> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发金工：权益资产维持谨慎，价值风格有望占优（2026年7月） ## 一、核心内容概览 本文由广发证券金工团队发布，从宏观视角和技术视角对A股市场的大类资产及权益风格进行月度分析。报告指出，当前权益资产整体趋势向下、估值偏高，因此维持看空观点；债券资产趋势向上，整体看好；黄金资产宏观与技术视角存在分歧，综合来看看平；工业品资产趋势向下，整体看空。在权益风格方面，大盘风格受到宏观与技术视角的双重看好，而价值风格在宏观视角中占优，综合来看看好价值风格。具体行业方面，电子、有色金属、电力设备、石油石化、通信等行业总得分较高，具备较好的配置潜力。 --- ## 二、主要观点与关键信息 ### （一）大类资产最新观点 | 大类资产 | 宏观视角得分 | 技术视角得分 | 总得分 | 最新观点 | |----------|--------------|--------------|--------|-----------| | 权益 | -2 | -1 | -3 | 看空 | | 债券 | 1 | 1 | 2 | 看好 | | 黄金 | 1 | -1 | 0 | 看平 | | 工业品 | -1 | -1 | -2 | 看空 | ### （二）权益风格最新观点 | 权益风格 | 宏观视角得分 | 技术视角得分 | 总得分 | 最新观点 | |----------|--------------|--------------|--------|-----------| | 大盘/小盘 | 1 | 2 | 3 | 看好大盘 | | 成长/价值 | -1 | 0 | -1 | 看好价值 | ### （三）权益行业最新观点 当前申万一级行业中，电子、有色金属、电力设备、石油石化、通信等行业的总得分相对较高，具体得分如下： - **电子**：总得分 0.96 - **有色金属**：总得分 0.76 - **电力设备**：总得分 0.63 - **石油石化**：总得分 0.62 - **通信**：总得分 0.59 - **建筑材料**：总得分 0.52 - **煤炭**：总得分 0.44 - **国防军工**：总得分 0.22 - **基础化工**：总得分 0.20 - **轻工制造**：总得分 -0.27 - **其他行业**：总得分普遍低于上述行业 --- ## 三、大类资产配置组合分析 ### （一）配置权重与调整逻辑 | 大类资产 | 指数代码 | 指数名称 | 基准权重 | 调整权重 | |----------|----------|----------|----------|-----------| | 权益 | 000906.SH | 中证800 | 20% | 5% | | 债券 | H11001.CSI | 中证全债 | 60% | 5% | | 商品 | AU9999.SGE | SGE黄金 | 10% | 5% | | 商品 | NH0200.NHF | 南华工业品 | 5% | 2.5% | | 货币 | H11025.CSI | 货币基金 | 5% | - | ### （二）组合表现 - **2026年以来**： - 固定比例+宏观指标+技术指标组合收益率为3.81% - 控制年化波动率6%+宏观指标+技术指标组合收益率为4.82% - 风险平价+宏观指标+技术指标组合收益率为3.15% - **2007年至今**： - 固定比例+宏观指标+技术指标组合年化收益率为9.93% - 控制年化波动率6%+宏观指标+技术指标组合年化收益率为10.14% - 风险平价+宏观指标+技术指标组合年化收益率为8.14% --- ## 四、权益风格轮动组合表现 ### （一）大小盘轮动组合 - **2026年以来**：超额收益率为0.49% - **2013年至今**：累计年化超额收益率为5.24% ### （二）成长价值轮动组合 - **2026年以来**：超额收益率为-2.13% - **2013年至今**：累计年化超额收益率为5.48% --- ## 五、行业轮动组合表现 - **2026年以来**：申万一级行业轮动组合超额收益率为20.82% - **2017年至今**：累计年化超额收益率为17.02% ### （一）组合历史表现 | 指标 | 申万一级行业轮动组合 | 基准组合 | |--------------|----------------------|----------| | 年化收益率 | 18.07% | 1.05% | | 最大回撤 | 29.36% | 36.48% | | 年化波动率 | 22.16% | 18.93% | --- ## 六、行业指标与相关性分析 ### （一）行业指标构建方法 | 行业指标 | 行业特征 | 计算方法 | |----------------------|----------------|----------| | SUE | 历史基本面 | 行业历史3年季度净利润加权计算 | | 主动资金流入市值比 | 资金流 | 加权整体法计算主动净流入额 | | 预期盈利增速估值匹配度 | 一致预期 | 个股一致预期数据加权计算 | | 工业企业利润增速 | 宏观 | 统计局月频发布数据加权计算 | | 可解释趋势强度 | 动量 | 回归R方计算趋势指标 | | 行业风格匹配度 | 风格 | 行业规模风格得分*大小盘信号 + 行业成长价值风格得分*成长价值信号 | ### （二）行业指标相关性（申万一级行业） | 指标 | SUE | 主动资金流入市值比 | 预期盈利增速估值匹配度 | 工业企业利润增速 | 可解释趋势强度 | 行业风格匹配度 | |--------------------------|---------|---------------------|------------------------|------------------|----------------|----------------| | SUE | 100.00% | 1.36% | -21.89% | 17.61% | 31.06% | 2.35% | | 主动资金流入市值比 | 1.36% | 100.00% | 13.92% | 3.87% | 5.46% | 3.98% | | 预期盈利增速估值匹配度 | -21.89% | 13.92% | 100.00% | -9.13% | -6.10% | -6.44% | | 工业企业利润增速 | 17.61% | 3.87% | -9.13% | 100.00% | 14.47% | 10.84% | | 可解释趋势强度 | 31.06% | 5.46% | -6.10% | 14.47% | 100.00% | 8.24% | | 行业风格匹配度 | 2.35% | 3.98% | -6.44% | 10.84% | 8.24% | 100.00% | --- ## 七、风险提示 - 本文基于合理假设，使用历史数据进行分析。 - 模型结论不能完全准确反映现实或预测未来。 - 所有分析结果仅为参考，不构成投资建议。 - 报告内容仅供广发证券客户参考，其他读者请自行评估适当性。