> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年9月3日总结 ## 核心内容概览 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年9月3日发布的白糖市场早报，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等关键信息，旨在为市场参与者提供参考，而非投资建议。 --- ## 基本面分析 - **全球糖市供应缺口预期增强**： - **Tereos**：欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低，受极端高温天气影响。 - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量缺口达324万吨。 - **StoneX**：预测26/27年度全球糖市缺口170万吨。 - **Czarnikow**：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。 - **Datagro**：预计26/27榨季糖缺口268万吨。 - **ISO**：预计26/27榨季全球糖市短缺20万吨。 - **荷兰合作银行**：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年7月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。 - 2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。 - 国内工业库存约372万吨，库存偏大，偏空。 - 2026年6月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。 --- ## 市场走势与技术分析 - **基差**： - 柳州现货价5200元/吨，SR2609合约基差-181元/吨，贴水期货；中性。 - SR2701合约基差-181元/吨，中性。 - SR2705合约基差-256元/吨，偏空。 - **盘面走势**： - 20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。 - 郑糖01合约重心维持缓慢上移，盘中回落可考虑短多思路。 --- ## 市场预期与利多利空因素 ### 利多因素： - 糖浆关税增加，提高进口成本。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖，增加需求。 - 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹，间接推动白糖价格上涨。 ### 利空因素： - 全球白糖产量增加，供应压力上升。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 国内库存偏高，压制价格上行空间。 --- ## 供需预测与机构观点 | 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩量（万吨） | 核心观点 | |--------------|----------------|----------|---------------------|------------------------------------| | ISO | 2026年9月 | 短缺 | 缺口20 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1% | | StoneX | 2026年8月（上修）| 短缺 | 缺口170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 | | Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 缺口60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月大幅修正为短缺，主因欧盟减产 | | Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 缺口324 | 8月期间多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 | | 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 缺口110 | — | | Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 缺口268 | — | --- ## 进口成本分析 - **进口原糖加工后完税成本（50%关税）**： - 6月：4803—4935元/吨，ICE原糖区间13.8—14.4美分/磅，趋势低位运行。 - 7月：4819—5133元/吨，ICE原糖区间14.3—15.3美分/磅，趋势小幅上移。 - 8月：5433—5885元/吨，ICE原糖区间16.6—18.2美分/磅，趋势急涨，月均上移约700元。 --- ## 国内供需平衡表（2026/27年度） | 项目 | 2024/25 | 2025/26（8月估计） | 2026/27（7月预测） | 2026/27（8月预测） | |------------------|---------|---------------------|---------------------|---------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | - **国际食糖价格**：18.58美分/磅，2026年8月预测区间为14.0-18.5美分/磅。 - **国内食糖价格**：5993元/吨，2026年8月预测区间为5500-6000元/吨。 --- ## 主要观点 - **全球糖市供应紧张**：多个机构预测26/27年度全球糖市将出现供应缺口，其中Green Pool预测最大（324万吨），Czarnikow预测最小（60万吨）。 - **国内供需偏弱**：25/26年度国内库存偏大，进口糖冲击仍存，但未来有望减弱。 - **价格走势**：外盘维持震荡上行，国内郑糖01合约重心缓慢上移，盘中回落可考虑短多策略。 - **技术面支持**：K线在20日均线上方，20日均线向上，偏多信号。 --- ## 关键信息总结 - **供应缺口**：全球糖市预期短缺，主要因欧洲减产和厄尔尼诺天气影响。 - **国内库存**：截至7月底，工业库存约372万吨，偏空。 - **进口成本**：进口原糖完税成本在8月急涨，月均上移约700元。 - **价格预期**：国内价格弱于外盘，但供需基本面逐步转向利多，郑糖01合约有望缓慢上涨。 --- ## 投资提示 - 本报告为市场参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 请勿对报告内容进行有悖原意的引用、删节或修改。