> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月资产配置报告总结 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年4月的资产配置策略展开，重点分析了**海外与国内宏观环境**、**A股与港股表现**、**债券与商品走势**，并提出了**不同资产配置策略**和**风险提示**。报告认为，当前市场处于“黄金坑”阶段，外部扰动或已接近尾声，市场情绪有望在4月中下旬回升，同时建议投资者根据风险偏好选择“左侧”或“右侧”布局方式。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外宏观环境 - **美国劳动力市场疲弱**：2月非农数据远低于预期，失业率上升至4.4%，就业增长趋势偏弱。 - **通胀中枢或将抬升**：油价飙升未反映在2月通胀数据中，预计3月起通胀将显著跳升，可能引发“工资—价格”螺旋风险。 - **美联储两难局面**：就业疲软需宽松政策，但地缘冲突引发的供给侧通胀可能迫使美联储维持紧缩，加剧经济衰退风险。 - **中东局势关键窗口期**：未来两到三周是关键，若局势缓和，可能形成V型反转，市场情绪将回升。 ### 2. 国内宏观环境 - **政策前置发力**：经济“开门红”表现明显，消费、投资、出口、生产全面回升。 - **政策支持持续**：尽管经济基本面良好，但外部不确定性及能源价格上涨仍对后续企业利润和内需构成压力。 - **货币政策保持宽松**：短期内难有进一步降息空间，但流动性仍将偏宽松。 --- ## 关键信息 ### 3. A股表现 - **3月整体下跌**：同花顺全A、上证指数、沪深300等主要指数均下跌。 - **市场情绪低迷**：A股成交额回落，赚钱效应偏弱，情绪接近冰点。 - **“黄金坑”预期**：外部扰动或已近尾声，4月中下旬有望探明阶段性底部，市场情绪将逐步修复。 - **行业轮动放缓**：资金集中于高股息、能源等确定性方向，小盘和成长板块领跌。 ### 4. 港股表现 - **AH股溢价率提升**：港股调整幅度大于A股，整体估值维持高位。 - **短期震荡，长期关注**：港股具备企业治理改革驱动下的确定性回报，但需等待市场情绪修复。 ### 5. 债券市场 - **3月震荡为主**：利多利空对冲，10年期国债收益率预计在1.80%-1.85%区间震荡。 - **信用债性价比低**：当前信用利差收缩至历史低位，票息策略仍占优。 - **可转债相对乐观**：估值回落至低位，具备上涨空间，适合左侧布局。 ### 6. 商品市场 - **油价前高后低**：4月大概率呈现“前高后低”格局，但全年中枢仍高于冲突前。 - **黄金避险属性凸显**：3月黄金下跌，但当前位置赔率改善，若局势明朗，黄金有望修复。 ### 7. 外汇市场 - **美元指数偏强**：受中东局势影响，美元指数小幅走强，但升值动力有限。 - **人民币相对强势**：美元兑人民币小幅上涨，但人民币仍具吸引力。 --- ## 资产配置建议 | 资产类别 | 核心逻辑观点 | 配置建议 | |----------|--------------|----------| | A股大盘 | 外部扰动或已近尾声，市场有望形成“黄金坑” | 中性（先抑后扬） | | 行业/风格 | 关注外部扰动变化，若风险缓和，风格有望向中盘、中小盘扩散 | 或出现由守转攻契机，关注弹性方向 | | 配置策略 | 左侧布局：若接受波动，可加仓；右侧布局：等待风险缓和后加仓 | “黄金坑”的不同布局方式 | | 港股 | 内部分化明显，高股息方向有望偏强 | 中性 | | 美股 | 走势取决于中东局势演变，若局势缓和，有望修复 | 中性 | | 美债 | 十年期收益率维持在4.3%以上，若战争持续，收益率可能继续上行 | 中性 | | 美元 | 短期偏强，但长期升值动力有限 | 中性 | | 日股 | 具备企业治理改革驱动下的确定性回报 | 中性 | | 利率债 | 债市维持震荡，10年期国债收益率或在1.80%-1.85%区间 | 中性 | | 信用债 | 资产荒背景下，性价比低，短久期高评级可继续持有 | 中性 | | 可转债 | 估值回落至低位，具备上涨空间，适合左侧布局 | 相对乐观 | | 黄金 | 避险属性凸显，4月有望修复 | 相对乐观 | | 原油 | 原油价格中枢上移，但4月可能逐步回落 | 中性 | | 货币/存款 | 避险情绪下相对乐观 | 相对乐观 | --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊冲突可能超预期演变，影响全球资产。 - **美国经济与通胀数据反弹风险**：可能影响美联储政策走向。 - **政策不确定性**：国内扩内需政策或不及预期，影响经济复苏。 - **模型失效风险**：本报告模拟组合结果基于历史数据，不构成投资建议。 - **适当性申明**：本报告仅适合专业投资者及签订咨询服务协议的普通投资者。 --- ## 总结 2026年4月，市场在外部扰动下整体承压，但预计在4月中下旬将形成“黄金坑”走势，带来修复机会。建议投资者根据自身风险偏好选择左侧或右侧布局策略，重点关注A股中证500、中证1000等中盘、中小盘指数，以及港股高股息板块。同时，黄金、可转债等资产具备配置价值，而美元指数、美债收益率等仍偏强。需警惕地缘政治、经济数据反弹及政策不确定性等风险。