> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货（603093）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 南华期货在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长60.66%和138.82%，显示出公司受益于期货市场活跃度提升。公司客户权益增加，交易规模扩大，成为业绩增长的主要驱动力。 ## 主要观点 ### 1. 2026年一季度市场表现亮眼 - 2026年一季度国内期货市场景气度大幅提升，累计成交量和成交额分别同比增长40.64%和58.43%。 - 期货公司整体营收和净利润同比分别增长50.8%和159.4%，市场环境对南华期货的业绩有明显拉动作用。 ### 2. 收入端多业务高增长 - **手续费及佣金净收入**：同比增长76%，主要受益于境内期货经纪业务的市场景气度提升。 - **利息净收入**：同比增长35%，归因于客户保证金规模快速增长，2026Q1期货保证金存款同比增长107%，达到408亿元。 - **投资净收益**：同比增长289%，受益于大宗商品高波动性背景下场外衍生品等业务的活跃表现。 ### 3. 支出端优化，经营效率提升 - **业务及管理费**：同比增长33%，主要由境外扩张和薪酬投入推动，但属于收入增长带来的良性投入。 - **信用减值损失**：由计提转为转回，增厚当期利润。 - **费用率**：同比下降10个百分点，经营效率显著提升。 ### 4. 盈利预测上调 - 结合2026Q1经营情况，公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.59亿元、7.35亿元、8.13亿元，同比增速分别为35.49%、11.55%、10.65%。 - 当前市值对应2026-2028年PE分别为22.21倍、19.91倍、18.00倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 ### 5. 公司战略与竞争力 - 南华期货凭借国际化战略先发优势，尤其在境外清算方面具备显著竞争力。 - 公司有望持续兑现发展潜力，因此维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2026Q1营收**：4.33亿元，同比增长60.66% - **2026Q1归母净利润**：2.05亿元，同比增长138.82% - **EPS（2026Q1）**：0.29元/股 - **ROE（2026Q1）**：3.61%，较2025Q1增长1.54个百分点 ### 市场数据 - **收盘价**：20.39元 - **一年最低/最高价**：11.85元 / 28.69元 - **市净率（PB）**：2.62倍 - **流通A股市值**：124.39亿元 - **总市值**：146.34亿元 ### 基础数据 - **每股净资产**：7.80元 - **资产负债率**：91.44% - **总股本**：717.72百万股 - **流通A股**：610.07百万股 ## 风险提示 - **行业监管趋严**：可能对公司业务发展造成一定压力。 - **利率大幅波动**：可能影响利息净收入。 - **期货市场活跃度大幅下行**：可能拖累公司业绩增长。 ## 投资评级标准 - **增持**：预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 - **中性**：预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 相关研究 - 《南华期货(603093)：2025年年报点评：境外业务亮眼，整体经营稳健》（2026-03-29） - 《南华期货(603093)：2025年三季报点评：净利润同比微降，Q3手续费净收入边际提升》（2025-10-23） ## 总结 南华期货2026年一季度业绩表现亮眼，受益于期货市场活跃度提升和客户交易规模增长，归母净利润同比增长近140%。公司通过多业务线协同增长，尤其是手续费、利息和投资净收益的显著提升，推动整体收入增长。同时，经营效率提升，费用率下降，进一步增强了盈利能力和市场竞争力。尽管存在行业监管、利率波动和市场活跃度下行等风险，但公司凭借国际化战略和境外清算优势，展现出良好的发展潜力，维持“增持”评级。