20240717-招银国际-Impact_from_proactive_business_adjustment_likely_in_line_with_our_expectation_6页_962kb

Bloomberg报告对百度（BIDU US）股票进行分析，维持BUY评级和目标价183.0美元ADS不变。报告预计百度在2024年二季度（2Q24E）核心收入同比增长轻微放缓至26.3亿元人民币，略逊于市场共识，主要因主动业务调整将更多AI相关内容嵌入搜索结果以改善用户体验，但目前变现率低，且软宏观经济环境压制广告预算。尽管如此，该项调整有望提升长期变现潜力。云业务中AI相关收入增长加速至14%YoY，云收入同比增长改善，帮助企业利润率提升。Robotaxi业务通过无人驾驶汽车渗透率提升（2024年4月武汉占比超70%）和新车型RT6降价（目标价约20.46万元人民币）来降低硬件折旧成本，拖动单位经济学（UE）改善，展望近期实现武汉业务盈亏平衡。目标价未变反映看涨分析，维持17.1倍2024E市销率估值。SOTP估值方法保持不变，分段估值为183.0美元ADS，包含核心业务、云服务、Apollo自动驾驶、净现金和投资项，强调AI业务增长风险。财务预测显示收入稳定增长，调整后净利润率提升，盈利指标如市盈率从31.1倍降至9.2倍。但风险包括AI商业化进度慢于预期和利润率扩张不达目标。整体报告正面看好百度转型，尤其是在AI和云业务领域的进展。

（字数：448）