调及光伏风电行业增速放缓。预计全年国内精铜消费增速为2.7%。 - **市场展望**：铜价预计维持宽幅震荡，主要受供需格局、政策变化及市场预期影响。 ## 关键信息 ### 一、2026年上半年行情回顾 - 铜价呈宽幅震荡走势，沪铜全年涨幅达5.1%，伦铜涨幅为7.1%。 - 6月30日沪铜主力合约收于103290元/吨，伦铜收于13380美元/吨。 - 美伊冲突导致市场情绪悲观，铜价一度下探至11700美元/吨。 - 美国非农数据走弱部分缓解加息预期，但整体仍偏向鹰派。 ### 二、宏观经济分析 #### 1、中东局势与IMF预期 - 中东冲突导致IMF下调2026年全球经济增长预期至3.1%。 - 美国经济增长预期从2.4%下调至2.2%，核心PCE预测中值上调至3.3%。 - 欧元区一季度GDP环比转跌，经济面临滞胀风险。 #### 2、美联储与欧央行政策路径 - 美联储加息预期升温，10月加息概率超过40%。 - 欧央行6月加息25个基点，未来政策路径将根据数据进行灵活调整。 #### 3、我国经济表现 - 我国一季度GDP增长5%，工业增加值增长6.1%。 - 政策强调“人工智能+”行动，推动智能经济新形态。 - 我国出口增长强劲，尤其是高科技产品。 ### 三、铜矿供应分析 #### 1、中断矿山复产缓慢 - 海外中断矿山恢复缓慢，2026年全球铜精矿供应增速预计低于2%。 - 重要矿山如卡莫阿-卡库拉、Grasberg等恢复进展有限，部分甚至出现减产。 #### 2、新增矿山项目 - 洛阳钼业TFM二期项目贡献约10万吨增量。 - 紫金矿业巨龙铜矿二期项目投产，贡献约5万吨增量。 - AMNT的Batu Hijau项目贡献约11.5万吨增量。 #### 3、进口情况 - 上半年我国精铜进口量同比下降16%，下半年有望逐月回升。 - 废铜进口切换至东南亚，我国推进废旧可循环供应链体系建设。 ### 四、精铜供应分析 #### 1、国内精铜产量 - 2026年1-6月电解铜累计产量增长6.5%，下半年新增冶炼项目将大幅减少。 - 2026年全年电解铜产量预计达1380万吨，同比增速或降至3.7%。 #### 2、海外精铜供应 - 海外精铜新增产量预计仅为5万吨，部分冶炼厂因成本压力关停。 - 伊朗、日本、中色等国家和企业因各种原因减产，对全球供应形成压力。 #### 3、库存情况 - 全球显性库存大幅上行，北美库存占比超60%，形成结构性错配。 - 国内库存从高位逐步回落，维持低库存状态。 ### 五、精铜需求分析 #### 1、电网投资 - “十五五”规划电网投资总额达5万亿元，下半年进入发力期。 - 特高压、配网升级、数字化电网等成为重点方向。 #### 2、房地产市场 - 1-5月房地产竣工面积同比降幅收窄，政策端维稳市场信心。 - 建筑行业用铜增速预计下降4.5%。 #### 3、空调行业 - 国补退坡拖累空调销量，预计2026年空调用铜增速下降2%。 - 出口受中东局势影响，增长压力较大。 #### 4、新能源汽车 - 新能源汽车产销增速回升，预计全年销量达1900万辆。 - 用铜量预计增长12%，交通行业用铜增速维持7%。 #### 5、光伏与风电 - 光伏装机增速大幅回落，风电行业延续低增长。 - 光伏用铜增速预计下降20.33%，风电用铜增速同步放缓。 #### 6、AI数据中心建设 - 全球数据中心建设加快，2026年耗电量预计达895TWH。 - 用铜量预计增长约51万吨，2027年将超80万吨。 ## 总结 2026年下半年铜价将面临多重挑战，包括地缘政治风险、高通胀压力及AI投资带来的估值风险，但基本面仍能提供支撑。全球铜矿供应趋紧，国内精铜供应增长预期有限，而新能源汽车、电网投资及AI数据中心等新趋势将成为需求增长的主要驱动力。整体来看，铜价将在震荡中寻求平衡，市场需关注供需变化及政策导向。