20260403-华宝证券-2026年4月资产配置报告_扰动或近尾声_静待_黄金坑_31页_10mb

2026年4月资产配置报告总结

核心内容概述

本报告围绕2026年4月的资产配置策略展开，重点分析了海外与国内宏观环境、A股与港股表现、债券与商品走势，并提出了不同资产配置策略和风险提示。报告认为，当前市场处于“黄金坑”阶段，外部扰动或已接近尾声，市场情绪有望在4月中下旬回升，同时建议投资者根据风险偏好选择“左侧”或“右侧”布局方式。

主要观点

1. 海外宏观环境

• 美国劳动力市场疲弱：2月非农数据远低于预期，失业率上升至4.4%，就业增长趋势偏弱。
• 通胀中枢或将抬升：油价飙升未反映在2月通胀数据中，预计3月起通胀将显著跳升，可能引发“工资—价格”螺旋风险。
• 美联储两难局面：就业疲软需宽松政策，但地缘冲突引发的供给侧通胀可能迫使美联储维持紧缩，加剧经济衰退风险。
• 中东局势关键窗口期：未来两到三周是关键，若局势缓和，可能形成V型反转，市场情绪将回升。

2. 国内宏观环境

• 政策前置发力：经济“开门红”表现明显，消费、投资、出口、生产全面回升。
• 政策支持持续：尽管经济基本面良好，但外部不确定性及能源价格上涨仍对后续企业利润和内需构成压力。
• 货币政策保持宽松：短期内难有进一步降息空间，但流动性仍将偏宽松。

关键信息

3. A股表现

• 3月整体下跌：同花顺全A、上证指数、沪深300等主要指数均下跌。
• 市场情绪低迷：A股成交额回落，赚钱效应偏弱，情绪接近冰点。
• “黄金坑”预期：外部扰动或已近尾声，4月中下旬有望探明阶段性底部，市场情绪将逐步修复。
• 行业轮动放缓：资金集中于高股息、能源等确定性方向，小盘和成长板块领跌。

4. 港股表现

• AH股溢价率提升：港股调整幅度大于A股，整体估值维持高位。
• 短期震荡，长期关注：港股具备企业治理改革驱动下的确定性回报，但需等待市场情绪修复。

5. 债券市场

• 3月震荡为主：利多利空对冲，10年期国债收益率预计在1.80%-1.85%区间震荡。
• 信用债性价比低：当前信用利差收缩至历史低位，票息策略仍占优。
• 可转债相对乐观：估值回落至低位，具备上涨空间，适合左侧布局。

6. 商品市场

• 油价前高后低：4月大概率呈现“前高后低”格局，但全年中枢仍高于冲突前。
• 黄金避险属性凸显：3月黄金下跌，但当前位置赔率改善，若局势明朗，黄金有望修复。

7. 外汇市场

• 美元指数偏强：受中东局势影响，美元指数小幅走强，但升值动力有限。
• 人民币相对强势：美元兑人民币小幅上涨，但人民币仍具吸引力。

资产配置建议

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突可能超预期演变，影响全球资产。
• 美国经济与通胀数据反弹风险：可能影响美联储政策走向。
• 政策不确定性：国内扩内需政策或不及预期，影响经济复苏。
• 模型失效风险：本报告模拟组合结果基于历史数据，不构成投资建议。
• 适当性申明：本报告仅适合专业投资者及签订咨询服务协议的普通投资者。

总结

2026年4月，市场在外部扰动下整体承压，但预计在4月中下旬将形成“黄金坑”走势，带来修复机会。建议投资者根据自身风险偏好选择左侧或右侧布局策略，重点关注A股中证500、中证1000等中盘、中小盘指数，以及港股高股息板块。同时，黄金、可转债等资产具备配置价值，而美元指数、美债收益率等仍偏强。需警惕地缘政治、经济数据反弹及政策不确定性等风险。