> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 企业利润持续改善分析总结 ## 核心内容 本文由方正证券研究所于2026年5月27日发布，题为《价格回暖与科技投资推动企业利润持续改善》。报告指出，2026年1～4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.2%，其中4月单月增长24.7%，显示出企业盈利改善的积极趋势。 ## 主要观点 ### 1. 企业盈利改善态势显著 - 企业整体盈利呈现“价格改善、利润率修复明显”的特征。 - 高技术制造和原材料上游行业表现突出，而汽车、黑色金属、公用事业等领域仍承压，体现出“K型”修复结构。 ### 2. 输入性通胀红利显现 - 当前PPI与CPI剪刀差迅速走扩，油价上涨对中下游价格和盈利的影响存在分歧。 - 输入性通胀带来的温和再通胀有利于企业盈利改善，企业家倾向于将价格上涨视为竞争力提升，从而扩大投资和生产。 ### 3. 利润修复逻辑 - 利润修复主要得益于成本端改善，企业营业收入同比增长5.2%，而营业成本同比增长4.5%，形成“剪刀差”。 - 反内卷政策的推进使得部分行业恶性价格竞争有所收敛，单位产品利润空间得到修复。 - 企业费用率持续下降，反映出内部经营效率的提升。 ### 4. 行业分化与趋势 - 上游行业（如采矿业）因价格回升，利润增长明显。 - 中下游行业（如汽车、建材）仍面临压力，但随着内需政策的逐步落实，盈利修复有望向中下游扩散，推动整体利润结构趋于均衡。 ## 关键信息 ### 企业利润数据 - 2026年1～4月工业企业利润总额为24358.4亿元，同比增长18.2%。 - 4月单月利润同比增长24.7%，为近年来较高水平。 ### 行业表现 - 上游采矿业利润增长显著，主要受益于输入性通胀。 - 高技术制造业受益于全球AI投资热潮，盈利增长强劲。 - 中下游行业（如汽车、黑色金属、公用事业）仍承压，但未来有望改善。 ### 通胀与盈利关系 - 输入性通胀带来温和再通胀，有助于企业盈利修复。 - 企业家对价格上涨的解读偏向于自身竞争力提升，推动资本开支和生产投入。 ### 图表信息 - 图表1：制造业仍是工业企业利润的核心支撑，采矿业利润改善明显。 - 图表2：利润率大幅改善带动企业盈利修复明显。 - 图表3：4月企业盈利相较过去几年修复明显。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 海外市场大幅波动 - 地缘风险 ## 评级说明 - **公司评级**： - 强烈推荐：未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 - 推荐：未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 - 中性：未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 - 减持：未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 - **行业评级**： - 推荐：行业表现强于基准指数。 - 中性：行业表现与基准指数持平。 - 减持：行业表现弱于基准指数。 - **基准指数**： - A股市场以沪深300指数为基准。 - 香港市场以恒生指数为基准。 - 美股市场以标普500指数为基准。 ## 联系方式 ### 方正证券研究所 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：[email protected] ### 销售联系人 - **华北区**： - 翁波：13911762327，wengbo2@foundersc.com - 平原：13520494545，pingyuan@foundersc.com - 王宏源：13683314300，wanghongyuan@@foundersc.com - 梁岩涛：13810638192，liangyantao@foundersc.com - 郭金垚：15110197034，guojinyao@foundersc.com - 李佳：13552992413，lijia7@foundersc.com - **华东区**： - 孙安琪：15021134682，sunanqi@foundersc.com - 任之远：18121006026，renzhiyuan@foundersc.com - 陈宇哲：18101083518，chenyuzhe@foundersc.com - 张雅斐：15631808508，zhangyafei@foundersc.com - 王梦晨：14755796999，wangmengchen@foundersc.com - 李鸣芝：15651860088，limingzhi@foundersc.com - 张依琳：19921260362，zhangyilin@foundersc.com - 冯文怡：18717739168，fengwenyi1@foundersc.com - 周雅洁：15021856898，zhouyajie@foundersc.com - 林倩羽：13606661615，linqianyu@foundersc.com - 陆益雯：15900600615，luyiwen1@foundersc.com - 王启雯：13585593003，wangqiwen1@foundersc.com - 彭珊：18665317817，pengshan1@foundersc.com - 王栋：17722576546，wangdong9@foundersc.com - 李振婷：13530606186，lizhenting@foundersc.com - **华南区**： - 茹帅：13128987696，rushuai@foundersc.com - 李宣萱：17860085887，lixuanxuan@foundersc.com - 陈婷：18974867156，chenting3@foundersc.com - 孔怡茹：19982052241，kongyiru@foundersc.com - 胡亦真：17267491601，huyizhen@foundersc.com - 邬洁蓓：13177587777，wujiebei@foundersc.com - 周宇：13167501617，cwzhouy@foundersc.com - 石静思：17338107397，shijingsi@foundersc.com ## 免责声明 - 本报告仅供C3及以上适当性等级的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 - 投资者需自行承担使用报告内容所引致的风险。